Points clés :
Le durcissement des règles chinoises sur les mouvements de capitaux transfrontaliers frappe de plein fouet les valeurs financières exposées à Hong Kong, Prudential et HSBC perdant plus de 8 milliards de dollars de capitalisation boursière combinée, les investisseurs intégrant un net ralentissement des flux de fonds en provenance de Chine continentale vers le territoire.
Le décret n° 837 du Conseil d'État chinois, en vigueur depuis le 1er juillet, renforce les procédures encadrant les sorties de capitaux, en ajoutant des exigences en matière de déclaration, d'approbation et de surveillance. Bien que le décret ne modifie pas les limites quantitatives des flux autorisés, la Securities and Futures Commission de Hong Kong a, de son côté, défini des règles supplémentaires exigeant que les fonds des clients potentiels proviennent de l'extérieur de la Chine continentale, selon un rapport du South China Morning Post.
Les règles ont déjà des effets concrets. La succursale shanghaïenne de HSBC a averti ses clients que tous les fonds déposés sur des comptes d'investissement doivent être conformes aux exigences réglementaires de Hong Kong, tandis que la succursale shanghaïenne de Bank of East Asia a complètement suspendu l'ouverture de comptes à Hong Kong, précise le rapport.
« Les nouvelles règles créeront davantage de frictions pour les institutions financières de la région, mais elles ne visent pas à perturber significativement le système », a déclaré Philip Kett, analyste chez Jefferies. « L'impact sur le secteur de l'assurance-vie sera quasiment nul. »
Les marchés ne partagent pas cet avis. Prudential a chuté de 7,6 % à Londres, à 974,8 pence, son plus bas niveau en huit mois, creusant ses pertes à près de 14 % depuis l'annonce de la SFC le 22 mai. HSBC a plongé jusqu'à 6 % en séance à Londres avant de clôturer en baisse de 1,8 %, tandis que Standard Chartered a perdu 2,81 %. À Hong Kong, AIA Group a chuté de 6,75 %.
Cette déroute traduit la crainte que les visiteurs de Chine continentale — une source de revenus cruciale pour les secteurs de l'assurance et de la banque à Hong Kong — soient confrontés à des obstacles accrus pour transférer de l'argent vers le territoire. Prudential et AIA tirent une part significative de leur nouvelle activité des clients chinois continentaux souscrivant des polices d'assurance à Hong Kong, tandis que HSBC et Standard Chartered perçoivent des frais substantiels de la gestion de patrimoine transfrontalière.
Les analystes de JPMorgan ont noté que le décret a « généré un bruit considérable autour des assureurs exposés aux visiteurs de Chine continentale, comme Prudential », tout en ajoutant que les règles auront « probablement peu d'effet concret ».
Ce durcissement réglementaire intervient alors que la Chine renforce plus largement son contrôle sur les sorties de capitaux. En vertu de règles distinctes annoncées la semaine dernière, le gouvernement chinois aura le pouvoir de procéder à des examens des investissements à l'étranger susceptibles d'affecter la sécurité nationale.
Pour les valeurs financières cotées à Londres, le timing s'ajoute à des vents contraires déjà existants. Le FTSE 100 a progressé de 0,3 % à 10 360,32 points jeudi, soutenu par les gains de Relx et du London Stock Exchange Group, mais le secteur financier a sous-performé. La livre sterling s'est maintenue à 1,3436 $, tandis que l'or a grimpé à 4 471,69 $ l'once, les investisseurs recherchant des valeurs refuges.
La dernière fois que la Chine a imposé des mesures similaires de contrôle des capitaux, en 2015-2016, les primes d'assurance à Hong Kong provenant des visiteurs continentaux ont chuté de plus de 30 % en six mois, selon les données de la Hong Kong Insurance Authority. Si l'histoire se répète, la déroute actuelle pourrait encore s'accentuer.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
