La BOJ devrait relever ses taux à 1 % alors que l'absence d'Ueda assombrit les perspectives

La Banque du Japon est largement attendue pour relever son taux directeur de 25 points de base à 1 % à l'issue de sa réunion du 16 juin, son plus haut niveau depuis 1995, alors que les décideurs sont confrontés à une inflation persistante alimentée par les coûts de l'énergie et la faiblesse du yen. Cette décision, qui marquerait la quatrième hausse depuis la fin de la politique ultra-accommodante de la banque centrale en 2024, intervient alors que le gouverneur Kazuo Ueda reste hospitalisé et manquera à la fois la réunion et la conférence de presse post-décision.

« La BOJ ne veut pas aller trop loin en avance sur la position politique du gouvernement, pour ne pas devenir un bouc émissaire », ont écrit les analystes de Nomura Securities dans une note, soulignant la tension entre le resserrement monétaire et les mesures d'allégement budgétaire.

Le vice-gouverneur Shinichi Uchida assurera le briefing en l'absence d'Ueda, créant une dynamique inhabituelle où les traders devront décortiquer non seulement le message, mais aussi savoir si les différences de ton reflètent un véritable changement de politique ou simplement un style de communication différent. La paire USD/JPY s'échangeait près de 160,15 lundi, se maintenant au-dessus de sa moyenne mobile exponentielle sur 20 jours à 159,69, tandis que le yen sous-performait face à la plupart de ses grandes contreparties, malgré l'appétit pour le risque suite au cadre de paix États-Unis-Iran.

Les enjeux dépassent une simple décision de taux. La dépréciation du yen a poussé l'USD/JPY au-dessus de 160, un niveau qui avait précédemment déclenché 70 milliards de dollars d'interventions des autorités japonaises fin avril et début mai, selon ING. Avec des taux d'intérêt réels encore profondément négatifs et des prix à la production en forte hausse, les économistes avertissent que la hausse des coûts des entreprises pourrait éventuellement se répercuter sur les consommateurs, ajoutant une pression supplémentaire sur les ménages déjà confrontés à des dépenses élevées.

Pourquoi les orientations prospectives importent plus que la décision de taux

Une hausse d'un quart de point à 1 % est déjà largement intégrée dans les marchés financiers, ce qui signifie que la réaction sur les devises, les obligations et les actions pourrait dépendre moins de la décision elle-même que des signaux que les décideurs fourniront sur les mouvements futurs. Si Uchida se montre prudent, les marchés pourraient interpréter cela comme un signe qu'un nouveau resserrement est improbable, déclenchant potentiellement un nouvel affaiblissement du yen. S'il se montre agressif, les investisseurs pourraient commencer à intégrer un rythme de hausses plus rapide que ce que les décideurs prévoient réellement.

Le défi de communication de la BOJ est aggravé par des pressions concurrentes. D'un côté, la hausse des coûts de l'énergie liée aux tensions au Moyen-Orient et la politique budgétaire japonaise — le gouvernement envisage d'assouplir les mesures pour offrir un allégement aux ménages — plaident contre un resserrement agressif. De l'autre, le yen reste proche des niveaux qui ont historiquement provoqué des interventions, et l'inflation sous-jacente continue de dépasser l'objectif de 2 % de la banque centrale.

La dernière fois que la BOJ a été confrontée à un écart de communication similaire remonte à 2024, lorsque l'ancien gouverneur Ueda avait manqué une conférence de presse post-réunion en raison d'un conflit d'horaire. Le yen s'était affaibli de 1,8 % au cours des deux semaines suivantes, les marchés ayant interprété le ton plus prudent du vice-gouverneur comme un signal que les hausses de taux se feraient lentement.

Quelle est la prochaine étape pour le yen et les actifs japonais

De nombreux analystes, y compris ceux d'ANZ, s'attendent à ce que la BOJ procède à au moins une hausse de taux supplémentaire d'ici la fin de l'année. ING prévoit que l'USD/JPY pourrait progresser vers la zone des 162-163 cet été, notant que « les autorités japonaises reconnaissent que le dollar est recherché, que les taux réels du yen sont profondément négatifs et que le marché spéculatif n'est pas particulièrement short sur le yen ».

Pour les actions japonaises, les perspectives sont plus nuancées. Les indices Nikkei 225 et TOPIX ont récemment atteint des records historiques, soutenus par la vigueur du secteur technologique et l'amélioration du sentiment mondial. Une BOJ plus agressive pourrait encourager la prise de bénéfices et faire pression sur les valeurs de croissance, tandis que les banques et les compagnies d'assurance bénéficieraient d'un environnement de taux d'intérêt plus élevés.

Les swaps de taux au jour le jour intègrent actuellement environ 65 % de probabilité d'une seconde hausse d'ici décembre, selon les données de marché. La prochaine réunion de politique monétaire de la BOJ est prévue les 30 et 31 juillet, où les marchés chercheront une confirmation que le cycle de resserrement a encore du chemin à parcourir — ou des signes que la banque centrale est prête à faire une pause.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.