Principaux points à retenir :
Les consommateurs de la zone euro ont continué à dépenser en mai malgré une inflation élevée et des incertitudes géopolitiques persistantes, signe que la reprise économique de la région pourrait être plus durable que redouté.
Les ventes au détail en zone euro ont rebondi de 0,2 % en mai après une baisse de 0,3 % en avril, selon les données d'Eurostat publiées lundi, les achats alimentaires et non alimentaires plus soutenus ayant compensé la baisse de la demande de carburant automobile. Ce chiffre est légèrement inférieur au consensus de 0,3 % attendu par les économistes interrogés par le Wall Street Journal.
« La hausse des ventes de mai suggère que les consommateurs ont continué à dépenser malgré la baisse de confiance et des revenus réels au cours du deuxième trimestre », a déclaré Jack Allen-Reynolds, économiste en chef adjoint pour la zone euro chez Capital Economics.
Les ventes de produits alimentaires, boissons et tabac ont mené la hausse, aux côtés des produits non alimentaires hors carburant automobile. Les volumes de carburant ont chuté de 0,5 % après avoir plongé de 3,6 % en avril. Le taux de chômage en zone euro s'est maintenu à un plus bas historique de 6,2 % en mai, soutenant les revenus des ménages malgré la persistance d'incertitudes économiques plus larges. L'euro a légèrement progressé face au dollar après la publication, s'échangeant près de 1,1420 $, bien que les gains aient été limités par le léger décalage par rapport au consensus.
Ces données interviennent alors que la Banque centrale européenne navigue sur une trajectoire politique délicate. L'inflation a ralenti à 2,8 % en juin contre 3,2 % en mai, grâce à l'atténuation des prix de l'énergie, mais reste au-dessus de l'objectif de 2 % de la BCE. La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a déclaré la semaine dernière que la récente hausse des taux de la banque centrale reflétait les projections des économistes selon lesquelles l'inflation resterait supérieure à l'objectif jusqu'en 2028. Avec la chute rapide des prix de l'énergie en juin, les revenus réels devraient renouer avec la croissance au troisième trimestre, a déclaré M. Allen-Reynolds, suggérant que toute faiblesse de la consommation des ménages serait probablement de courte durée.
La confiance des consommateurs a légèrement augmenté en juin après avoir chuté à son plus bas niveau en trois ans en avril, à la suite du conflit en Iran. Cette reprise a coïncidé avec un repli des prix du pétrole et du gaz naturel, alors que les tensions entre les États-Unis et l'Iran se sont apaisées, réduisant la pression sur les budgets des ménages. Si les prix de l'énergie restent contenus, les perspectives de dépenses de consommation au second semestre pourraient encore s'améliorer.
Cela dit, de nombreux ménages continuent de faire face à des difficultés financières. Les économistes s'attendent à ce que la croissance des salaires se modère cette année, tandis que les récentes hausses de prix ont érodé une partie des gains de pouvoir d'achat, rendant les consommateurs prudents quant aux dépenses discrétionnaires. La hausse de l'inflation signifie que le niveau du revenu réel disponible des ménages a probablement diminué au deuxième trimestre, a noté M. Allen-Reynolds.
La résilience du marché du travail constitue un amortisseur essentiel. Le taux de chômage se maintient à des niveaux historiquement bas ou proches depuis fin 2025, soutenant le pouvoir d'achat global dans l'ensemble de la zone monétaire. Cette résilience contraste avec celle des États-Unis, où les créations d'emplois non agricoles n'ont atteint que 57 000 en juin, un net décalage par rapport au consensus de 113 000, selon les données publiées jeudi par le Bureau of Labor Statistics.
Pour la BCE, la combinaison d'une inflation persistante et d'une demande des consommateurs résiliente complique les perspectives de politique de taux. Les marchés anticipent une trajectoire prudente, les décideurs politiques pesant le risque d'une inflation prolongée au-dessus de l'objectif face aux signes de ralentissement de la croissance économique. La dernière hausse des taux de la BCE remonte à juin, à la suite de projections des économistes indiquant que l'inflation resterait supérieure à 2 % jusqu'en 2028. La prochaine décision de politique monétaire est prévue pour fin juillet.
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