Une part record de banques centrales prévoient d'augmenter leurs réserves d'or alors que la domination du dollar dans les réserves mondiales s'érode, renforçant un changement structurel qui, selon les analystes, soutiendra des prix au-dessus de 4 000 $.
Un record de 45 % des banques centrales prévoient d'augmenter leurs réserves d'or au cours des 12 prochains mois, selon l'enquête 2026 du World Gold Council (WGC), alors que les gestionnaires de réserves accélèrent un abandon du dollar américain que les analystes de Rabobank estiment soutiendra structurellement les cours du lingot.
« Les banques centrales valorisent plus que jamais la performance de l'or en période de crise et son rôle de réserve de valeur à long terme », a déclaré Shaokai Fan, responsable mondial des banques centrales au World Gold Council, dans un entretien. « La base sur laquelle les banques centrales achètent s'élargit. »
L'enquête, qui a recueilli un nombre record de 76 réponses entre le 5 février et le 19 mai, montre que 89 % des gestionnaires de réserves s'attendent à une hausse des avoirs en or des banques centrales mondiales au cours de l'année à venir. Les banques centrales ont accumulé en moyenne 1 000 tonnes métriques par an au cours des quatre dernières années, soit le double du rythme de la décennie précédente. Par ailleurs, 74 % des répondants ont déclaré s'attendre à ce que la part du dollar américain dans les réserves mondiales diminue au cours des cinq prochaines années, tandis que 84 % estiment que celle de l'or augmentera.
Ces résultats témoignent d'une transformation de la gestion des réserves qui a fait du secteur officiel la source la plus constante de la demande d'or. Alors que les États-Unis et l'Iran ont convenu le 15 juin de mettre fin à leur conflit et de rouvrir le détroit d'Ormuz, les analystes de Barclays estiment que les moteurs structurels de l'or — inflation persistante, incertitude politique et diversification des réserves — reprendront le dessus. Barclays prévoit un cours de l'or à 4 791 $ l'once en 2026 et à 4 900 $ en 2027, avec une valeur actuelle juste estimée à 4 150 $.
Les résultats de l'enquête interviennent à un moment historique pour le métal précieux. L'or a récemment dépassé les bons du Trésor américain pour devenir le plus grand actif de réserve mondial, a noté le WGC, reflétant un changement radical dans la manière dont les institutions officielles gèrent leur richesse. Les banques centrales ont accumulé en moyenne 1 000 tonnes métriques par an au cours des quatre dernières années, soit plus du double de la moyenne de 500 tonnes de la décennie précédente.
Fan a indiqué que l'intérêt pour l'or s'étend au-delà des acheteurs traditionnels. Des pays comme l'Indonésie, la Malaisie, le Guatemala et le Salvador sont récemment entrés sur le marché ou ont repris leurs achats après des années d'inactivité. Même parmi les banques centrales des économies avancées, 18 % ont déclaré prévoir d'augmenter leurs avoirs en or au cours de l'année à venir.
La dédollarisation stimule la diversification des réserves
L'enquête a montré que la diversification des réserves reste la principale motivation des achats d'or, citée par 31 des 34 banques centrales prévoyant d'augmenter leurs réserves. Un nombre record de 90 % des répondants ont cité la performance de l'or en période de crise comme une raison clé de détenir le métal, tandis que 84 % ont souligné son rôle de réserve de valeur à long terme et de couverture contre l'inflation. Parmi les répondants des marchés émergents et des économies en développement, 85 % ont privilégié l'or comme couverture contre le risque géopolitique.
L'abandon des actifs libellés en dollars est également visible dans les schémas de stockage. Environ 9 % des répondants ont déclaré avoir augmenté leur stockage national au cours des 12 derniers mois, contre 5 % l'année précédente, tandis que 10 % ont diversifié leurs lieux de stockage à l'étranger, contre 2 %. La Banque d'Angleterre reste le lieu de stockage le plus populaire avec 57 %, suivie du stockage national avec 49 % et de la Banque des règlements internationaux avec 16 %.
Les analystes de Rabobank ont indiqué dans une note de recherche mardi que les achats soutenus des banques centrales et les tendances à la dédollarisation soutiennent structurellement les cours de l'or. La combinaison d'une inflation persistante, de l'incertitude politique et de la poursuite de la diversification des réserves crée un contexte favorable pour le lingot, selon eux, même après le repli de 26 % de l'or depuis son sommet de janvier jusqu'à son creux de juin pendant le conflit iranien.
Barclays estime que chaque point de pourcentage d'augmentation de l'inflation donne à l'or une hausse de 5 %, et l'impulsion inflationniste résultant de la hausse des prix de l'énergie pendant la crise d'Ormuz sera favorable. La banque a calculé la valeur juste de l'or à 4 150 $ l'once et a maintenu ses prévisions de cours pour 2026 et 2027 à 4 791 $ et 4 900 $ respectivement. Les analystes ont également recommandé une exposition aux valeurs aurifères minières, notamment Newmont, Agnico Eagle et Fresnillo.
« Nonobstant les récentes fluctuations des cours, s'il est une période où l'or devrait se négocier avec une prime, c'est maintenant », a déclaré l'équipe de recherche cross-asset de Barclays dirigée par Lefteris Farmakis et Themistoklis Fiotakis.
Les implications s'étendent au-delà de l'or. Un abandon durable des réserves en dollars pourrait exercer une pression sur l'indice du dollar américain au fil du temps, tandis que l'augmentation des allocations d'or par les banques centrales réduit l'offre disponible pour les investisseurs privés et les acheteurs d'ETF. Metals Focus prévoit que la demande d'or des banques centrales ralentira de 15 % en glissement annuel en 2026 en termes de tonnage, mais restera au-dessus des niveaux d'avant 2022.
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