Les traders obligataires guettent deux publications de données pour des signaux de hausse des taux de la Fed

Les traders obligataires se préparent à la mise à jour de l'indicateur de croissance des salaires de la Fed vendredi et aux données de l'inflation à la consommation de juin mardi prochain, ces deux indicateurs étant susceptibles de remodeler les attentes concernant la prochaine décision de politique monétaire de la banque centrale.

« Le marché est hypersensible à toute surprise à la hausse après la récente série de bons chiffres de l'emploi », a déclaré Gennadiy Goldberg, responsable de la stratégie des taux américains chez TD Securities. « Si les salaires ou l'IPC ressortent en hausse, le récit d'une hausse des taux gagnera une réelle traction. »

L'indicateur de croissance des salaires de la Fed, dont la mise à jour mensuelle est prévue le 10 juillet, montrera si les pressions salariales s'atténuent après que les créations d'emplois non agricoles aient atteint en moyenne plus de 200 000 nouveaux emplois par mois au premier semestre 2026. Le rapport sur l'IPC de juin, programmé pour le 14 juillet, fait suite à une lecture de mai qui montrait une inflation sous-jacente à un rythme annuel de 2,8 %, toujours au-dessus de l'objectif de 2 % de la Fed. L'IPC global a augmenté de 3,1 % sur un an en mai, en baisse par rapport à 3,4 % en avril mais toujours élevé par rapport à la zone de confort de la banque centrale.

Les enjeux sont exceptionnellement élevés car la Fed maintient son taux directeur entre 5,25 % et 5,5 % depuis juillet 2023, et tout signe de réaccélération de l'inflation pourrait forcer les responsables à inverser leur politique et à relever les taux. Les marchés des OIS intègrent actuellement moins de 20 % de probabilité d'une hausse des taux d'ici septembre, mais les traders estiment que cela pourrait changer rapidement si les données surprennent à la hausse. La dernière hausse des taux de la Fed remonte à juillet 2023, une augmentation de 25 points de base qui a porté le taux des fonds fédéraux à son niveau actuel après 11 hausses cumulées depuis près de zéro.

Les données sur l'emploi préparent le terrain

Le marché du travail a montré une résilience surprenante cette année, les créations d'emplois dépassant systématiquement les estimations des économistes. Le rapport sur l'emploi de juin, publié vendredi en même temps que l'indicateur des salaires, devrait montrer une modération après le chiffre de mai, meilleur que prévu. Les indicateurs avancés suggèrent que la croissance de l'emploi a fortement ralenti en juin, le taux de participation à la force de travail pouvant tomber à son plus bas niveau depuis plus de cinq ans, selon des données récentes. Un chiffre inférieur aux attentes apaiserait les craintes de hausse des taux, tandis qu'une surprise à la hausse renforcerait l'argument en faveur d'un resserrement de la politique monétaire.

La composante de croissance des salaires du rapport sur l'emploi est particulièrement importante pour les perspectives d'inflation de la Fed. Les salaires horaires moyens ont augmenté de 4,1 % sur un an en mai, un rythme que Powell et d'autres responsables de la Fed ont qualifié d'incompatible avec le retour de l'inflation à 2 %. Si l'indicateur des salaires montre un rythme similaire ou plus rapide, cela suggérerait que le marché du travail génère toujours des pressions inflationnistes par le canal de la rémunération.

Ce qu'une hausse des taux signifierait pour les marchés

Une hausse des taux marquerait un changement radical par rapport à la position actuelle de la Fed et aurait des répercussions sur l'ensemble des classes d'actifs. Le rendement du Treasury à 2 ans, le plus sensible aux anticipations de politique monétaire de la Fed, pourrait augmenter de 15 à 20 points de base en cas de chiffre d'IPC élevé, selon les traders. Le S&P 500 subirait probablement des ventes massives, les taux plus élevés comprimant les valorisations boursières, tandis que le dollar se renforcerait face aux principales devises. L'indice Bloomberg Dollar a déjà gagné 3 % cette année grâce à la posture de la Fed de maintien de taux élevés plus longtemps.

Si la croissance des salaires décélère et que l'IPC sous-jacent annuel ressort en dessous de 2,7 %, le récit d'une hausse des taux perdrait son élan, et les rendements obligataires pourraient baisser alors que les marchés se recentrent sur le calendrier d'éventuelles baisses de taux. La prochaine décision de politique monétaire de la Fed est prévue pour les 29 et 30 juillet, suivie du symposium de Jackson Hole fin août, où Powell pourrait fournir des indications supplémentaires sur la trajectoire des taux.

La pression s'accentue sur Powell ces dernières semaines, alors qu'une série de rapports économiques plus solides que prévu ont compliqué la communication de la Fed. La banque centrale a maintenu que sa prochaine décision serait plus probablement une baisse qu'une hausse, mais une inflation persistante et un marché du travail résilient ont mis ce récit à l'épreuve. Les données salariales de vendredi et le rapport sur l'IPC de la semaine prochaine fourniront le signal le plus clair quant à savoir si la Fed peut maintenir son cap actuel ou si une hausse des taux est de nouveau envisageable.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.