Points clés à retenir :
Les options put baissières détiennent un avantage de 2,7 milliards $ sur les calls à l'approche de l'expiration du 26 juin, laissant peu de place à un retournement haussier.
Les baissiers du Bitcoin détiennent un avantage de 2,7 milliards $ dans l'expiration des options de 13 milliards $ le 26 juin, avec 80 % de l'intérêt ouvert situé hors de la monnaie, selon les données de Deribit.
« La concentration de l'intérêt ouvert sur les calls au-dessus de 72 000 $ signifie que la plupart des paris haussiers expireront sans valeur à moins que le Bitcoin ne réalise un rallye improbable de 14 % dans la semaine à venir », a déclaré un stratège en produits dérivés au sein d'une grande société de trading crypto.
Deribit représente 10,4 milliards $, soit 79 % de l'intérêt ouvert total. Sur les 6 milliards $ d'options call, 78 % sont liés à des strikes à 72 000 $ ou plus. En revanche, seulement 28 % des 4,5 milliards $ d'options put dépendent d'une chute du Bitcoin sous les 57 000 $, offrant aux puts une plus large gamme de résultats rentables. Le prix de la max pain se situe à 74 000 $, soit environ 17 % au-dessus du prix spot actuel proche de 63 000 $, selon les données de Deribit.
Ce positionnement déséquilibré pourrait amplifier la pression venderesse à l'approche du règlement, tirant potentiellement le Bitcoin vers le niveau de support de 60 000 $ où 450 millions $ d'intérêt ouvert sur les puts sont concentrés. Une cassure sous ce niveau ouvrirait la voie vers la fourchette de 57 000 $ à 61 000 $, où les puts réaliseraient leur avantage maximal de 3,4 milliards $.
La configuration baissière découle en partie d'un optimisme qui s'est évanoui après l'agressive accumulation de Strategy. La firme a ajouté 62 841 Bitcoin en avril et mai, contribuant à pousser les prix au-dessus de 73 000 $. Mais le sentiment s'est dégradé lorsque les ETF Bitcoin spot cotés aux États-Unis ont commencé à enregistrer des sorties de capitaux à la mi-mai, et que les espoirs concernant le Digital Asset PARITY Act — qui aurait exonéré d'impôts les récompenses de minage et de staking jusqu'à leur vente — se sont évanouis au Congrès.
Le ratio put-call s'établit à 0,87, reflétant 87 156 contrats call contre 76 241 contrats put sur les 10,6 milliards $ d'intérêt ouvert notionnel suivis par Deribit. Bien que les calls soient encore légèrement plus nombreux que les puts, ce ratio relativement équilibré masque l'extrême concentration de l'exposition aux calls à des prix d'exercice inaccessibles.
Support à 60 000 $ et Résistance à 80 000 $
Le strike put de 60 000 $ détient environ 450 millions $ d'intérêt ouvert, ce qui en fait un niveau de support critique à la baisse que le Bitcoin a testé début juin. À la hausse, le strike call de 80 000 $ porte environ 406 millions $ d'exposition, représentant le principal obstacle haussier du marché. Même un rallye de 12 % depuis les niveaux actuels ne ferait pas basculer l'expiration de juin en faveur des calls, selon une analyse de scénarios.
Pour juillet, l'issue de l'expiration pèsera probablement sur le sentiment haussier, quel que soit le niveau de règlement du Bitcoin. Les traders qui repositionnent leurs positions pour le nouveau mois font face à un paysage des produits dérivés où la conviction haussière a été sévèrement mise à l'épreuve.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
