Le secteur chinois de l'IA a délaissé sa stratégie de rattrapage technologique pour adopter une capture de valeur agressive, centrée sur les applications et la monétisation, ce qui redessine déjà le paysage de l'investissement selon un nouveau rapport phare de Morgan Stanley. Les recherches de la banque indiquent que le marché sous-estime la vitesse de ce changement, car les adoptants chinois de l'IA ont vu leurs estimations de bénéfices par action (BPA) à 12 mois bondir d'environ 62 % depuis fin 2023, dépassant largement l'indice MSCI China.
« L'histoire de l'IA en Chine n'est plus celle d'un rattrapage, mais d'une réécriture des règles du jeu », affirme le rapport de Morgan Stanley. La banque soutient que si les entreprises occidentales se concentrent sur les percées des modèles de pointe, l'avantage de la Chine réside dans la vitesse de déploiement, l'efficacité des coûts et l'intégration au niveau système, créant un avantage concurrentiel distinct pour transformer le potentiel de l'IA en résultats financiers tangibles.
Ce virage stratégique est soutenu par l'amélioration des finances. Le rapport prévoit que la marge bénéficiaire EBIT des entreprises chinoises adoptant l'IA passera d'environ 4 % en 2021 à une fourchette de 16 % à 17 % d'ici 2027. Cette expansion des marges, tirée principalement par l'efficacité des coûts plutôt que par la croissance des revenus, souligne l'impact immédiat du déploiement de l'IA sur le résultat net. Une enquête de Morgan Stanley auprès des DSI chinois renforce cette tendance : 47 % prévoient de lancer leurs premiers projets d'IA l'année prochaine, contre 40 % lors de l'enquête précédente.
Le cœur de l'avantage chinois en IA, selon le rapport, est de fournir une intelligence de modèle comparable à une fraction du coût. En tirant parti d'innovations architecturales telles que le Mixture-of-Experts (MoE), la distillation de modèles et l'optimisation conjointe matériel-logiciel, les entreprises chinoises peuvent atteindre des coûts d'inférence ne représentant que 15 % à 20 % de ceux de leurs homologues américains. Cette efficacité a permis à la part de marché des principaux modèles de langage (LLM) chinois dans l'utilisation de jetons de grimper de 5 % en avril 2025 à 32 % en mars 2026, selon les données d'OpenRouter.
Des Guerres de Prix au Pouvoir de Fixation des Prix
La dynamique concurrentielle dans la couche des modèles fondamentaux en Chine a connu un renversement significatif. Après une période de guerres de prix intenses en 2024, où les coûts d'API ont été réduits de 70 % à 90 %, les principaux fournisseurs comme Alibaba, Baidu et Tencent, ainsi que des startups comme Z.ai et MiniMax, procèdent désormais à des augmentations de prix pour leurs nouveaux modèles phares. Les données de Morgan Stanley montrent que les prix moyens des entrées d'API ont grimpé d'environ 80 % entre le deuxième trimestre 2025 et le premier trimestre 2027.
Il ne s'agit pas d'une augmentation motivée par les coûts, mais d'un reflet des gains de performance, signalant un passage du marché de la commoditisation à une tarification basée sur la valeur. Z.ai, par exemple, a augmenté ses prix de plus de 200 % pour son modèle GLM-5 par rapport au précédent. Morgan Stanley identifie Alibaba comme la plateforme d'IA complète la mieux positionnée, avec son portefeuille intégré englobant la division de puces T-Head, Alibaba Cloud, la série de modèles Qwen et les applications grand public.
La Poussée vers l'Autosuffisance en Semi-conducteurs
À la base de ce boom des applications se trouve une volonté concertée d'indépendance en matière de semi-conducteurs. Morgan Stanley prévoit que le taux d'approvisionnement national en puces IA en Chine passera de 41 % en 2025 à 86 % d'ici 2030, la taille totale du marché passant d'environ 19 milliards de dollars à 67 milliards de dollars sur la même période.
L'accent des achats se déplace de la performance de pointe vers « l'efficacité des coûts déployables ». Les vérifications de la banque indiquent que les accélérateurs d'IA nationaux peuvent offrir un coût total de possession (TCO) inférieur de 30 % à 60 % par rapport aux produits Nvidia actuellement disponibles en Chine, avec des coûts d'inférence par jeton comparables. Cela crée un marché intérieur robuste pour les champions nationaux à mesure que les contrôles à l'exportation se durcissent.
Nouvelles Frontières : Énergie, Robots et Autonomie
Le rapport souligne également des vecteurs de croissance émergents où la base manufacturière et les avantages en matière de données de la Chine créent des opportunités uniques. La croissance explosive de la demande de centres de données d'IA déplace le goulot d'étranglement de l'informatique vers l'énergie, créant un nouveau marché massif pour les systèmes de stockage d'énergie (ESS). Morgan Stanley prévoit que les déploiements annuels d'ESS pour centres de données en Chine atteindront 85 GWh d'ici 2030.
Dans la robotique, le marché approche d'un point d'inflexion d'échelle. La banque estime que les ventes chinoises de robots humanoïdes passeront de 12 000 unités en 2025 à plus d'un million d'ici 2034, exploitant un marché intérieur potentiel de 1 000 milliards de dollars d'ici 2050. De même, le secteur automobile approche d'un tournant impulsé par l'IA, les régulateurs ayant délivré les premiers permis de conduite autonome L3. La pénétration des systèmes de conduite intelligente L2+ devrait dépasser 50 % d'ici 2030, contre environ 25 % en 2025.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
