Bank of America prévient que les marchés ignorent une probabilité de 30 % d'un choc pétrolier majeur qui pourrait déclencher une récession.
Les marchés mondiaux anticipent un atterrissage en douceur, mais ils ignorent le risque croissant d'un choc énergétique qui pourrait faire dérailler l'économie mondiale, selon un nouveau rapport de Bank of America. Les stratèges dirigés par Sebastian Raedler ont mis en garde le 22 mai contre un « Triangle Impossible », où les investisseurs adoptent simultanément trois propositions contradictoires : des primes de risque faibles, des stocks de pétrole s'épuisant rapidement et une faible probabilité de réouverture prochaine du détroit d'Ormuz.
« Le calme du marché repose sur trois piliers : une hausse modérée du prix du pétrole, des données macroéconomiques américaines résilientes et un boom des bénéfices porté par l'IA », indique le rapport de Raedler. « Cependant, ces soutiens commencent à vaciller. » L'analyse souligne que depuis le début du conflit iranien, les actions européennes n'ont baissé que de 2 % tandis que les actions mondiales ont grimpé de 4 % pour atteindre de nouveaux sommets, un calme qui semble incohérent avec les risques sous-jacents.
Le rapport met en évidence une déconnexion flagrante dans l'évaluation du marché. Les primes de risque sur les actions européennes sont à 4,75 % et les écarts de crédit à haut rendement américains ne sont que de 275 points de base, tous deux proches de leurs plus bas niveaux en 20 ans, ce qui suggère peu de crainte d'un choc économique. Pourtant, les données du marché de prédiction Kalshi montrent que les traders n'attribuent qu'une probabilité de 30 % à la réouverture du détroit d'Ormuz d'ici la fin juin, et seulement 40 % d'ici début août.
cette complaisance est en contradiction avec la réalité des approvisionnements mondiaux en pétrole. Les stocks étant déjà fortement entamés, les stratèges préviennent qu'ils pourraient atteindre des niveaux opérationnels critiques d'ici juin. Si le détroit, point de passage d'environ 21 % du commerce mondial de pétrole, reste fermé, le seul mécanisme d'équilibrage est la « destruction de la demande » — une flambée des prix du pétrole suffisamment élevée pour étouffer l'activité économique, un processus conforme aux crises énergétiques historiques.
Un conte de deux marchés
Alors que les investisseurs en actions semblent sereins, d'autres classes d'actifs virent au rouge. Le marché obligataire a commencé à intégrer une prime de risque géopolitique plus élevée, des rapports récents notant que les bons du Trésor américain sont entrés dans une « zone de danger ». Cette divergence suggère que les marchés d'actions dépendent excessivement du récit de l'IA pour soutenir la croissance des bénéfices, ignorant les nuages macroéconomiques qui s'accumulent.
Les données macroéconomiques elles-mêmes montrent également des signes d'affaiblissement. Aux États-Unis, le coup de pouce des remboursements d'impôts du début d'année s'est dissipé, et la croissance du revenu réel du travail est déjà tombée à des niveaux associés aux récessions en raison de l'inflation. La situation est plus aiguë dans la zone euro, où le PMI composite des nouvelles commandes de mai est tombé à son plus bas niveau en deux ans à 47,1, signalant un ralentissement brutal de la demande privée.
Bank of America prévoit que cette pression macroéconomique finira par l'emporter sur l'optimisme actuel alimenté par l'IA. La firme prévoit que le bénéfice par action à 12 mois du Stoxx 600 chutera d'environ 5 % par rapport à son record actuel. Cela implique une baisse des bénéfices de 1 % pour 2026, un contraste frappant avec la croissance positive attendue par le consensus du marché. Si le Triangle Impossible s'effondre comme le craignent les stratèges de la banque, le calme actuel sur les marchés boursiers pourrait s'avérer être une illusion coûteuse.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
