Points clés à retenir :
Dell Technologies a prolongé sa domination en 2026 face à ses rivaux dans les serveurs IA, bondissant de 6 % lundi alors qu'un regain d'intérêt général est revenu sur les valeurs d'infrastructure.
L'action Dell Technologies Inc. a grimpé de 6 % pour atteindre environ 419 $ en cours de séance lundi, menant un rebond des actions d'infrastructure IA après la liquidation de la semaine dernière. Ce gain porte l'avance de Dell depuis le début de l'année à 232 %, loin devant Hewlett Packard Enterprise Co., en hausse de 81 %, et Super Micro Computer Inc., qui recule de 7 % en 2026.
« Dell est considéré comme le leader en termes d'échelle dans la livraison de serveurs IA, et le carnet de commandes le confirme », a déclaré Mike Santos, analyste des infrastructures de centres de données chez Edgen. « Les 24,4 milliards de dollars de commandes IA enregistrés au dernier trimestre donnent aux investisseurs une visibilité que ses concurrents ne peuvent égaler. »
Dell a publié un chiffre d'affaires de 43,84 milliards de dollars pour le premier trimestre de l'exercice 2027, en hausse de 88 % par rapport à l'année précédente, avec un chiffre d'affaires des serveurs optimisés pour l'IA atteignant 16,13 milliards de dollars — une augmentation de 757 %. La direction a relevé ses prévisions de chiffre d'affaires annuel à une fourchette de 165 à 169 milliards de dollars, visant 60 milliards de dollars de ventes de serveurs IA. La marge brute de la société s'est contractée à 18 % contre 21 %, en raison du déplacement du mix vers du matériel à plus faible marge, une tendance courante dans l'industrie des serveurs IA.
L'action Dell se négocie à 31 fois les bénéfices prévisionnels, une prime par rapport à HPE à environ 15 fois et SMCI à 9 fois. L'écart de valorisation reflète l'avantage d'échelle et la visibilité des commandes de Dell, mais expose également le titre si la croissance des dépenses IA ralentit. Le Nasdaq Composite a gagné 1,12 % lundi, tandis que le S&P 500 a ajouté 0,56 % et le Dow a cédé 0,19 %.
Le carnet de commandes de serveurs IA de Dell est devenu le pilier central de son discours haussier. La société a enregistré 24,4 milliards de dollars de commandes IA au seul premier trimestre fiscal, ses plateformes PowerEdge XE9680 et les nouvelles XE9712 — prenant en charge les GPU GB200 NVL72 et B300 de Nvidia — soutenant la demande. Le système Infrastructure Rack Sobel, disponible en versions 21 pouces et 19 pouces, offre jusqu'à 96 GPU par baie et 786 GPU dans une unité évolutive.
Hewlett Packard Enterprise a tracé une voie différente. L'action est en hausse de 81 % depuis le début de l'année, soutenue par l'acquisition de Juniper Networks et une croissance de 148 % de son segment réseau. L'action HPE a gagné 5 % à 43,46 $ lundi. Le profil de marge de la société s'est mieux maintenu que celui de Dell, bien que sa base de revenus dans les serveurs IA soit plus réduite.
Super Micro Computer reste l'histoire édifiante. L'action est stable à 27,19 $ en séance et en baisse de 7 % depuis le début de l'année, pénalisée par un examen indépendant du conseil d'administration sur des questions de contrôle des exportations et un manque à gagner de 18 % sur le chiffre d'affaires du troisième trimestre. Son ratio C/B prévisionnel de 9 fois reflète cette épée de Damoclès liée à la gouvernance, ce qui en fait la moins chère des trois selon ce critère.
Le secteur plus large des valeurs d'infrastructure IA a montré des signes de stabilisation lundi après un mois de juin tumultueux. Les flux des ETF sur les semi-conducteurs sont devenus nettement positifs lors de la séance de jeudi, le Direxion Daily Semiconductor Bear 3X Shares bondissant de 17 % sur des volumes élevés alors que les traders se repositionnaient sur l'exposition au matériel. Les actions des fabricants de mémoires et de puces liées à l'IA ont également progressé, Micron Technology et Seagate Technology figurant parmi les gagnants.
La divergence entre Dell, HPE et SMCI montre ce que le marché récompense dans l'infrastructure IA : l'échelle et la visibilité des commandes plutôt que la valorisation. Le multiple de 31 fois les bénéfices prévisionnels de Dell laisse peu de marge d'erreur, mais son objectif de 60 milliards de dollars de ventes de serveurs IA et son carnet de commandes trimestriel de 24,4 milliards de dollars offrent un coussin de revenus que ses concurrents n'ont pas encore égalé. HPE offre une histoire de marges plus saine à un multiple inférieur, tandis que SMCI reste un pari de redressement dépendant de la résolution de ses problèmes de gouvernance.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
