Le taux de chômage de la zone euro se maintient à 6,3 % alors que la BCE anticipe une inflation à 3 %

Le taux de chômage de la zone euro s'est maintenu à 6,3 % en avril, défiant les attentes d'une baisse, alors que la Banque centrale européenne (BCE) a relevé ses prévisions d'inflation pour 2026 à 3 % — un niveau qui verrouille presque une hausse des taux en juin.

« Le marché du travail continue de montrer peu de signes de risque économique baissier au niveau agrégé », a déclaré Claus Vistesen, économiste en chef pour la zone euro chez Pantheon Macroeconomics.

Le nombre de chômeurs a baissé de 84 000 par rapport à mars, selon les données d'Eurostat publiées lundi, bien que le taux de chômage soit identique à celui du mois précédent après que mars a été révisé à la hausse, passant de 6,2 % à 6,3 %. Les économistes anticipaient une baisse à 6,2 %. À l'exception d'un léger bond à 6,4 % en février, le taux est resté stable depuis janvier 2025, démontrant la résilience du marché du travail à travers une période d'incertitude géopolitique élevée.

La stabilité du taux de chômage donne à la BCE une marge de manœuvre pour donner la priorité à la lutte contre l'inflation plutôt qu'au soutien de la croissance lors de sa réunion de juin. La banque centrale prévoit désormais une inflation moyenne de 3 % en 2026 — contre 1,9 % avant que le conflit en Iran ne fasse flamber les prix de l'énergie — avant de s'atténuer à 2,3 % en 2027. Cela se compare à 2,1 % en 2025 et reste bien au-dessus de l'objectif de 2 % de la BCE. La dernière fois que la BCE a relevé ses prévisions d'inflation de plus d'un point de pourcentage complet en cours d'année, c'était en 2022, après l'invasion de l'Ukraine par la Russie, lorsque la projection était passée de 3,7 % à 6,8 % en trois mois.

Pressions salariales et perspectives d'inflation

Le marché du travail tendu soutient les revendications salariales, les travailleurs cherchant à être compensés pour la hausse du coût de la vie, un canal clé par lequel les chocs énergétiques alimentent une inflation persistante. L'indicateur salarial de la BCE indiquait début mai que la croissance des salaires négociés devrait se modérer au cours de l'année 2026, mais les propres scénarios de la banque centrale montrent que le risque est orienté à la hausse.

Dans un scénario défavorable impliquant des perturbations aiguës de l'approvisionnement énergétique durant tout le trimestre en cours, la croissance des salaires atteindrait 3,7 % au cours des trois derniers mois de 2026 et culminerait à 4 % début 2027. Un scénario plus sévère porterait ce chiffre à 4,6 % au quatrième trimestre et à 5,8 % l'année prochaine — des niveaux qui maintiendraient l'inflation des services à un niveau élevé jusqu'en 2027.

Les données « donnent à la BCE la marge de manœuvre pour réagir de manière hawkish au bond de l'inflation suite à la guerre entre les États-Unis et l'Iran, malgré un impact visible sur l'activité économique », a déclaré M. Vistesen.

Le secteur manufacturier montre des signes de tension sous la pression des coûts

Des données distinctes publiées lundi ont brossé un tableau plus fragile pour le secteur industriel. L'indice PMI manufacturier de la zone euro S&P Global a été révisé à 51,6 en mai contre une estimation flash de 51,4, mais il reste en baisse par rapport à 52,2 en avril — son plus haut niveau en 47 mois. L'indice de la production est tombé à un plus bas de quatre mois à 51,3.

Les industriels ont signalé la plus forte augmentation des coûts des intrants depuis mai 2022, les prix de l'énergie et des matières premières ayant grimpé en flèche. Les retards dans les chaînes d'approvisionnement ont atteint leur plus haut niveau depuis la crise de l'ère pandémique de 2022, a indiqué S&P Global. La composante emploi du PMI a indiqué une accélération des pertes d'emplois dans l'industrie, même si l'indice global est resté au-dessus du seuil des 50 points séparant la croissance de la contraction pour un quatrième mois consécutif.

« Bien que les industriels de la zone euro aient fait état d'une expansion pour un quatrième mois consécutif en mai, le secteur montre des signes de difficultés sous le poids de la hausse des prix et des perturbations de l'approvisionnement découlant de la guerre au Moyen-Orient », a déclaré Chris Williamson, économiste en chef chez S&P Global Market Intelligence.

La divergence entre un marché du travail résilient tiré par les services et un secteur manufacturier sous pression sur les coûts sera une variable clé pour la BCE alors qu'elle calibre le rythme des hausses de taux. La prochaine décision de la BCE est prévue pour le 12 juin, les marchés intégrant une hausse d'un quart de point comme scénario de base. L'euro s'échangeait à 1,1648 dollar lundi, en baisse de 0,3 %, tandis que le rendement de l'obligation d'État allemande à 10 ans a augmenté de 4 points de base à 2,78 %, les traders s'ajustant à une trajectoire de resserrement plus agressive. Le brut Brent se maintenait au-dessus de 93 dollars le baril, près de son plus haut niveau depuis le début du conflit iranien, ajoutant aux pressions sur les coûts auxquelles sont confrontés les industriels.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.