Les actions énergétiques ignorent une manne de 78 milliards de dollars liée à la crise d'Ormuz

Les actions énergétiques américaines se négocient en dessous des niveaux d'avant-conflit, même si les cinq plus grandes entreprises du secteur ont vu leurs anticipations de flux de trésorerie disponibles combinés bondir de 78 milliards de dollars, un décalage que les analystes attribuent à l'incertitude persistante concernant le détroit d'Ormuz.

« Les entreprises énergétiques ont généré une manne plus facile à quantifier que le gain potentiel de l'IA, et pourtant le secteur est étrangement négligé », a déclaré Spencer Jakab, chroniqueur au Wall Street Journal.

Les anticipations de flux de trésorerie disponibles pour Exxon Mobil, Chevron et ConocoPhillips ont augmenté de 60 milliards de dollars au total pour cette année et la prochaine, selon FactSet. Pour les raffineurs Valero et Marathon, la hausse totale atteint 18 milliards de dollars. Pour ces cinq entreprises, cela représente une augmentation de 53 % des liquidités pouvant être distribuées aux actionnaires. L'ensemble du secteur énergétique américain vaut moitié moins que Nvidia à lui seul, tandis que les trois plus grands producteurs réunis sont valorisés à moins que Micron Technology. Le brut WTI s'échangeait à 72,56 dollars le baril mardi, en baisse de 0,9 %.

Les stocks mondiaux de pétrole et de produits raffinés ont été épuisés pendant le conflit, et les pays devront les reconstituer, garantissant une demande supplémentaire pendant des mois. Les clients pourraient également commencer à payer une prime pour les réserves situées dans des régions politiquement stables, loin des zones de conflit, principalement dans l'hémisphère occidental. L'accord provisoire entre les États-Unis et l'Iran court sur 60 jours, laissant l'avenir du détroit — et le régime de péage que l'Iran a menacé d'imposer — en suspens.

Un décalage de 78 milliards de dollars

L'écart entre la capacité bénéficiaire du secteur énergétique et les cours boursiers reflète un marché qui a déjà intégré une résolution de la crise d'Ormuz, même si les données d'expédition montrent que le trafic reste bien inférieur aux niveaux d'avant-guerre. Seulement 131 navires ont traversé le détroit entre vendredi et lundi, a indiqué le fournisseur de données Kpler, contre une moyenne quotidienne d'avant-guerre de 100 à 130 navires. La route centrale principale reste minée et fermée, forçant les navires à emprunter des passages nord et sud plus étroits.

Les menaces de péage compliquent la reprise

Les États-Unis et l'Iran ont menacé d'imposer des péages sur les traversées du détroit, une mesure que les experts juridiques jugent contraire à la Convention des Nations Unies sur le droit de la mer. Le traité, entré en vigueur en 1994, garantit aux navires le droit de transit sans entrave par les voies navigables naturelles. Ni les États-Unis ni l'Iran n'ont ratifié la convention, mais les deux sont membres de l'Organisation maritime internationale, qui supervise les normes maritimes internationales.

L'Iran a créé une nouvelle autorité gouvernementale pour collecter de l'argent auprès des navires et a déclaré qu'il s'attend à ce que les navires s'enregistrent auprès de l'Autorité du golfe Persique pour le détroit. Le président Donald Trump a suggéré que les États-Unis pourraient imposer leurs propres péages si un accord final n'est pas conclu pendant la période de négociation de 60 jours. L'administration n'a pas fourni de détails sur la manière dont d'éventuels frais seraient appliqués.

Pour les investisseurs, la question est de savoir si le scepticisme du marché représente une opportunité d'achat ou un avertissement. Si la crise d'Ormuz est entièrement résolue et que les flux pétroliers reviennent à la normale, la manne de trésorerie pour les entreprises énergétiques pourrait diminuer à mesure que les prix du brut se normalisent. Mais si les perturbations persistent ou s'aggravent, les valorisations actuelles — l'ensemble du secteur valant moins qu'un seul fabricant de puces d'IA — pourraient apparaître comme une aubaine historique. Les 60 prochains jours détermineront quel scénario se réalisera.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.