La demande structurelle sert de tampon
Selon Citigroup, la demande issue de la transition énergétique et des secteurs de l'intelligence artificielle représente désormais environ 18 % de la consommation mondiale totale de cuivre. Ce segment est responsable de la quasi-totalité de la croissance de la demande incrémentale depuis la pandémie.
Cette demande structurelle offre un tampon significatif contre la faiblesse cyclique. Historiquement, les ralentissements économiques majeurs ont entraîné des baisses annuelles de la demande de cuivre de 3 à 5 %. Citigroup calcule qu'une baisse de 5 % de la demande cyclique aujourd'hui ne se traduirait que par une chute de 1,7 % de la consommation mondiale totale, en supposant que la demande structurelle reste constante. De plus, les applications militaires, en pleine croissance, représentent 9 % de l'utilisation mondiale de cuivre, soit environ 2,5 millions de tonnes par an.
La pénurie de soufre frappe la chaîne d'approvisionnement
La fermeture continue du détroit d'Ormuz resserre la chaîne d'approvisionnement en cuivre en perturbant le flux de soufre, un sous-produit critique de la production de pétrole et de gaz utilisé pour fabriquer de l'acide sulfurique. L'acide sulfurique est essentiel pour extraire le cuivre du minerai dans les opérations hydrométallurgiques (lixiviation), courantes dans les grandes régions productrices.
Selon la société d'analyse des matières premières Kpler, les volumes de soufre transportés par mer depuis le Moyen-Orient se sont effondrés à seulement 30 000 tonnes métriques en avril, contre une moyenne mensuelle de 1,27 million de tonnes avant le conflit. Cela a provoqué une envolée des prix du soufre livré en Asie de 50 %, atteignant 880 $ la tonne, selon Reuters. Bien que le prix élevé du cuivre limite le risque immédiat de réductions de production minière, l'augmentation du coût des intrants comme le soufre constitue un vent contraire important pour les producteurs.
Stockage stratégique de précaution
Un soutien des prix à plus long terme émerge d'un changement de stratégie d'inventaire. À mesure que l'incertitude géopolitique augmente, les gouvernements et les entreprises passent d'un modèle de chaîne d'approvisionnement « juste à temps » à un modèle « juste au cas où », augmentant leur volonté de détenir des stocks stratégiques plus importants de métaux essentiels comme le cuivre.
Citigroup estime que pour porter les stocks mondiaux de cuivre affiné de leur niveau actuel de 1,3 mois de consommation à un niveau plus sûr de 2 mois, il faudrait un prix du cuivre soutenu à 14 423 $ la tonne pour inciter l'offre nécessaire. Cette dynamique suggère que des prix élevés et des augmentations de stocks peuvent coexister alors que le marché paie pour la sécurité de l'approvisionnement.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
