Le brut Brent à 79 $ alors que le Hezbollah met en garde Israël sur l'accord de cessez-le-feu

Le Hezbollah a déclaré qu'il répondrait si Israël violait l'accord de cessez-le-feu, menaçant d'annuler la désescalade qui a poussé le Brent sous les 80 $ le baril.

Le Hezbollah a prévenu qu'il riposterait contre toute violation israélienne de l'accord de cessez-le-feu, menaçant de raviver la prime de risque géopolitique dont les prix du pétrole avaient été dépouillés après la levée du blocus américain sur l'Iran.

« Le risque d'un effondrement du cessez-le-feu est le principal facteur de hausse à court terme pour le brut », a déclaré Helima Croft, responsable de la stratégie matières premières chez RBC Capital Markets. « Le marché tablait sur une paix durable, et toute perturbation annule ce pari. »

Le Brent a clôturé à 79,03 $ le baril vendredi, en baisse de 9,5 % sur la semaine, après la reprise du passage des pétroliers par le détroit d'Ormuz suite à l'accord intérimaire entre les États-Unis et l'Iran. Le cessez-le-feu entre Israël et le Hezbollah, qui a mis fin à trois mois de conflit, constituait un pilier essentiel du récit de désescalade qui avait fait passer le Brent de ses sommets de fin mai au-dessus de 90 $ à son niveau actuel. L'or a progressé de 0,6 % à 2 358 $ l'once, la demande de valeurs refuges étant réapparue, tandis que l'indice Bloomberg Dollar a avancé de 0,2 %.

Un regain du conflit entre Israël et le Hezbollah perturberait le fragile équilibre régional qui a permis la réouverture du détroit d'Ormuz, inversant potentiellement la chute hebdomadaire de 10 % du Brent. Le détroit assure environ 21 % du commerce pétrolier mondial, et toute menace pesant sur les voies maritimes pourrait repousser le brut vers les 90 $, entraînant des flux supplémentaires vers l'or et les bons du Trésor américain.

Cet avertissement, rapporté par Al Jadeed TV vendredi, intervient alors que la région navigue dans un réseau complexe de cessez-le-feu et d'accords intérimaires. Les États-Unis ont levé leur blocus naval sur l'Iran plus tôt ce mois-ci dans le cadre d'une initiative plus large visant à apaiser les tensions au Moyen-Orient — une stratégie qui donnait des résultats jusqu'à la dernière déclaration du Hezbollah.

La dernière fois qu'Israël et le Hezbollah ont échangé des tirs directs pendant le conflit de trois mois qui s'est achevé en mai, le Brent avait bondi de 12 % dès la première semaine, tandis que l'indice de volatilité CBOE était passé de 18 à 28. L'indice TA-35 de la Bourse de Tel Aviv avait chuté de 4,3 % sur la même période, et le shekel israélien s'était déprécié de 2,1 % face au dollar, selon les données de Bloomberg.

Pour les investisseurs, les enjeux sont clairs. La prime de risque géopolitique intégrée dans les options pétrolières s'est effondrée au cours du mois écoulé — le skew à 30 jours du Brent à parité s'est resserré à 2,5 points de volatilité contre 8,2 au plus fort du conflit en avril, selon les données boursières. Une rupture du cessez-le-feu inverserait probablement cette compression, les valeurs du secteur de la défense et les actions énergétiques bénéficiant d'éventuelles nouvelles tensions. L'ETF iShares MSCI Israel a chuté de 1,8 % dans les échanges après séance suite à la déclaration du Hezbollah, tandis que les actions cotées aux États-Unis des entreprises de défense israéliennes comme Elbit Systems ont gagné jusqu'à 2,3 %.

L'impact macroéconomique dépasse le seul brut. Une nouvelle escalade compliquerait la trajectoire des taux de la Réserve fédérale en ravivant potentiellement l'inflation liée à l'énergie, au moment même où la banque centrale évalue sa prochaine décision après avoir maintenu ses taux entre 5,25 % et 5,50 % depuis juillet 2023. Les marchés de swaps intègrent actuellement une probabilité de 58 % d'une baisse d'un quart de point d'ici septembre, contre 72 % il y a un mois. Une hausse durable du pétrole au-dessus de 90 $ ajouterait environ 0,3 point de pourcentage à l'IPC global, selon les estimations de Goldman Sachs, retardant potentiellement la première baisse jusqu'en décembre.

Emily Harding, ancienne analyste de la CIA désormais au Center for Strategic and International Studies, a écrit cette semaine que « l'Iran a gagné la négociation, même s'il a perdu la guerre » — une référence à la levée du blocus américain en échange de concessions nucléaires. Cette évaluation montre la fragilité de l'équilibre actuel : si le Hezbollah perçoit que les violations israéliennes restent impunies, il pourrait se sentir contraint d'agir pour maintenir sa capacité de dissuasion, créant ainsi un cycle de représailles qu'aucune des deux parties n'a intérêt à escalader mais dont aucune ne peut facilement sortir.

Les implications pour les marchés émergents sont également significatives. Un regain de conflit renforcerait probablement le dollar face aux monnaies du Moyen-Orient et pèserait sur les actifs risqués, des actions turques aux obligations souveraines du Golfe. L'indice MSCI des Marchés Émergents a gagné 3,2 % au cours du mois écoulé, porté par l'apaisement des tensions géopolitiques ; un retournement pourrait effacer ces gains. La livre turque, déjà sous pression en raison d'une inflation persistante, ferait face à des vents contraires supplémentaires liés à la hausse des coûts d'importation d'énergie.

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