Le taux de croissance du GMV du 618 chute à 1%, la faiblesse des dépenses des ménages pèse sur la consommation

Le festival de shopping 618 en Chine a enregistré sa plus faible croissance jamais observée, signe d'une prudence croissante des consommateurs dans la deuxième économie mondiale.

Le festival de shopping 618 en Chine a généré 836,6 milliards de RMB de volume brut de marchandises, soit une hausse de seulement 1 % par rapport à l'année précédente — un net ralentissement par rapport à la croissance de 15 % de l'année dernière — alors que la dynamique des dépenses de consommation s'est essoufflée sur les plus grandes plateformes de commerce électronique du pays.

« L'environnement de vente a été difficile sur tous les plans, seuls Douyin et PDD Holdings parvenant à maintenir une croissance significative », a déclaré CLSA dans un rapport de recherche citant les données du cabinet de veille indépendant Syntun.

Douyin et PDD ont affiché des gains de GMV de 20 % à 30 % sur un an, portés par un soutien agressif aux commerçants et une expansion des catégories. Taobao et Tmall ont enregistré une croissance positive, tandis que JD.com pourrait avoir subi une baisse de son GMV sur un an en raison d'une base de comparaison élevée et de subventions réduites, selon CLSA. La nouvelle distribution — services de livraison instantanée — a bondi de 112 % pour atteindre 62,8 milliards de RMB.

Ce ralentissement menace la croissance des revenus d'Alibaba et de JD.com à l'approche du second semestre, tandis que l'écart entre les plateformes discount et les places de marché premium se creuse. CLSA a maintenu une position prudente sur le secteur du commerce électronique en Chine, désignant Alibaba comme son choix privilégié en raison du potentiel de hausse de son activité cloud basée sur l'IA.

Les plateformes discount surperforment alors que les consommateurs réduisent leurs dépenses

La croissance du GMV de 20 % à 30 % chez PDD et Douyin contraste fortement avec les performances à un chiffre ou négatives de Taobao, Tmall (Alibaba) et JD.com, reflétant un changement structurel vers des achats axés sur la valeur. La plateforme Pinduoduo de PDD et le commerce en direct de Douyin ont attiré les consommateurs soucieux de leur budget, qui privilégient les remises à la fidélité à la marque. Cette divergence fait écho aux tendances observées sur d'autres marchés de consommation dans le monde, où l'incertitude économique a poussé les acheteurs vers des alternatives moins chères. Pour JD.com, la base élevée de la campagne agressive de subventions de l'année dernière a accentué le défi, laissant à l'entreprise une marge de manœuvre limitée pour répéter la même intensité promotionnelle. Le taux de croissance global de 1 % marque un ralentissement spectaculaire par rapport à l'expansion d'environ 15 % en 2025 et à la croissance de 14 % enregistrée en 2024, selon les données historiques de Syntun, soulignant la faiblesse persistante de la confiance des consommateurs chinois malgré les efforts de relance du gouvernement.

L'IA dans le cloud émerge comme un facteur clé de différenciation

La préférence de CLSA pour Alibaba repose sur son activité cloud dédiée à l'IA, que le courtier considère comme un moteur de croissance indépendant du ralentissement du commerce électronique. La division cloud d'Alibaba a élargi son offre d'infrastructures d'IA, rivalisant avec des concurrents nationaux comme Huawei et Tencent, tout en se positionnant pour capter la demande de l'écosystème chinois en pleine croissance des startups spécialisées dans l'IA. La thèse du cloud IA constitue une couverture potentielle contre les vents contraires structurels auxquels est confrontée l'activité principale de commerce d'Alibaba, même si ce segment ne représente encore qu'une fraction du chiffre d'affaires total. L'avis du courtier suggère que les investisseurs pourraient devoir regarder au-delà de la faiblesse à court terme du commerce électronique pour miser sur des paris technologiques à plus long terme lors de l'évaluation des géants chinois de l'internet.

Implications plus larges pour le marché

Les données du 618 s'ajoutent à un ensemble croissant de preuves montrant que la reprise de la consommation en Chine reste difficile à concrétiser. La croissance des ventes au détail a atteint en moyenne environ 4 % au cours des trois derniers mois, soit un niveau inférieur à la tendance d'avant la pandémie (8 %), tandis que l'indice CSI 300 peine à se maintenir au-dessus des 4 000 points. Pour les investisseurs mondiaux, la divergence entre les plateformes discount et les leaders traditionnels du commerce électronique reflète l'économie à deux vitesses plus large — où les segments à petit budget prospèrent tandis que la consommation traditionnelle stagne. Le yuan offshore s'est affaibli au-delà de 7,25 pour un dollar lors des récentes séances, les données ayant renforcé les inquiétudes concernant la demande intérieure, même si la main ferme de la Banque populaire de Chine sur le fixing quotidien a limité le mouvement.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.