La répression chinoise contre les transactions offshore fait chuter HSBC et StanChart de 4 % à 6 %

Le régulateur des valeurs mobilières de Chine a renforcé la surveillance des courtiers offshore le mois dernier, provoquant une liquidation de 4 % à 6 % des banques cotées à Londres fortement exposées à Hong Kong, les investisseurs intégrant les restrictions sur les flux de capitaux continentaux.

« La liquidation reflète une mauvaise interprétation par le marché de mesures réglementaires raisonnables visant à limiter les investissements sortants par des canaux gris », ont écrit les analystes de Jefferies dans une note. « Ces mesures renforcent plutôt la position des institutions financières internationales qui exercent leurs activités via les mécanismes Connect. »

HSBC Holdings Plc a chuté de 3,9 % le 4 juin, Standard Chartered Plc a glissé de 5,6 %, et l'assureur Prudential Plc a chuté de 6,5 % à son plus bas niveau en huit mois, soit 9,87 £. AIA Group Ltd. a reculé de 3,5 % et UBS Group AG a également subi des pressions. Ces mouvements ont suivi l'annonce le 22 mai par la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières et sept autres agences d'un vaste plan de rectification ciblant les activités illégales de valeurs mobilières, de contrats à terme et de fonds transfrontaliers.

Cette répression accélère un changement à plus long terme qui oriente les capitaux et les entreprises chinoises vers Hong Kong, que Pékin considère comme une place financière offshore plus contrôlable. La suppression progressive, sur deux ans, des plateformes non autorisées pourrait rediriger des milliards de dollars de flux d'investisseurs particuliers des ADR américains vers des actions cotées à Hong Kong éligibles au programme Stock Connect.

Le plan de la CSRC cible Tiger Brokers, Futu Holdings et Longbridge Securities — des courtiers en ligne qui permettaient aux résidents continentaux de négocier des actions américaines et hongkongaises en dehors des circuits officiels. Les clients continentaux existants seront limités à la vente d'actifs et au retrait de fonds, tandis que les sites web locaux, les applications de trading et les serveurs devront être fermés. Tiger Brokers interdira à ses utilisateurs continentaux existants d'ouvrir de nouvelles positions à partir du 12 juin.

Les comptes de dépôt ne sont pas concernés, selon Jefferies

Les vérifications de terrain de Jefferies ont indiqué que les investisseurs continentaux ouvrant des comptes de dépôt et d'épargne ne sont soumis à aucune restriction supplémentaire, tandis que ceux ouvrant des comptes d'investissement font l'objet d'un contrôle plus strict. Cette distinction profite aux banques internationales occupant des positions dominantes sur le marché des dépôts à Hong Kong, notamment HSBC et Standard Chartered, dont les clients offshore sont principalement des déposants, a indiqué le courtier.

Le courtier prévoit un impact limité sur Bank of China Hong Kong Holdings Ltd., car ses activités transfrontalières sont davantage liées aux entreprises, tandis que les activités chinoises de Bank of East Asia Ltd. sont centrées sur la gestion de patrimoine.

Les investisseurs continentaux se précipitent à Hong Kong

Le durcissement réglementaire a déclenché une vague d'investisseurs continentaux se rendant à Hong Kong pour ouvrir des comptes bancaires et de courtage en personne. Des foules se sont rassemblées devant les agences de Chief Securities et uSMART Securities à la gare à grande vitesse de West Kowloon à Hong Kong le 3 juin, beaucoup ne détenant que des cartes d'identité continentales. Dans une agence HSBC voisine, des dizaines de personnes faisaient la queue pour ouvrir des comptes d'épargne, certaines prévoyant de les utiliser ultérieurement pour des comptes de trading.

La Securities and Futures Commission de Hong Kong et l'Autorité monétaire de Hong Kong ont mis à jour les règles applicables aux clients continentaux ouvrant des comptes d'investissement à peu près au moment de l'annonce de la CSRC, réduisant ainsi la zone grise entourant les transactions offshore. Les sociétés de courtage agréées doivent désormais effectuer des vérifications supplémentaires pour s'assurer que les fonds d'investissement des clients proviennent de sources légitimes situées hors de la Chine continentale.

Ce changement pourrait bénéficier à un pipeline d'introductions en bourse chinoises très attendues dans les mois à venir, notamment le fabricant de puces mémoire CXMT, l'entreprise de robotique Unitree et la société de semi-conducteurs YMTC, selon Peter Alexander, fondateur du cabinet de conseil shanghaïen Z-Ben Advisors. « La Chine fait de réels progrès dans la constitution d'un portefeuille d'entreprises spécialement conçues pour combler les lacunes technologiques actuelles avec l'Amérique », a-t-il déclaré.

Néanmoins, les analystes ont prévenu que l'impulsion supplémentaire apportée à Hong Kong pourrait être limitée. Parmi les sociétés ayant une double cotation aux États-Unis et à Hong Kong, la majorité des transactions s'effectue déjà via Hong Kong, a déclaré Vey-Sern Ling, conseiller principal en actions chez Union Bancaire Privée.

Les résidents continentaux restent soumis à un strict contrôle des capitaux, notamment un quota annuel de change de 50 000 dollars par personne destiné à la consommation personnelle — et non aux transactions du compte de capital telles que les valeurs mobilières offshore. La Chine échange des informations fiscales avec Hong Kong dans le cadre de la norme commune de déclaration depuis 2018, offrant aux autorités fiscales continentales une visibilité sur les comptes financiers détenus par les résidents continentaux à Hong Kong.

Cet article est fourni à titre indicatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.