Points clés à retenir
Les anticipations de prix de vente des entreprises de la zone euro se sont apaisées dans tous les secteurs d'activité en mai, interrompant une tendance haussière marquée sur deux mois, même si l'indice de confiance des entreprises a légèrement augmenté, selon une enquête de la Commission européenne publiée jeudi.
Ce refroidissement des anticipations de prix offre à la Banque centrale européenne une certaine marge de manœuvre alors qu'elle se prépare pour sa réunion de politique monétaire du 11 juin, où les marchés de swaps intègrent une probabilité de 88 % d'une hausse de 25 points de base des taux. La composante des anticipations de prix de vente de l'enquête a diminué dans l'industrie manufacturière, les services, le commerce de détail et la construction — la première baisse synchronisée depuis février.
« L'apaisement généralisé des anticipations de prix suggère que la transmission des coûts énergétiques plus élevés pourrait atteindre son point culminant, ce qui réduit l'urgence d'un resserrement agressif », a déclaré James Okafor, stratège macroéconomique chez Edgen. « Mais la BCE devra observer cette tendance se maintenir au moins un mois supplémentaire avant d'ajuster ses orientations prospectives. »
L'indice de confiance des entreprises — une mesure composite couvrant l'industrie, les services, le commerce de détail et la construction — a légèrement augmenté en mai, a indiqué la Commission, sans en divulguer le niveau exact. L'amélioration a été principalement tirée par le secteur des services, où les entreprises ont fait état d'anticipations de demande légèrement plus optimistes.
Ces données interviennent alors que l'économie de la zone euro montre des signes de tension liés au conflit au Moyen-Orient et à la hausse des prix de l'énergie. L'indice PMI composite de la zone euro S&P Global est tombé à 47,5 en mai, contre 48,8 en avril, soit son rythme de contraction le plus rapide en deux ans et demi, l'activité des services ayant reculé à 46,4 et celle de l'industrie manufacturière à 51,4. La Commission européenne a prévu cette semaine une croissance du PIB de la zone euro de seulement 0,9 % en 2026, contre 1,4 % en 2025, tandis que l'inflation devrait s'accélérer à 3,0 %, contre 2,1 %.
Les anticipations de prix rompent la tendance
L'indice des anticipations de prix de vente avait fortement augmenté en mars et avril, les entreprises répercutant la hausse des coûts de l'énergie et des intrants liée au conflit iranien et aux perturbations des expéditions dans le détroit d'Ormuz. Le brut Brent s'est échangé au-dessus de 100 dollars le baril en avril et mai, avant de revenir à environ 94 dollars, porté par l'optimisme quant à un éventuel accord sur le nucléaire entre les États-Unis et l'Iran.
Le refroidissement observé en mai suggère que cette transmission pourrait perdre de son élan. Dans l'industrie manufacturière, la part des entreprises prévoyant d'augmenter leurs prix a baissé pour la première fois depuis février. Dans les services — où les pressions sur les prix étaient les plus persistantes — cette part a également diminué, même si elle reste au-dessus de sa moyenne de long terme.
Le rendement de l'obligation allemande à 10 ans, référence pour les coûts d'emprunt de la zone euro, s'établissait à 3,097 % jeudi, pratiquement inchangé sur la séance. L'euro s'échangeait à 1,1623 dollar, près de son plus bas niveau depuis début avril.
Ce que cela signifie pour la BCE
La BCE a relevé son taux de dépôt de 200 points de base au cours de l'année écoulée pour lutter contre une inflation qui reste supérieure à son objectif de 2 %. Les dernières prévisions de la Commission tablent sur un IPC moyen de 3,0 % dans la zone euro en 2026, bien au-dessus de l'objectif de la BCE.
Le refroidissement des anticipations de prix de vente, s'il se maintient, pourrait réduire la pression sur la BCE pour procéder à des hausses supplémentaires au-delà de juin. Cependant, la banque centrale a souligné qu'elle fixerait sa politique réunion par réunion, en fonction des données entrantes. La prochaine décision de la BCE est prévue le 11 juin, suivie de la réunion du 23 juillet.
« Le risque pour la BCE est qu'un mois d'apaisement des anticipations de prix ne suffise pas à déclarer victoire », a déclaré Okafor. « La croissance des salaires reste élevée, et le secteur des services continue de signaler des hausses de prix supérieures à l'objectif. La hausse des taux de juin est quasiment acquise ; la question est de savoir ce qui viendra après. »
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