Citigroup a réitéré sa recommandation d'achat sur Alibaba Group Holding Ltd., prévoyant que les revenus du cloud liés à l'IA de l'entreprise bondiront à 585,5 milliards de yuans (81 milliards de dollars) d'ici l'exercice 2031, portés par sa stratégie intégrée.
« Alibaba construit un système d'IA intégré verticalement, des puces aux applications, similaire à l'approche complète de Google, des TPU à Gemini », ont déclaré les analystes Alicia Yap et Nelson Cheung dans un rapport daté du 11 mai.
La banque a maintenu son objectif de cours de 205 $ pour les certificats de dépôt américains d'Alibaba, impliquant un potentiel de hausse significatif par rapport aux niveaux actuels. Les prévisions projettent que l'IA constituera 70 % des revenus du cloud d'ici 2031, contre 15 % estimés en 2026, le Model-as-a-Service, ou MaaS, devant représenter plus de la moitié du total.
Ces prévisions optimistes interviennent alors qu'Alibaba s'apprête à publier ses résultats du quatrième trimestre fiscal mercredi, les investisseurs guettant des signes de monétisation de l'IA compensant des bénéfices plus faibles. Le rapport positionne Alibaba comme un choix de premier plan pour l'IA en Chine, pariant que ses dépenses d'investissement massives et son vaste écosystème lui assureront une place parmi les rares plateformes « super-cloud » mondiales.
De la vente d'infrastructure à la vente d'intelligence
Le rapport signale un changement fondamental dans les activités de cloud d'Alibaba, passant des services d'infrastructure traditionnels à des offres natives de l'IA à forte croissance. Les prévisions de Citi indiquent que la croissance des revenus du cloud non liés à l'IA ralentira à un taux de croissance annuel composé de 13 %, sa part dans les revenus totaux du cloud tombant de 85 % au cours de l'exercice 2026 à seulement 30 % d'ici 2031.
En revanche, les services liés à l'IA sont sur le point d'exploser. Les analystes projettent que les revenus liés à l'IA connaîtront un taux de croissance annuel composé de 90 % au cours des cinq prochaines années. Le cœur de cette croissance est l'activité MaaS, qui consiste à facturer les clients pour les appels d'API vers ses grands modèles de langage Qwen. Les revenus de ce segment devraient croître à un taux annuel composé stupéfiant de 235 % pour atteindre 438,6 milliards de yuans d'ici 2031, devenant ainsi le principal contributeur aux revenus du cloud.
Cette transition est soutenue par un engagement financier massif. Citi estime qu'Alibaba consacrera 822,9 milliards de yuans en dépenses d'investissement entre les exercices 2026 et 2031 pour développer son infrastructure d'IA.
Paysage concurrentiel
Bien qu'Alibaba détienne une part dominante de 33 % du marché chinois du cloud public IaaS, selon les données de Gartner de 2025, elle fait face à une concurrence intense dans le domaine des modèles d'IA. Les données d'IDC montrent que sur le marché des grands modèles de langage sur le cloud public, calculé par volume d'appels, Volcano Engine de ByteDance est en tête avec une part de 49,2 %, suivi par Alibaba Cloud à 27 %.
Cependant, les analystes de Citi soutiennent que l'approche « complète » d'Alibaba, qui inclut sa propre unité de semi-conducteurs T-Head concevant des puces comparables au H20 de Nvidia, offre un avantage concurrentiel durable. Cette intégration verticale, combinée aux vastes données et scénarios d'application de ses branches de commerce électronique comme Taobao et Tmall, crée un fossé difficile à reproduire pour les concurrents.
Le rapport renforce l'objectif de la direction d'atteindre plus de 100 milliards de dollars de revenus externes provenant du cloud et de l'IA d'ici cinq ans. L'accent mis sur le MaaS à forte marge devrait améliorer la rentabilité à mesure que l'entreprise se développe. Les investisseurs surveilleront de près le prochain rapport sur les résultats pour tout commentaire sur l'investissement dans l'IA et la contribution initiale des services de modèles.
Cet article est uniquement à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement.
