Points clés à retenir :
L'or est en passe de grimper vers 5 000 $ l'once d'ici la fin de l'année, la désescalade des conflits géopolitiques encourageant une participation plus large des investisseurs, selon Commerzbank. Cette prévision intervient alors que l'or spot s'échangeait à 4 521,70 $/oz sur le COMEX mardi à 9 h 11, heure de l'Est, en baisse de 49,54 $ par rapport à la séance précédente.
« La désescalade des tensions géopolitiques devrait soutenir les cours de l'or jusqu'à la fin de l'année, la réduction de l'incertitude attirant les investisseurs qui étaient restés en retrait », a déclaré Commerzbank dans une note publiée mercredi. La banque a qualifié ces perspectives de constructives pour la trajectoire du métal au second semestre, sans divulguer d'objectif de cours précis pour la fin de l'année.
L'or a gagné 35,11 % au cours des 12 derniers mois et 137,65 % sur cinq ans, surperformant respectivement les rendements de 27,88 % et 77,88 % du S&P 500 sur les mêmes périodes. Le métal a atteint un plus haut historique intraday de 5 597,23 $ le 29 janvier avant de reculer de 19,2 % par rapport aux niveaux actuels. Il reste en hausse de 4,79 % depuis le début de l'année et de 8,6 % au cours des six derniers mois.
L'avis de Commerzbank va à l'encontre du récit conventionnel selon lequel l'or bénéficie principalement d'un risque géopolitique accru. La banque soutient que la désescalade lève un obstacle clé pour les allocataires institutionnels qui avaient évité la classe d'actifs en raison de la volatilité liée aux fluctuations des cours provoquées par les conflits. L'équipe de recherche mondiale de JP Morgan a prévu une hausse de l'or vers 4 000 $ d'ici mi-2026, un niveau déjà dépassé.
Les fondamentaux du marché physique renforcent ces perspectives haussières. L'Inde, deuxième plus grand consommateur d'or au monde, a relevé son droit d'importation sur l'or et l'argent à 15 % le 13 mai pour freiner les importations non essentielles, une mesure qui pourrait initialement freiner la demande mais qui, historiquement, soutient les cours à mesure que les acheteurs s'adaptent. Newmont Corp., la plus grande société aurifère par capitalisation boursière, a publié des bénéfices record au premier trimestre et un flux de trésorerie disponible solide, son action gagnant plus de 5 % sur l'ASX mardi, les valeurs aurifères se renforçant dans l'ensemble.
Les achats des banques centrales continuent de fournir un plancher structurel. La dernière enquête du World Gold Council sur les réserves d'or des banques centrales indique que les institutions devraient maintenir des achats élevés alors qu'elles cherchent à diversifier leurs réserves hors du dollar américain dans un contexte de tensions commerciales persistantes. Les banques centrales mondiales ont ajouté plus de 1 000 tonnes d'or chacune au cours des deux dernières années.
Une hausse soutenue au-dessus de 5 000 $ représenterait un gain d'environ 10,6 % par rapport aux niveaux actuels et marquerait la deuxième fois que l'or s'échangerait au-dessus de ce seuil après l'avoir franchi pour la première fois en mars 2025. Le plus haut historique du métal, à 5 597,23 $, implique un potentiel de hausse de 23,8 % par rapport au cours de mardi. Pour les sociétés minières et les sociétés de redevances aurifères, chaque mouvement de 100 $ du cours au comptant se traduit par une expansion significative du flux de trésorerie disponible, en particulier pour les producteurs dont les coûts de maintien globaux sont inférieurs à 1 500 $/oz.
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