Les actions de Dell Technologies ont chuté de 9,3 % le 25 juin, s'inscrivant dans une déroute généralisée du matériel IA déclenchée par des inquiétudes concernant les puces mémoire et des prises de bénéfices après une hausse de 235 % depuis le début de l'année.
Les actions de Dell Technologies ont chuté de 9,3 % jeudi, s'inscrivant dans une déroute généralisée des valeurs du matériel IA après qu'un rapport sur le ralentissement de l'expansion des puces mémoire a ébranlé le secteur.
« Le marché réévalue les noms de l'infrastructure IA après une course exceptionnelle, mais la dynamique sous-jacente de la demande reste intacte », a déclaré Matt Bryson, analyste actions senior chez Wedbush Securities.
La baisse a effacé des milliards de dollars de valeur boursière du fabricant de serveurs, qui avait bondi de 235 % cette année jusqu'à la clôture de mercredi. Les revenus du groupe des solutions d'infrastructure de Dell ont grimpé de 181 % au premier trimestre fiscal, portés par les ventes de serveurs optimisés pour l'IA qui ont poussé le chiffre d'affaires total à 43,8 milliards de dollars, soit une hausse de 88 %. La déroute généralisée a frappé le plus durement les fabricants de puces mémoire — Micron Technology a chuté de 11 % — tandis que Nvidia a reculé de 3,6 %, une baisse relativement modeste, confirmant que la pression se concentrait sur les valeurs matérielles exposées aux chaînes d'approvisionnement en mémoire.
Cette déroute a coïncidé avec les anticipations des traders tablant sur 50 points de base de hausses de taux de la Réserve fédérale d'ici décembre sous la direction du nouveau président Kevin Warsh, rendant l'expansion des centres de données financée par l'endettement plus difficile à justifier aux valorisations actuelles. Le rendement du Trésor américain à 10 ans a augmenté sous l'effet de la réévaluation des attentes de hausse des taux, ajoutant une pression sur les valeurs technologiques à forte croissance. Dell se négocie à environ 2 fois les ventes, une décote par rapport au secteur technologique dans son ensemble, et publiera ses résultats du deuxième trimestre fiscal fin août, les analystes anticipant une poursuite de la dynamique des serveurs IA.
L'élément déclencheur a été un rapport indiquant que SK Hynix ralentit son expansion de la mémoire à large bande passante (HBM), un titre qui a suscité des craintes de refroidissement de la demande en IA. Les analystes coréens estiment l'écart de marge entre la HBM et la DRAM conventionnelle à plus de 15 points de pourcentage, suggérant qu'il s'agit davantage d'une optimisation de la rentabilité que d'un signal de demande. Les trois principaux fabricants de puces mémoire maintiennent le marché sous tension — Samsung a signalé un bond de 146 % des prix de vente moyens de la DRAM au premier trimestre, tandis que SK Hynix a fait état d'une croissance des prix de vente moyens de l'ordre de 60 %.
La divergence au sein du secteur des puces révélait la véritable histoire. Les valeurs exposées à la mémoire ont supporté le poids des ventes, tandis que Nvidia, axée sur la logique, n'a chuté que de 3,6 %. Wedbush a présenté ce déclin général comme une opportunité d'achat, notant que la demande d'IA des entreprises reste intacte et que la déroute était motivée par le positionnement plutôt que par les fondamentaux.
Pour Dell, ce repli fait suite à une course parabolique qui a vu le titre grimper de plus de 300 % en six mois, l'entreprise s'imposant comme l'un des principaux bénéficiaires du déploiement des serveurs IA en entreprise. Le carnet de commandes de l'entreprise pour les systèmes optimisés pour l'IA continue de croître, et son partenariat avec Nvidia la positionne pour capter une part significative du développement de l'infrastructure IA des entreprises. Avec un multiple de 2 fois les ventes, Dell se négocie à une fraction du multiple de 5,3 fois les ventes du Nasdaq Composite, laissant une marge d'expansion du multiple si le marché récompense l'accélération de sa croissance des revenus.
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