L'économie mondiale est prise entre un boom alimenté par l'IA rappelant 1999 et un choc pétrolier digne de 1990, la fermeture du détroit d'Ormuz servant de point de bascule entre un ralentissement maîtrisé et une crise généralisée.
Retour
Deutsche Bank prévient que le pétrole pourrait atteindre 150 $ si le détroit d'Ormuz reste fermé jusqu'au troisième trimestre
L'économie mondiale est prise entre un boom alimenté par l'IA rappelant 1999 et un choc pétrolier digne de 1990, la fermeture du détroit d'Ormuz servant de point de bascule entre un ralentissement maîtrisé et une crise généralisée.
Jim Reid, de Deutsche Bank, qualifie 2026 de « 1999 rencontre 1990 » — un boom de l'investissement dans l'IA poussant les actions à la hausse tandis qu'une fermeture prolongée du détroit d'Ormuz menace de propulser le Brent à 150 dollars le baril et de plonger l'Europe en récession.
« La variable clé, c'est le détroit d'Ormuz », a écrit Reid, responsable mondial de la recherche macroéconomique et thématique chez Deutsche Bank, dans les perspectives semestrielles de la banque. « S'il rouvre d'ici fin juin, le Brent tombe à 86 dollars au quatrième trimestre. S'il reste fermé pendant tout le troisième trimestre, on se dirige vers 150 dollars et un paysage macroéconomique très différent. »
Dans le scénario de base — une réouverture d'ici fin juin — le Brent atteint en moyenne 109 dollars au deuxième trimestre avant de glisser à 86 dollars en fin d'année et à 80 dollars en 2027, projette Deutsche Bank. La croissance du PIB mondial se maintient à 3 % cette année et à 3,2 % l'an prochain, tandis que l'inflation s'établit à 3,8 % en 2026 avant de s'atténuer à 3,4 %. L'objectif pour le S&P 500 reste à 8 000 points, soutenu par des bénéfices de 320 dollars par action et un multiple de 25. Mais le risque est nettement asymétrique : une fermeture qui s'étendrait au troisième trimestre pousserait le Brent près de 150 dollars, réduirait la croissance de la zone euro à 0,5 % et forcerait la Banque centrale européenne à augmenter ses taux même si l'économie stagne.
L'écart entre les deux scénarios est le plus large que Deutsche Bank ait modélisé depuis des années. Dans le cas bénin, la Réserve fédérale reste en attente avec un risque résiduel de hausse des taux ; dans le cas défavorable, la BCE procède à une augmentation estivale de 50 points de base pour atteindre 2,5 % tandis que la zone euro frôle la récession technique. « Le vrai danger, c'est que les marchés intègrent le scénario de base alors que les stocks sont déjà à des niveaux critiques », a déclaré Reid.
Les négociateurs iraniens se sont retirés des pourparlers de paix lundi et ont juré de « bloquer complètement » la voie d'eau, selon les médias d'État, faisant bondir le Brent de 7 % à 97 dollars le baril. Ce niveau reste inférieur au pic de guerre de mars (118 dollars) mais bien au-dessus du niveau d'avant-guerre, autour de 70 dollars. Le prix moyen de l'essence aux États-Unis est passé à 4,32 dollars le gallon, contre 2,98 dollars avant le début du conflit en mars, selon l'AAA.
L'Agence internationale de l'énergie estime que les producteurs du golfe Persique ont réduit leur production de plus de 14 millions de barils par jour — soit environ 14 % de l'offre mondiale d'avant-guerre. Les États-Unis puisent environ 9 millions de barils par semaine dans la Réserve stratégique de pétrole, qui devrait atteindre son plus bas niveau depuis 1983 la semaine prochaine, selon les données de l'Agence d'information sur l'énergie citées par le New York Times. Le trafic maritime à travers le détroit d'Ormuz, qui assure normalement environ 21 % du commerce pétrolier mondial, n'atteignait que 6 % des niveaux normaux en mai.
Le contrepoids de l'IA
Le choc pétrolier frappe une économie qui reçoit simultanément une puissante stimulation des investissements dans l'intelligence artificielle. Les dépenses d'investissement américaines dans les centres de données, les logiciels et les équipements informatiques atteignent des niveaux que Deutsche Bank compare au boom technologique de la fin des années 1990. Cela a aidé l'économie américaine à absorber le choc énergétique mieux que la plupart des autres : Deutsche Bank prévoit une croissance du PIB de 2,2 % cette année, avec un taux de chômage stable à 4,3 %.
Le problème, c'est que l'investissement dans l'IA ajoute actuellement à l'inflation, et non l'inverse. L'inflation sous-jacente (core PCE) est prévue à 3 % au quatrième trimestre, l'inflation globale (headline PCE) culminant près de 4 % avant de retomber à 3,3 % en fin d'année. Cela maintient la Réserve fédérale dans une position d'attente — et accroît le risque que, si l'inflation s'avère plus persistante que prévu, la prochaine mesure soit une hausse des taux plutôt qu'une baisse. Le déficit budgétaire américain tourne autour de 6,6 % du PIB, les dépenses de défense liées au conflit iranien ajoutant un risque de hausse pour 2027.
