La production industrielle de la zone euro a de nouveau augmenté en avril, les fabricants s'étant précipités pour honorer les commandes de clients cherchant à sécuriser leurs approvisionnements avant d'éventuelles perturbations liées au conflit au Moyen-Orient.
La production industrielle de la zone euro a augmenté en avril, selon les données d'Eurostat publiées lundi, prolongeant une reprise alors que les usines traitaient un carnet de commandes passé par des clients soucieux d'éviter les hausses de prix et les pénuries liées à la guerre au Moyen-Orient. Ces données ont été publiées la même semaine où la Banque centrale européenne a relevé son taux de dépôt principal de 25 points de base à 2,25 %, sa première hausse depuis 2023, alors que le choc des prix de l'énergie dû à la fermeture du détroit d'Ormuz a poussé l'inflation à la hausse.
« Cette reprise de la production reflète une constitution préventive de stocks par les fabricants et leurs clients, qui tentent de prendre de l'avance sur les goulots d'étranglement de la chaîne d'approvisionnement », a déclaré James Okafor, analyste macroéconomique chez Edgen. « La question est de savoir s'il s'agit d'une anticipation temporaire de la demande ou du début d'une reprise durable. »
Le secteur industriel est sous pression depuis la fermeture du détroit d'Ormuz, qui a perturbé les approvisionnements énergétiques et poussé le Brent au-dessus de 90 dollars le baril plus tôt cette année. Le Brent est depuis retombé à 83 dollars le baril après que les États-Unis et l'Iran sont parvenus à un accord préliminaire pour rouvrir la voie maritime, avec une signature officielle prévue le 19 juin en Suisse. Les actions de la zone euro ont grimpé de 2,1 % vendredi dans le sillage de l'optimisme suscité par cet accord.
La hausse des taux de la BCE la semaine dernière — sa première depuis juillet 2023 — reflète le défi auquel sont confrontées les grandes économies face à la hausse des coûts de l'énergie. La banque centrale a relevé ses prévisions d'inflation et abaissé ses projections de croissance, la présidente Christine Lagarde adoptant un ton modérément hawkish que les analystes ont jugé propice à une nouvelle hausse, peut-être en septembre. L'analyste de DZ Bank, Christian Reicherter, a indiqué que la banque ne s'attend pas à un mouvement en juillet mais envisage une hausse après la pause estivale.
Ce que ces données signifient pour la BCE
Les données de production industrielle sont un indicateur retardé, mais elles fournissent à la BCE la preuve que l'économie a fait preuve d'une certaine résilience en avril, même si le conflit a pesé sur le moral des agents économiques. L'indice ZEW du sentiment économique allemand, attendu mardi, offrira une mesure plus prospective de la manière dont les entreprises évaluent les perspectives.
La BCE est désormais confrontée à un exercice d'équilibriste délicat : relever ses taux pour contenir l'inflation alimentée par les coûts de l'énergie sans étouffer la reprise que les données de production industrielle commencent à signaler. Les marchés intègrent une probabilité d'environ 65 % d'une hausse des taux de la Fed d'ici décembre, en baisse par rapport aux 80 % avant l'annonce de l'accord entre les États-Unis et l'Iran, selon les données de LSEG.
Si le détroit d'Ormuz rouvre comme prévu, la baisse des coûts de l'énergie pourrait atténuer une partie des pressions inflationnistes qui ont poussé la BCE à agir. Mais les prévisions actualisées de la banque centrale tablent déjà sur une inflation plus élevée plus longtemps, et toute reprise durable de la production industrielle pourrait donner aux décideurs politiques l'assurance que l'économie peut absorber un nouveau resserrement.
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