Points clés à retenir :
L'action CoreWeave a chuté de 34 % au cours de l'année écoulée, même si le chiffre d'affaires du fournisseur de cloud IA a plus que doublé et que son carnet de commandes a gonflé à 99,4 milliards $.
Les actions de CoreWeave Inc. ont chuté de 34 % au cours de l'année écoulée, sous-performant le gain de 26,3 % du S&P 500, les inquiétudes concernant la valorisation et l'intensité capitalistique ayant éclipsé la demande fulgurante en IA. L'action a également sous-performé le secteur Zacks Computer & Technology, qui a progressé de 43,9 % sur la même période.
« Les résultats valident notre stratégie de construction de l'infrastructure cloud IA la plus performante », a déclaré le directeur général Michael Intrator lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre, notant que la société avait sécurisé plus de 40 milliards $ de nouveaux engagements clients au cours du trimestre. La base de clients de CoreWeave comprend désormais Meta Platforms Inc., OpenAI, Anthropic et Jane Street.
Le chiffre d'affaires a atteint 2,08 milliards $ au premier trimestre, plus du double de l'année précédente et supérieur de 5 % à 8 % aux estimations consensuelles. Le carnet de commandes de la société a bondi à 99,4 milliards $, avec plus des trois quarts de son objectif de revenus 2027 de 30 milliards $ déjà sous contrat. Le résultat opérationnel ajusté s'est toutefois comprimé à 21 millions $, représentant une marge de 1 %. CoreWeave prévoit de sortir de 2026 avec un chiffre d'affaires annualisé compris entre 18 et 19 milliards $.
La divergence entre la trajectoire de la demande de CoreWeave et la performance de son action reflète le scepticisme des investisseurs quant à la capacité de l'entreprise à convertir son carnet de commandes massif en bénéfices durables tout en gérant un plan de dépenses d'investissement de 31 à 35 milliards $ cette année. Les charges d'intérêts devraient atteindre jusqu'à 730 millions $ au deuxième trimestre, à mesure que les niveaux d'endettement augmentent pour financer les déploiements. La dette à long terme s'élevait à 25,4 millions $ au 31 mars.
L'avantage stratégique le plus marqué de CoreWeave est sa relation avec Nvidia Corp. En janvier, Nvidia a augmenté son investissement dans CoreWeave à 2 milliards $. CoreWeave est devenu le premier fournisseur de cloud IA à achever la validation au niveau système de la plateforme Vera Rubin NVL72 de Nvidia, se positionnant ainsi à l'avant-garde de l'infrastructure IA de nouvelle génération. La société prévoit d'étendre sa capacité de centres de données à 5 gigawatts d'ici 2030 grâce à un mélange de installations louées et construites en propre.
Le marché de l'infrastructure IA devient toutefois de plus en plus encombré. CoreWeave est en concurrence avec Amazon Web Services, Microsoft Corp.'s Azure et Alphabet Inc.'s Google Cloud, ainsi qu'avec des rivaux émergents comme Nebius Group N.V., dont l'action a bondi de 315 % au cours de l'année écoulée. Nebius se négocie à 7,62 fois la valeur comptable, tandis que Microsoft se négocie à 7,38 fois — tous deux en dessous du multiple de 9,53 fois de CoreWeave.
L'estimation consensuelle Zacks pour les bénéfices 2026 de CoreWeave a été révisée à la baisse de 12,2 % au cours des 60 derniers jours. Le Value Style Score de D de la société suggère une valorisation tendue par rapport à ses pairs. L'intérêt des hedge funds a augmenté, avec 63 fonds détenant des positions à la fin du premier trimestre, contre 58 au trimestre précédent.
CoreWeave doit générer environ 1 milliard $ de résultat opérationnel au second semestre 2026 pour atteindre ses prévisions annuelles, ce qui nécessite une exécution sans faille d'une augmentation rapide de la capacité de 1 à 1,7 gigawatt. La puissance active de la société dépasse déjà 1 gigawatt, avec une puissance sous contrat supérieure à 3,5 gigawatts.
Ce repli place l'action à un carrefour crucial. Le prochain catalyseur de CoreWeave sera son rapport de résultats du deuxième trimestre, où les investisseurs examineront de près les tendances des marges et le rythme de conversion du carnet de commandes. Avec un rang Zacks #3 (Conserver), l'action se situe dans la moyenne — le reflet de la tension entre une visibilité exceptionnelle de la demande et une rentabilité à court terme incertaine.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