L'Europe en première ligne
La zone euro est la plus exposée à une fermeture prolongée. Deutsche Bank a réduit sa prévision de PIB pour la zone euro en 2026 de 1,1 % à 0,5 %, le deuxième trimestre devant se contracter de 0,1 % et le troisième trimestre afficher une croissance nulle — à un cheveu de la récession technique. La BCE devrait désormais relever son taux de dépôt de 50 points de base à 2,5 % cet été, un revirement radical par rapport à la position d'attente que les marchés avaient intégrée avant le conflit.
L'Allemagne, première économie de la région, devrait croître de seulement 0,5 % cette année avant de se redresser à 1,3 % en 2027 grâce aux dépenses budgétaires. Le Royaume-Uni s'en sort un peu mieux avec une croissance de 1 % en 2026, soutenue par la constitution de stocks au premier trimestre, mais l'inflation des prix à la consommation est projetée à 3,2 % cette année et le taux de chômage devrait atteindre 5,4 % d'ici la fin de l'été.
Les trajectoires divergentes de l'Asie
La machine exportatrice chinoise se montre résiliente, avec une croissance des exportations prévue à 12 % et des importations en hausse de 25 % depuis le début de l'année, tirées par les matières premières et les intrants en amont. L'investissement dans l'IA, les dépenses liées à la transition verte et les gains de parts de marché dans les économies émergentes soutiennent la dynamique commerciale. Les prix à la production sont passés de -1,9 % en décembre à +2,8 % en mars, avec une moyenne annuelle estimée à 3,5 %.
Les perspectives du Japon ont été bouleversées par le pétrole. La croissance du PIB est réduite à 0,7 % pour 2026, tandis que l'inflation core-core pourrait atteindre 3,5 % début 2027. La Banque du Japon accélère son cycle de resserrement, avec des hausses de taux trimestrielles à partir de juillet qui porteraient le taux directeur à 1,75 % d'ici avril 2027 — un rythme qui aurait semblé impensable avant le conflit.
L'Inde subit un double choc : le pétrole et une mousson potentiellement faible. Deutsche Bank a réduit sa prévision de PIB pour l'exercice 2027 de 7,5 % à 6,7 %, avec une nouvelle révision à 6,3 % possible si les pluies déçoivent. La Banque de réserve de l'Inde devrait procéder à deux hausses de taux de 25 points de base d'ici la fin de l'année, portant le taux repo à 5,75 %.
Allocation d'actifs sous deux régimes
L'allocation d'actifs de Deutsche Bank reflète le scénario de base mais reconnaît le risque extrême. L'objectif de rendement du Treasury américain à 10 ans est relevé à 4,7 %, avec le Bund allemand à 3,2 %, reflétant l'attentisme de la Fed et la hausse des taux de la BCE. L'euro est attendu à 1,20 dollar d'ici la fin de l'année, plus faible que la prévision précédente de 1,25 dollar, les prix du pétrole apportant un soutien à court terme au dollar.
Les actions restent la partie la plus optimiste du cadre. L'objectif de 8 000 points pour le S&P 500 implique une croissance des bénéfices de 14 % et un multiple de 25, soutenus par les solides résultats du premier trimestre dans les secteurs de la technologie, de l'énergie, des matériaux et de la finance. La banque recommande de surpondérer les actions américaines et européennes tout en restant neutre sur les marchés émergents et en sous-pondérant le Japon. Au sein des secteurs, la finance, l'industrie et la santé sont privilégiés, tandis que la croissance mégacap et la technologie sont réduites de surpondération à neutre.
Les marchés du crédit montrent davantage de stress en Europe. Les spreads investment-grade et high-yield américains devraient s'élargir modestement à 82 et 305 points de base respectivement. Les équivalents européens sont attendus à 95 et 345 points de base, la hausse des taux de la BCE et les coûts de l'énergie comprimant les petits emprunteurs.
La dernière fois qu'un choc d'offre de cette ampleur a frappé les marchés pétroliers mondiaux, c'était lors de la guerre du Golfe de 1990, lorsque l'invasion du Koweït par l'Irak avait retiré environ 4,3 millions de barils par jour du marché et que le Brent avait doublé pour atteindre 40 dollars le baril en trois mois. La perturbation actuelle — 14 millions de barils par jour — est plus de trois fois supérieure, même si les États-Unis sont désormais un exportateur net d'énergie et que les réserves stratégiques offrent un tampon qui n'existait pas en 1990.
« Le scénario de base est gérable », a déclaré Reid. « Mais l'écart entre le scénario de base et le scénario défavorable est si large que les investisseurs doivent se positionner pour les deux. Si le détroit ne rouvre pas d'ici septembre, le régime macroéconomique change complètement. »
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
[1] Quand la frénésie de l'IA rencontre la crise pétrolière : 1999 et 1990 se produisent simultanément[2] De nombreux pétroliers restent bloqués dans le détroit d'Ormuz — et pourraient ne pas revenir une fois libérés[3] Les prix du pétrole bondissent alors que les tensions au Moyen-Orient s'intensifient[4] L'Iran affirme que le détroit d'Ormuz restera fermé. Qu'arrive-t-il à l'économie américaine ensuite ?
Fonctionnalités
© 2026 Edgen fonctionné par