Points clés à retenir :
Les ETF des marchés émergents cotés aux États-Unis ont perdu 1,64 milliard de dollars au cours de la semaine se terminant le 12 juin, soit la quatrième semaine consécutive de sorties de capitaux et une accélération de plus de trois fois par rapport aux 466,8 millions de dollars de la semaine précédente, selon des données compilées par Bloomberg.
« Le schéma de sorties soutenues suggère que les investisseurs institutionnels réduisent leur exposition aux marchés émergents dans le cadre d'une décision d'allocation tactique, et non d'un rééquilibrage ponctuel », a déclaré Hannah Park, ancienne analyste crédit chez Moody's. « Le rythme de l'accélération est ce qui frappe — cela indique un mouvement coordonné de retrait du risque plutôt que des facteurs idiosyncratiques au niveau des pays. »
Les entrées nettes cumulées depuis le début de l'année dans les ETF des marchés émergents cotés aux États-Unis s'élèvent encore à 39,2 milliards de dollars, ce qui indique que la récente baisse de quatre semaines n'a que partiellement inversé le bon début d'année 2026. La sortie hebdomadaire de 1,64 milliard de dollars est le plus important retrait hebdomadaire depuis au moins mars, selon les données.
La rotation hors des marchés émergents intervient alors que les investisseurs mondiaux sont confrontés à des taux d'intérêt élevés dans les marchés développés, à la vigueur persistante du dollar et à une incertitude renouvelée sur la politique commerciale. L'indice MSCI des marchés émergents a chuté d'environ 4 % par rapport à son sommet d'avril, sous-performant le S&P 500 d'environ 300 points de base sur la même période. Un dollar plus fort — l'indice DXY a gagné environ 2 % depuis la mi-mai — aggrave la pression sur les actifs des marchés émergents en réduisant les rendements libellés en dollars des avoirs en monnaie locale.
La Corée fait bande à part
La Corée du Sud a enregistré 106,3 millions de dollars d'entrées pour la semaine, sa deuxième semaine consécutive de flux positifs, en hausse par rapport aux 85,6 millions de dollars de la semaine précédente. L'ETF iShares MSCI Emerging Markets ex China a été le principal véhicule, suggérant que les investisseurs effectuent des paris spécifiques par pays dans le cadre de la vente plus large des marchés émergents. Le fonds exclut la Chine, qui a pesé sur les indices plus larges des marchés émergents en raison de préoccupations persistantes de déflation et d'un yuan en affaiblissement.
La divergence entre la Corée et l'ensemble des marchés émergents met en évidence une sélectivité croissante parmi les allocateurs. L'économie coréenne, fortement exportatrice de technologies, a bénéficié du développement des infrastructures d'intelligence artificielle, les valeurs semiconductrices comme Samsung Electronics et SK Hynix attirant les achats étrangers. En revanche, les fonds exposés à la Chine ont connu des sorties soutenues, les investisseurs évaluant le risque de droits de douane américains supplémentaires et d'une demande intérieure atone.
Les enjeux
L'accélération des sorties de capitaux accroît le risque d'un cycle auto-renforçant : à mesure que les gestionnaires de fonds rachètent leurs parts, les teneurs de marché des ETF vendent les titres sous-jacents, faisant baisser les prix des actions des marchés émergents et provoquant d'autres rachats. Les 39,2 milliards de dollars d'entrées depuis le début de l'année constituent un coussin, mais si le rythme actuel des sorties se poursuit pendant encore trois à quatre semaines, les flux nets pour 2026 deviendraient négatifs.
Pour les banques centrales des marchés émergents, la fuite des capitaux complique la politique monétaire. Une monnaie plus faible due aux ventes étrangères peut importer de l'inflation, forçant des hausses de taux même lorsque les économies domestiques ralentissent. Cet arbitrage est le plus aigu dans les pays ayant d'importants déficits de compte courant, comme l'Inde et l'Indonésie, où les flux de portefeuille étrangers jouent un rôle prépondérant dans le financement des déséquilibres extérieurs.
La dernière fois que les ETF des marchés émergents ont connu des sorties de cette ampleur, c'était au troisième trimestre 2025, lorsqu'un repositionnement hawkish des anticipations de taux de la Fed a poussé le dollar à des sommets pluriannuels et déclenché 2,1 milliards de dollars de retraits sur une période de cinq semaines. L'épisode actuel n'a pas encore atteint cette échelle, mais la trajectoire est similaire.
Le prochain test pour le sentiment envers les marchés émergents aura lieu plus tard ce mois-ci, lorsque l'indicateur d'inflation préféré de la Réserve fédérale — le déflateur core PCE — sera publié. Un chiffre plus élevé que prévu repousserait les anticipations de baisse de taux encore plus loin en 2027, prolongeant la vigueur du dollar et aggravant les vents contraires auxquels font face les marchés émergents.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
