L'indicateur Bull & Bear de Bank of America a atteint 8,0, déclenchant un signal de vente à contre-courant, mais le stratège en chef Michael Hartnett conseille d'attendre deux événements clés avant de vendre ce qu'il appelle la plus grande bulle depuis les années 1880.
« La capitulation des haussiers est presque terminée », a écrit Hartnett dans son dernier rapport 'Flow Show', ajoutant que le début du mois de juin est « propice aux prises de bénéfices », l'ampleur de tout repli dépendant des rendements du Trésor à long terme.
L'indicateur, qui va de 0 (ours extrême) à 10 (taureau extrême), a été poussé au niveau de « vente » après un bond mensuel record des allocations d'actions des gestionnaires de fonds à un surpoids net de 50 %, le plus élevé en quatre ans. Les niveaux de liquidités sont simultanément tombés de 4,3 à 3,9 %, un signal baissier à contre-courant. Un record de 73 % des gestionnaires interrogés considèrent désormais que « l'achat de semi-conducteurs mondiaux » est le trade le plus encombré de la planète.
Hartnett a prévenu que si la hausse des rendements et des prix du pétrole était entièrement intégrée dans les actions, l'impact équivaudrait à une chute de plus de 1 000 points du S&P 500. Cependant, il a soutenu qu'une vente massive est peu probable avant l'achèvement des introductions en bourse historiques de sociétés comme SpaceX et OpenAI, et avant qu'un resserrement monétaire significatif ne soit déclenché par une montée de l'IPC à 4 ou 5 %.
Une bulle plus importante que celle des Dot-Com
Le rapport de Hartnett indique que la concentration du marché sur les thèmes liés à l'IA a atteint environ 48 %, un niveau qui dépasse les « Années Folles », les « Nifty Fifty » des années 1970 et la bulle technologique des années 1990. Le seul précédent historique d'une concentration plus forte était la bulle ferroviaire des années 1880, qui a culminé à 63 % de la valeur totale du marché.
Le signal de vente de l'indicateur Bull & Bear est le 17e déclenchement de ce type depuis 2002. À la suite de ces signaux, les actions mondiales ont historiquement enregistré une perte moyenne de 2 à 3 % au cours des deux à trois mois suivants.
Surveillez les rendements et les introductions en bourse
Malgré les signaux d'alarme, Hartnett estime qu'une précipitation vers la sortie est prématurée. Il soutient que personne ne réduira de manière significative ses positions longues avant que les introductions en bourse massives de SpaceX et OpenAI ne soient tarifées, car les banques garantes ne permettraient pas un krach boursier qui leur coûterait des milliards de dollars en commissions.
Il souligne également la hausse des coûts mondiaux du capital, qui pèse déjà sur les marchés périphériques. Les devises en Corée, au Japon, en Indonésie et en Inde sont toutes proches de leurs plus bas niveaux historiques ou de plusieurs décennies, un signe classique de propagation du risque.
Pour les investisseurs tournés vers l'avenir, Hartnett suggère que les marchés émergents et les matières premières restent dans un marché haussier structurel, et que les valeurs de consommation représentent la meilleure opportunité à contre-courant après l'éclatement de la bulle. Il a ajouté que le meilleur trade sur l'IA à l'avenir sera celui des petites capitalisations qui utilisent la technologie pour perturber les monopoles existants, à l'instar de ce qui s'est passé après le krach des « Nifty Fifty » à la fin des années 1970.
Le rapport suggère aux investisseurs de se préparer à une correction mais de ne pas agir prématurément. Hartnett se concentre désormais sur la tarification des prochaines introductions en bourse technologiques et sur les prochains rapports de l'IPC comme déclencheurs définitifs d'un retournement de marché.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
