Points clés :
CFRA a initié la couverture de SpaceX avec une note de vente et un objectif de cours de 115 $, ce qui implique une baisse de 30 % par rapport au prix d'introduction en bourse.
« La valorisation de SpaceX intègre déjà des années d'exécution parfaite dans ses activités d'Internet par satellite et d'IA », ont écrit les analystes de CFRA dans une note datée du 13 juin. La firme a cité la perte nette de 4,9 milliards $ de l'entreprise en 2025 contre une capitalisation boursière de 1,77 billion $ comme une préoccupation clé.
L'objectif de 115 $ représente une décote de 30 % par rapport au cours de clôture de 165,20 $ de SpaceX lors de son premier jour de cotation et une décote de 15 % par rapport au prix d'introduction en bourse de 135 $. SpaceX a levé 75 milliards $ lors de l'offre du 12 juin, la plus grande introduction en bourse de l'histoire, surpassant le record de 29,4 milliards $ de Saudi Aramco. La société a enregistré un chiffre d'affaires de 18,7 milliards $ en 2025, porté par son activité de connectivité Starlink qui a généré 11,4 milliards $ auprès de 10,3 millions d'abonnés.
La note de vente place CFRA dans une position contraire par rapport à la communauté des analystes dans son ensemble. Oppenheimer a initié la couverture avec une note de surperformance avant l'introduction en bourse, et l'action a bondi de 22 % lors de ses débuts. L'avis baissier de CFRA met à l'épreuve la capacité de l'élan post-introduction en bourse de SpaceX à résister au scepticisme d'un grand cabinet de recherche indépendant.
SpaceX se négocie à environ 95 fois son chiffre d'affaires de 2025, un multiple que CFRA a qualifié d'insoutenable pour une entreprise qui n'a pas encore affiché de bénéfice annuel. La firme a noté que si la croissance du nombre d'abonnés de Starlink et l'acquisition de xAI en février élargissent le marché adressable de SpaceX, les pertes de l'entité combinée se creusent à mesure qu'elle investit à la fois dans l'espace et l'intelligence artificielle.
Cet avis contraire intervient alors que les fonds indiciels se préparent à absorber les actions de SpaceX. Les indices Nasdaq et Russell ont modifié leurs règles d'inclusion avant l'introduction en bourse, permettant à l'action de se qualifier pour les indices de référence en quelques semaines plutôt qu'en quelques mois, une décision qui pourrait forcer les fonds passifs à acheter des actions à des prix élevés.
L'objectif de 115 $ de CFRA implique une valeur de marché d'environ 1,5 billion $, encore parmi les valorisations les plus élevées des marchés publics mais bien en dessous des 1,77 billion $ attribués lors de l'introduction en bourse. La firme a déclaré qu'elle reconsidérerait sa note si la rentabilité de Starlink s'améliore plus rapidement que prévu ou si xAI commence à générer des revenus significatifs.
La note de vente signale qu'au moins un grand cabinet de recherche considère la valorisation post-introduction en bourse de SpaceX comme déconnectée de ses fondamentaux financiers. Les investisseurs surveilleront les initiations de couverture supplémentaires dans les semaines à venir et le premier rapport trimestriel de résultats de l'entreprise en tant qu'entité cotée, attendu en août.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
