La divergence obligations-actions se creuse alors que le Nasdaq chute de 1,4% avant les résultats

Le Nasdaq Composite a chuté de 1,4%, effaçant environ 680 milliards de dollars de capitalisation boursière, alors que les marchés obligataires ont ouvert la semaine en évoluant dans la direction opposée des actions.

« La moyenne mobile à 50 jours du Nasdaq Composite a résisté à tous les tests depuis avril. La séance de mardi l'a franchie pour la première fois », a déclaré James Hyerczyk, analyste technique et auteur de deux ouvrages sur l'analyse des marchés. « Un mouvement durable sous la moyenne mobile à 50 jours signalera une pression vendeuse croissante. »

L'indice Philadelphia Semiconductor a chuté de 6,3%, les fabricants de puces mémoire — qui étaient les meilleurs performers du S&P 500 cette année — entraînant l'ensemble du secteur à la baisse. Nvidia a reculé de 2,6%, faisant passer sa capitalisation sous les 5 000 milliards de dollars. Micron a chuté de 9% avant la publication de ses résultats, tandis que SanDisk a perdu 12% et Western Digital 11%. La vente s'est concentrée sur les valeurs qui avaient alimenté la hausse plus tôt dans l'année.

Les anticipations d'une politique monétaire plus restrictive sous l'égide du président de la Fed, Kevin Warsh, ont ajouté une pression supplémentaire au débouclage, les valeurs de croissance sensibles aux taux étant déjà vulnérables après le statu quo restrictif de la semaine dernière. La divergence entre obligations et actions laisse entrevoir une potentielle réévaluation du risque. Si la saison des résultats ne parvient pas à justifier les valorisations actuelles des actions, le déséquilibre pourrait conduire à une correction généralisée du marché. La publication des résultats de Micron mercredi constituera le premier test majeur.

La vente n'a pas été uniforme. Microsoft a gagné plus de 2% et Apple a ajouté 0,8%, les chasseurs de bonnes affaires se tournant vers les valeurs ayant déjà subi leur correction plus tôt dans l'année. Workday et Salesforce ont tous deux progressé, tandis qu'Alphabet n'a cédé que 0,4% après la chute de 5% de lundi. La rotation des semi-conducteurs vers les valeurs logicielles suggère que les investisseurs se repositionnent avant les résultats plutôt que de quitter complètement les actions.

La dette sur marge s'élevait à un niveau record de 1 420 milliards de dollars en mai, en hausse de 53,7% sur un an, selon les données de la Financial Industry Regulatory Authority. Ce niveau d'effet de levier élevé accentue la fragilité de la structure actuelle du marché. Lorsque le positionnement est aussi chargé d'un seul côté, il suffit d'un léger changement de flux pour faire bouger les prix brutalement.

L'or a grimpé de 2,12% à 4 199,70 dollars l'once, tandis que le Brent a cédé 0,62% à 71,67 dollars le baril, reflétant les courants croisés sur les marchés des matières premières alors que les traders évaluaient le resserrement monétaire face aux perturbations de l'offre. Le dollar est resté ferme, Goldman Sachs prévoyant un USD/JPY à 162 dans trois mois, citant des taux américains élevés plus longtemps et des hausses de taux seulement graduelles de la Banque du Japon.

La rupture par le Nasdaq de sa moyenne mobile à 50 jours à 25 676 points constitue le développement technique le plus significatif depuis avril. Un mouvement durable sous ce niveau placerait le point bas de swing à 24 980 points sur le radar, avec une zone de retracement de 50% à 61,8% à 23 940-23 173 comme objectif baissier principal. Un retour au-dessus de la moyenne mobile à 50 jours indiquerait le retour des acheteurs, avec un premier objectif haussier à 26 346 points.

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