Points clés à retenir :
L'ensemble de l'équipe européenne de secondaires de private equity de DC Advisory a quitté l'entreprise au cours de l'année écoulée, marquant le dernier repli dans un segment du marché du conseil qui constituait un pari de croissance clé pour l'unité de Daiwa Securities.
L'unité européenne de secondaires GP de DC Advisory a perdu l'ensemble de ses trois directeurs généraux au cours de l'année écoulée, dernier signe que les banques se retirent du conseil en matière d'achat et de vente d'engagements de private equity préexistants.
« DC Advisory considérait les secondaires comme un domaine de croissance potentiel clé et a embauché Sammartino en avril 2023 pour renforcer ses efforts », selon les documents réglementaires et les déclarations antérieures de l'entreprise examinés par WSJ Pro.
Sabina Sammartino, qui a passé huit ans chez Mercury Capital Advisors à diriger sa pratique de secondaires, est la dernière à être partie. Elle a rejoint DC Advisory en avril 2023, peu après que la banque a recruté Michael Wieczorek, basé à Londres, et Ludovic Douge, basé à Paris, en tant que directeurs généraux. Douge et Wieczorek sont tous deux partis l'année dernière, Wieczorek ayant rejoint UBS en octobre, selon les documents réglementaires.
Cette dissolution intervient alors même que les volumes mondiaux de secondaires ont atteint environ 233 milliards de dollars l'année dernière, en hausse de 53 % par rapport à 2024, selon Lazard. Le décalage entre l'essor des transactions et le retrait des conseillers suggère que le marché se consolide autour d'une poignée d'acteurs dominants, tandis que les petites banques peinent à rivaliser.
Les départs chez DC Advisory font suite à un retrait similaire chez Investec, qui a récemment fermé son activité de conseil en GP-led moins de trois ans après son lancement, à la suite d'une série de départs de cadres supérieurs à son bureau de Londres. La sortie de la banque sud-africaine de ce secteur souligne le défi auquel sont confrontés les cabinets de conseil spécialisés pour bâtir des pratiques durables de secondaires face à des concurrents plus grands et mieux établis.
Le boom des secondaires masque la pression sur les conseillers
Le marché des secondaires — où les investisseurs achètent et vendent des engagements préexistants dans des fonds de marchés privés — a connu une croissance rapide alors que les sociétés de capital-investissement et leurs commanditaires adoptent une approche plus active de la gestion de portefeuille et de la liquidité. Les secondaires GP-led, qui comprennent principalement des véhicules de continuation, se sont révélés particulièrement populaires alors que les sociétés de private equity peinent à sortir de leurs investissements dans un contexte d'incertitude persistante sur les transactions.
Pourtant, le paysage du conseil se bipolarise. Alors que les volumes mondiaux de transactions ont dépassé les 200 milliards de dollars pour la première fois l'année dernière, le bassin de revenus pour les conseillers de taille intermédiaire est compressé par une poignée d'acteurs dominants. Evercore, Jefferies et PJT Partners ont tous étoffé leurs équipes de conseil en secondaires ces dernières années, tandis que les banques spécialisées et les agents de placement entrés dans ce secteur pendant le boom réévaluent désormais leurs engagements.
DC Advisory, la branche de finance d'entreprise du géant japonais des valeurs mobilières Daiwa Securities, avait positionné les secondaires comme un domaine de croissance stratégique. La vague d'embauches début 2023 — recrutant Sammartino, Wieczorek et Douge à quelques mois d'intervalle — signalait une ambition de conquérir des parts de marché sur le marché européen en pleine expansion du conseil en GP-led. Avec le départ des trois et aucune annonce de remplacement, cette stratégie semble avoir calé.
Les départs mettent également en lumière la guerre des talents dans le conseil en secondaires. Le passage de Wieczorek chez UBS montre que les grandes banques disposant de bilans plus solides débauchent les talents seniors de leurs concurrents plus petits. Pour DC Advisory, reconstituer l'équipe nécessitera non seulement de recruter, mais aussi de convaincre le marché de son engagement durable dans ce secteur.
DC Advisory a refusé de commenter les départs ou ses projets futurs pour l'activité de secondaires.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
