Le marché immobilier chinois montre les signes les plus nets d'un redressement depuis deux ans, les données de ventes de mai des 100 premiers promoteurs révélant un rétrécissement du déclin et une divergence marquée entre les gagnants publics et les retardataires privés.
Les 100 premiers promoteurs immobiliers chinois ont vu la valeur de leurs ventes contractuelles chuter de seulement 2 % sur un an en mai, le déclin le plus faible du cycle actuel, alors qu'une reprise dans les villes de première ligne a creusé une divergence marquée entre les promoteurs publics et privés.
« L'amélioration n'était pas seulement due à la saisonnalité, mais indiquait également une véritable reprise de la demande sous-jacente », a déclaré Daiwa Capital Markets dans un rapport de recherche citant des données préliminaires de CRIC. La superficie des ventes contractuelles a diminué de 10 % sur un an, contre 15 % en avril, tandis que la valeur des ventes s'est améliorée par rapport à une baisse de 12 % le mois précédent.
Sur une base mensuelle, la superficie des ventes a augmenté de 9 % et la valeur des ventes a bondi de 15 % en mai, contre des gains de 3 % pour les deux indicateurs à la même période l'an dernier. Le prix de vente moyen a grimpé de 9 % sur un an et de 6 % sur un mois pour atteindre 22 842 yuans par mètre carré, reflétant une contribution accrue des villes de première ligne et des projets haut de gamme qui ont amélioré la composition des ventes. La valeur cumulée des ventes contractuelles pour les cinq premiers mois de 2026 a encore chuté de 17 % sur un an, bien que Daiwa s'attende à ce que le rythme du déclin se modère encore davantage au deuxième trimestre.
Ces données confortent le scénario d'un plancher pour le secteur immobilier chinois sinistré, qui traverse un ralentissement pluriannuel ayant effacé des milliers de milliards de yuans de richesse des ménages et pesé sur la croissance économique. Goldman Sachs a déclaré dans un rapport séparé que les prix des logements dans les villes de première ligne montrent des signes encourageants de stabilisation et que le marché actions a historiquement joué le rôle d'indicateur avancé lors des cycles immobiliers précédents. Depuis fin mars, les actions des promoteurs publics sous couverture de Goldman ont gagné en moyenne 17 %, China Overseas Land & Investment Ltd. et China Resources Land Ltd. bondissant chacune d'environ 30 %.
Les promoteurs publics grimpent tandis que leurs homologues privés faiblissent
La divergence entre les promoteurs leaders et les retardataires s'est encore accentuée en mai. Les promoteurs publics bénéficiant d'une forte exposition aux villes de première ligne ont affiché une croissance à deux chiffres de leurs ventes sur un an : China Resources Land a augmenté de 28 %, China Overseas Land & Investment a gagné 14 % et China Merchants Shekou a progressé de 20 %. Selon les données de CREIS, les ventes de ces entreprises publiques dans les villes de première ligne ont bondi de 9 % à 134 % sur un an, Shenzhen enregistrant une augmentation encore plus forte, de 180 % à 1 523 %, après que la ville a assoupli les restrictions d'achat de logements fin avril.
En revanche, les promoteurs privés ont continué de sous-performer. Longfor Group et Seazen Group ont vu leurs ventes de mai chuter de 48 % sur un an, contraints par un nombre limité de lancements de nouveaux projets et une présence insuffisante sur les marchés de première ligne. Même Binjiang Group et Greentown China, concentrés à Hangzhou, ont enregistré des baisses de ventes.
Daiwa a réitéré sa préférence pour les principaux promoteurs publics bénéficiant d'une solide exposition aux villes de première ligne et a maintenu ses notes d'achat sur China Resources Land et China Overseas Land & Investment comme ses valeurs préférées du secteur. Dans le scénario optimiste de Daiwa, d'ici 2028, les bénéfices en espèces des deux sociétés devraient augmenter respectivement de plus de 30 % et 50 % par rapport aux estimations de 2026. Le courtier est resté prudent quant aux promoteurs privés confrontés à des risques de dégradation de notation alors que la dynamique des ventes s'essouffle.
Les cours des actions du secteur se sont corrigés de plus de 10 % par rapport à leur pic de mai, ce qui, selon Daiwa, crée un point d'entrée plus attractif, les données de ventes de mai confortant ses prévisions d'un plancher et d'une reprise dans les villes de première ligne. L'analyse de Goldman Sachs sur 15 grandes villes suggère que si les prix des logements atteignent un point d'inflexion avec une augmentation de 15 % d'ici fin 2028 dans son scénario optimiste, les promoteurs ayant une exposition concentrée à ces marchés seraient les principaux bénéficiaires.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
