Le crédit en Chine s'est contracté de 10 milliards de yuans en avril, un record

JPMorgan rapporte que les prêts aux ménages et aux entreprises en Chine ont chacun connu leur plus forte contraction mensuelle jamais enregistrée, signalant un manque cruel de demande d'emprunt.

L'expansion du crédit en Chine en avril a ralenti bien plus que prévu, les nouveaux prêts en yuans chutant de manière inattendue de 10 milliards de yuans par rapport aux attentes d'un gain de 300 milliards de yuans, une contraction historique qui souligne une demande profondément anémique de la part des ménages et des entreprises.

« La contraction mensuelle des prêts aux ménages et aux entreprises a été la plus importante jamais enregistrée », a déclaré JPMorgan dans un rapport de recherche, notant que l'ampleur de la faiblesse a dépassé les attentes malgré les facteurs saisonniers.

Le financement agrégé, une mesure large du crédit, n'a été que de 620 milliards de yuans, soit environ la moitié de la prévision consensuelle de 1,25 billion de yuans. Les données ont montré une baisse mensuelle record de 870 milliards de yuans des prêts aux entreprises et une contraction de 787 milliards de yuans des prêts aux ménages, un indicateur des prêts hypothécaires et du crédit à la consommation.

Ces chiffres de crédit historiquement bas intensifient la pression sur la Banque populaire de Chine (PBoC) pour un assouplissement monétaire plus agressif afin de lutter contre le net ralentissement économique. JPMorgan a conseillé un changement de portefeuille défensif, privilégiant les « Big Four », les quatre grandes banques d'État chinoises, qui sont perçues comme ayant des réserves de prêts plus solides dans un environnement qui se détériore.

La ventilation des données de la PBoC a révélé un manque inquiétant de création de crédit organique. Pour combler le déficit de prêts, les banques se sont tournées vers le financement par effets, qui a augmenté de 1,24 billion de yuans. Le rapport de JPMorgan considère cela comme un signal négatif pour les rendements des prêts mixtes et les marges d'intérêt nettes (NIM) des banques, car le financement par effets est une activité à faible marge souvent utilisée pour atteindre les quotas de prêt en l'absence de demande réelle.

Renforçant encore les signaux de faible demande, l'écart entre les taux de croissance de la masse monétaire M1 et M2 s'est creusé pour atteindre moins 3,6 %. Cela indique que la demande de monnaie transactionnelle est nettement plus faible que la demande d'épargne de précaution, un signe classique d'activité économique atone et de faible confiance.

Le rapport a souligné que la détérioration de la demande de prêts aux particuliers était particulièrement surprenante, le crédit à la consommation à court terme et les prêts hypothécaires à moyen et long terme enregistrant tous deux des contractions mensuelles. Cela s'est produit alors même que les volumes de transactions immobilières dans les grandes villes montraient quelques signes de stabilisation, suggérant que la reprise dans le secteur crucial de l'immobilier reste au mieux fragile.

Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.