Cogent Communications Holdings, Inc. (CCOI) a vu son action chuter après avoir annoncé une baisse séquentielle de ses revenus de 0,6 % à 239,2 millions de dollars pour le premier trimestre, déclenchant une enquête du cabinet d'avocats Holzer & Holzer sur la conformité de la société aux lois fédérales sur les valeurs mobilières.
« La croissance négative au premier trimestre reflète en grande partie la réduction de la base filaire de Sprint et le fait que le rythme de déclin se modère, positionnant l'entreprise pour des comparaisons de croissance plus saines au fil du temps », a souligné la direction lors de la conférence téléphonique sur les résultats.
Les résultats mettent en évidence une entreprise en transition, où l'érosion de l'activité Sprint acquise masque la force sous-jacente de ses services de base on-net et de longueur d'onde. L'attention des investisseurs se tourne désormais vers la capacité de l'entreprise à exécuter son plan de désendettement, qui comprend la vente de 10 centres de données prévue pour le début de l'été, dans un contexte de hausse des dépenses d'investissement et de pressions persistantes sur la chaîne d'approvisionnement.
La légère contraction du chiffre d'affaires total de Cogent a été tirée par le déclin continu de l'activité filaire acquise auprès de Sprint, dont le taux de revenus a chuté de 67 % pour atteindre 39 millions de dollars depuis la clôture de la transaction. En revanche, l'activité historique « Cogent Classic » a vu son taux de revenus croître de 28 % pour atteindre 198 millions de dollars sur la même période, reflétant un virage stratégique vers des services à plus forte marge.
Les services de longueur d'onde ont été particulièrement performants, avec des revenus en hausse de 90,8 % par rapport à l'année précédente, pour atteindre 13,6 millions de dollars. La société a étendu ses offres de longueurs d'onde à 1 107 sites et sert désormais 492 clients. Cette croissance est au cœur de la stratégie de Cogent visant à capturer jusqu'à 25 % du marché nord-américain longue distance, contre 3 % actuellement.
Malgré la pression sur le chiffre d'affaires, la rentabilité s'est améliorée sur une base annuelle. La marge d'EBITDA ajusté s'est élargie de 150 points de base pour atteindre 29,3 % sur un an, aidée par le contrôle des coûts et un mix produit plus riche, les services on-net représentant désormais 62 % du chiffre d'affaires total. Cependant, l'EBITDA ajusté a chuté de 6,6 millions de dollars d'un trimestre à l'autre en raison de dépenses d'exploitation saisonnières plus élevées.
L'effet de levier reste un risque important pour les investisseurs. La société a fait état d'une dette nette d'environ 2,0 milliards de dollars, avec un levier net élevé de 6,79 fois l'EBITDA ajusté. La direction prend des mesures pour assainir le bilan, annonçant une lettre d'intention pour vendre 10 anciens centres de données Sprint et prévoyant de refinancer 750 millions de dollars de billets non garantis après la mi-2026.
À l'avenir, Cogent doit faire face à des vents contraires opérationnels, notamment des hausses de prix des fournisseurs et des retards dans la chaîne d'approvisionnement qui ont prolongé les délais de livraison des équipements à 9-15 mois. Cela a forcé l'entreprise à augmenter ses dépenses d'investissement, qui ont atteint 46,2 millions de dollars au premier trimestre.
L'objectif d'une croissance annuelle moyenne du chiffre d'affaires de 6 % à 8 % et d'une expansion annuelle de la marge d'EBITDA de 200 points de base a été réitéré par la direction. La monétisation réussie des actifs de centres de données et le refinancement de sa dette sont les prochains catalyseurs majeurs pour la société alors qu'elle cherche à stabiliser son profil financier et à se concentrer sur ses segments à forte croissance.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
