Points clés
Cerebras Systems Inc. publiera ses premiers résultats trimestriels en tant que société cotée après la clôture des marchés mardi, la tarification des options impliquant un swing de 13 % dans un sens ou dans l'autre pour l'action du fabricant de puces IA.
« Le premier trimestre marque le début d'une phase de croissance pluriannuelle liée à notre partenariat avec OpenAI », a déclaré le directeur général Andrew Feldman dans un communiqué avant la publication.
Les analystes prévoient un chiffre d'affaires de 181 à 183 millions de dollars pour le premier trimestre, soit un bond de 82 % sur un an, selon les estimations consensuelles de Visible Alpha. La société devrait déclarer une perte ajustée de 16 cents par action. Cerebras introduira également un indicateur de « chiffre d'affaires cœur » qui exclut les charges de contrepartie liées aux bons de souscription accordés à OpenAI.
Ce rapport intervient un peu plus d'un mois après que Cerebras a fixé le prix de son introduction en bourse à 185 dollars l'action en mai. L'action a grimpé jusqu'à 386 dollars lors de son premier jour de cotation avant de s'inscrire dans une tendance volatile — 19 des 25 séances de bourse depuis ont connu des mouvements supérieurs à 3 %. L'action a clôturé lundi à 224,43 dollars, toujours en hausse de 21 % par rapport au prix d'introduction, mais en baisse de 42 % par rapport au sommet intraday.
Le facteur OpenAI
L'histoire de croissance de Cerebras repose sur un contrat cloud pluriannuel de 20 milliards de dollars avec OpenAI, qui utilise le matériel de Cerebras pour héberger son modèle de codage logiciel Codex-Spark. Cet accord représente l'essentiel du carnet de commandes de 24,6 milliards de dollars de la société, dont 3,7 milliards de dollars devraient être comptabilisés comme chiffre d'affaires en 2026 et 2027.
Le contrat introduit toutefois une complexité comptable. Cerebras a accordé à OpenAI des bons de souscription pour 33,4 millions d'actions à un prix d'exercice quasi nul. Alors que la société commence à honorer l'accord, elle enregistrera des charges de contrepartie non monétaires qui réduiront le chiffre d'affaires déclaré. L'analyste de Needham, Quinn Bolton, a déclaré que ces charges seront modestes au premier trimestre mais augmenteront à mesure que le contrat avec OpenAI montera en puissance.
Cerebras détient également une lettre d'intention contraignante avec Amazon Web Services qui marquerait le premier grand fournisseur de cloud à héberger ses puces.
Le point de vue de Wall Street
Onze analystes ont initié une couverture depuis l'introduction en bourse, avec un objectif de cours moyen de 294 dollars et une recommandation d'achat, selon FactSet. Wedbush a fixé un objectif de 270 dollars, UBS un objectif de 300 dollars et Morgan Stanley un objectif de 250 dollars, citant tous l'avantage technologique de Cerebras dans l'inférence IA et sa clientèle de premier ordre.
Les analystes prévoient que le chiffre d'affaires cœur — hors charges de contrepartie — atteindra 7,2 milliards de dollars d'ici 2028, avec un bénéfice par action ajusté de 5,53 dollars. À la clôture de lundi, l'action se négocie à 41 fois cette estimation.
L'échéance du lock-up approche
Un risque clé arrive jeudi, lorsque 13 % des actions de l'introduction en bourse deviendront éligibles à la vente à l'expiration du premier jalon de lock-up. Seulement 15 % environ du total des actions en circulation ont été vendues lors de l'introduction en bourse, ce qui signifie que le flottant réduit a amplifié à la fois les rallyes et les ventes massives. Un second déclencheur de lock-up, libérant 17 % supplémentaires des actions, suivra deux jours après que Cerebras aura publié ses résultats du deuxième trimestre.
Le premier trimestre s'est terminé avant l'introduction en bourse, de sorte que les changements de bilan et de flux de trésorerie liés à l'offre ne seront pas encore reflétés dans le rapport de mardi.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
Le rapport de résultats testera si la valorisation élevée de Cerebras peut être justifiée par une accélération de la croissance du chiffre d'affaires et l'élargissement des relations clients. Les investisseurs surveilleront l'indicateur de chiffre d'affaires cœur et toute mise à jour sur la montée en puissance du contrat OpenAI pour détecter des signes que le carnet de commandes de 24,6 milliards de dollars se convertit en chiffre d'affaires déclaré. L'expiration du lock-up jeudi ajoute un risque d'offre à court terme qui pourrait peser sur l'action, indépendamment des résultats.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
