Points clés à retenir :
Un accord de fourniture de DRAM de 2,94 milliards de dollars avec Tencent offre à CXMT un client de prestige à quelques semaines seulement de son introduction en Bourse prévue de 4,3 milliards de dollars à Shanghai.
ChangXin Memory Technologies a signé un accord à long terme pour fournir à Tencent Holdings plus de 20 milliards de yuans (2,94 milliards de dollars) de puces DRAM pour serveurs, ont déclaré trois personnes proches du dossier, ce qui constituerait l'un des plus importants engagements d'approvisionnement entre une entreprise internet chinoise et un fabricant de puces domestique.
Le contrat pluriannuel couvre la mémoire dynamique à accès aléatoire (DRAM) destinée aux serveurs qui alimentent les charges de travail de cloud computing et d'IA, ont indiqué les sources, qui ont requis l'anonymat car les termes de l'accord sont privés. Deux des sources ont précisé que l'accord s'étend sur une durée allant jusqu'à trois ans, tandis qu'une troisième a indiqué qu'il couvre jusqu'à cinq ans. On ne sait pas encore si l'accord inclut la mémoire à haute bande passante de CXMT, un composant essentiel dans les puces d'IA avancées.
« Cet accord valide la capacité de CXMT à servir les plus grands hyperscalers de Chine à grande échelle », a déclaré un analyste de la chaîne d'approvisionnement des semi-conducteurs qui a requis l'anonymat. « Pour Tencent, verrouiller un approvisionnement domestique en DRAM est à la fois une couverture contre les coûts et une mesure de sécurité de la chaîne d'approvisionnement. »
L'accord intervient alors que CXMT se prépare pour une introduction en Bourse retentissante sur le marché STAR de la Bourse de Shanghai. La société a reçu en mai l'approbation de la Bourse pour une introduction en Bourse visant à lever 29,5 milliards de yuans (4,3 milliards de dollars) par la vente de jusqu'à 10,6 milliards d'actions, ce qui serait l'une des plus importantes introductions en Bourse en Chine continentale depuis des années. Tencent, Alibaba Cloud, ByteDance, Lenovo Group et Xiaomi figurent comme clients majeurs dans le prospectus de CXMT.
Croissance explosive dans un marché tendu
CXMT, quatrième fabricant mondial de DRAM avec environ 7,7 % de parts de marché en 2025, a surfé sur un cycle haussier historique de la mémoire pour connaître une croissance explosive. Le chiffre d'affaires du premier trimestre a atteint 50,8 milliards de yuans (7,4 milliards de dollars), en hausse de 700 % par rapport à l'année précédente, tandis que le bénéfice net est passé à 25 milliards de yuans, contre une perte de 1,6 milliard de yuans. Les prix des contrats DRAM ont bondi d'environ 95 % par rapport au trimestre précédent au cours des trois premiers mois de 2026, selon UBS, qui prévoit que le cycle haussier de la mémoire se poursuivra au moins jusqu'à fin 2027. Le marché mondial de la mémoire pourrait atteindre 786 milliards de dollars cette année et 1 200 milliards de dollars en 2027, estime la banque d'investissement.
Les accords de fourniture à long terme avec des fourchettes de prix et des prépaiements sont devenus la norme dans l'industrie, les entreprises de cloud cherchant à verrouiller leur approvisionnement, certaines s'engageant sur plus de 50 % de leurs volumes sur des durées de trois à cinq ans, selon une note d'UBS.
Doubler la capacité, réduire l'écart
CXMT étend agressivement sa production pour tirer parti du cycle haussier. La société basée à Hefei exploite actuellement deux usines de fabrication de DRAM de 12 pouces à Hefei et une à Pékin, avec une capacité combinée d'environ 300 000 tranches par mois. Elle a commencé la construction d'une nouvelle usine de DRAM à Shanghai qui, avec d'autres ajouts de capacité, doublera sa production à environ 600 000 tranches par mois, selon trois sources.
Cependant, l'entreprise est toujours confrontée à un retard technologique par rapport aux leaders mondiaux Samsung Electronics et SK Hynix. CXMT a connu de faibles rendements de production sur ses produits de mémoire de nouvelle génération DDR5 au premier trimestre, a indiqué une source, rappelant les difficultés à égaler la technologie de production des acteurs établis.
L'accord avec Tencent montre que les géants chinois de l'internet sont prêts à miser sur des alternatives domestiques même si l'écart technologique persiste. Apple a également sollicité l'approbation des États-Unis pour acheter auprès de CXMT alors que les prix de la mémoire ont quadruplé, selon des rapports, tandis que CXMT fournit déjà de la DDR5 à des marques occidentales comme Corsair à des prix compétitifs.
Angle d'investissement
L'introduction en Bourse de CXMT devrait susciter une forte demande compte tenu de la trajectoire de revenus de l'entreprise et de l'importance stratégique de la production nationale de mémoire. Le chiffre d'affaires annualisé du premier trimestre de CXMT, d'environ 200 milliards de yuans, valoriserait l'entreprise à environ 15 fois ses ventes futures au sommet de sa fourchette d'introduction en Bourse — une décote par rapport aux 22 fois de Samsung et aux 18 fois de SK Hynix, reflétant le retard technologique et les risques géopolitiques. CXMT est également en discussion avec d'autres grandes entreprises internet chinoises pour des accords de fourniture à long terme similaires, ont indiqué deux sources supplémentaires, suggérant que l'accord avec Tencent pourrait être le premier de plusieurs contrats phares qui soutiendront la croissance de l'entreprise.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
