Un rapport sur l'inflation américaine plus élevé que prévu alimente un rallye des fonds liés aux matières premières, avec des instruments tels que l'Amplify Energy & Natural Resources Covered Call ETF (NYSEARCA : NDIV) gagnant 34 % depuis le début de l'année en convertissant la volatilité en revenus. La performance du fonds souligne la ruée vers les actifs qui peuvent bénéficier de pressions inflationnistes persistantes, une stratégie qui comporte des risques importants si le cycle des matières premières se retourne.
« Les prix de l'énergie ont explosé en raison de la situation au Moyen-Orient », a déclaré Adam Sarhan, directeur général de 50 Park Investments, notant que le rapport sur l'inflation d'avril est le premier à montrer l'impact direct sur les consommateurs. « Tant que nous ne verrons pas les prix du pétrole baisser, l'inflation sera là pour rester. C'est une préoccupation pour le marché et, plus important encore, pour la Fed. »
L'indice des prix à la consommation (IPC) américain a progressé de 3,8 % au cours des 12 mois se terminant en avril, la plus forte augmentation annuelle depuis mai 2023 et au-dessus des prévisions des économistes de 3,7 %. Les données ont fait grimper les rendements du Trésor et baisser les actions, renforçant la position patiente de la Réserve fédérale sur les taux d'intérêt et accentuant l'intérêt pour les investissements résilients à l'inflation.
Le NDIV, qui a clôturé autour de 35 $, génère des rendements en détenant un panier d'actions de l'énergie et des ressources naturelles et en vendant des options d'achat (calls) couvertes sur celles-ci. Cette stratégie de call couvert fournit un flux de revenus régulier provenant à la fois des dividendes sous-jacents de sociétés comme Agnico Eagle Mines (NYSE : AEM) et Chord Energy (NASDAQ : CHRD), et des primes générées par les options. Lorsque la volatilité est élevée, comme cela a été le cas dans le secteur de l'énergie, ces primes augmentent.
La structure du fonds est conçue pour capitaliser sur l'environnement de marché actuel. Le premier flux de revenus provient des dividendes versés par ses participations. Le mineur d'or Agnico Eagle Mines, par exemple, a récemment augmenté son versement trimestriel de 13 % à 0,45 $ par action, tandis que le dividende du producteur de pétrole Chord Energy est confortablement couvert avec un pétrole brut WTI se négociant autour de 110 $ le baril.
Le deuxième flux de revenus, plus important, provient de l'écriture d'options d'achat sur ses positions en actions. Cela génère des primes immédiates en espèces, mais plafonne le potentiel de hausse si les actions sous-jacentes progressent au-delà du prix d'exercice de l'option. L'indice de volatilité CBOE (VIX), une mesure de la volatilité du marché, se situe à 17,39, en baisse par rapport aux sommets récents mais toujours suffisamment élevé pour offrir des primes généreuses dans le secteur de l'énergie. Le rendement total de 45 % du fonds sur l'année écoulée, un exploit rare pour une stratégie de call couvert, montre que la composante revenus n'a pas entièrement plafonné la hausse pendant le puissant rallye des matières premières.
Le verdict : une épée à double tranchant cyclique
Bien que la distribution du fonds semble bien soutenue dans l'environnement actuel, son succès est mécaniquement lié au marché haussier des matières premières. Les principaux risques sont cycliques et déclencheraient une compression simultanée des revenus et de la valeur liquidative (VNI) du fonds.
Selon une analyse du fonds, une chute du pétrole brut WTI vers 60 $ le baril, un recul du prix de l'or ou un repli du VIX sous les 15 impacteraient sévèrement les rendements. Les investisseurs à la recherche du rendement élevé offert par le NDIV doivent accepter que la VNI du fonds suivra les matières premières à la baisse lorsque le cycle finira inévitablement par se retourner. Le compromis pour ce revenu accru est un écart de performance avec les actions sous-jacentes ; AEM a gagné 62 % et CHRD 61 % au cours de l'année écoulée, dépassant le gain de 45 % du NDIV — le coût de la conversion de leur volatilité en un chèque mensuel.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
