Points clés :
La Réserve fédérale a maintenu son taux directeur entre 3,5 % et 3,75 % pour la quatrième réunion consécutive mercredi, mais un virage hawkish du diagramme en points (dot plot) — montrant que neuf des 18 responsables projettent au moins une hausse d'un quart de point cette année — a fait bondir le dollar et chuter les actions.
« La recherche de la vérité est plus importante que la répétition », a déclaré Warsh devant la commission bancaire du Sénat lors de son audition de confirmation plus tôt cette année. « Si l'on tient une conférence de presse, on veut annoncer des nouvelles importantes. »
L'indice du dollar a bondi de 0,33 point à 99,99 dans les cinq minutes suivant la publication de la déclaration, tandis que le rendement du Trésor à deux ans est passé d'environ 4,05 % à plus de 4,14 %, un nouveau plus haut de séance. Le S&P 500 a chuté de plus de 0,3 % et le Nasdaq de plus de 0,2 %, tandis que l'or au comptant a chuté de 28,59 $ à 4 352,16 $ l'once.
Ce changement dans le diagramme en points marque une rupture décisive avec le biais accommodant qui a caractérisé les derniers mois du mandat de Jerome Powell. Avec neuf responsables qui prévoient désormais une hausse et un seul qui projette une baisse, la Fed a effectivement fermé la porte à un assouplissement à court terme — une position qui pourrait maintenir le dollar à un niveau élevé et les actifs risqués sous pression jusqu'à l'été.
Le vote en faveur du maintien des taux a été de 12 à 0, a indiqué le Comité fédéral de l'open market dans une déclaration environ deux fois plus courte qu'une publication typique. Il n'a offert aucune orientation explicite vers une hausse ou une baisse des taux, indiquant que l'inflation « reste élevée par rapport à l'objectif de 2 % du comité, reflétant en partie des chocs d'offre qui ont entraîné des hausses de prix dans certains secteurs, notamment celui de l'énergie ». L'activité économique se développe à un « rythme solide malgré une incertitude élevée » liée au conflit au Moyen-Orient, a ajouté le comité.
Le taux est inchangé depuis décembre, lorsque la Fed avait achevé une série de trois baisses consécutives de 25 points de base, ramenant l'objectif de 4,25 % à 4,5 %. Avant la décision, les contrats à terme sur les fonds fédéraux attribuaient une probabilité de 99,6 % à un statu quo et une probabilité nulle à une baisse, selon l'outil FedWatch du CME.
Le résumé trimestriel des projections économiques a dressé des perspectives plus difficiles. Les responsables participants ont revu à la baisse leurs prévisions de croissance pour 2026 tout en relevant leurs projections d'inflation et de taux. L'un des 19 membres du comité n'a pas soumis de projections, laissant le diagramme en points à un point manquant par rapport à un ensemble complet.
Le nouveau plancher du dollar
La réaction immédiate des marchés a souligné à quel point le positionnement était orienté vers un résultat accommodant. Le dollar a pourtant fortement progressé malgré le statu quo pleinement anticipé, suggérant que le diagramme en points hawkish a pris de nombreux investisseurs au dépourvu.
La dernière fois que le diagramme en points de la Fed s'est orienté aussi résolument vers un resserrement, c'était en septembre 2023, lorsque la projection médiane indiquait que les taux resteraient élevés plus longtemps. Le S&P 500 avait chuté de 1,5 % au cours de la semaine suivant cette publication, tandis que l'indice du dollar avait gagné 1,2 % sur la même période.
La suite
La prochaine réunion de la Fed est prévue pour fin juillet. Avec une inflation à 4,2 % sur un an en mai — son plus haut niveau depuis 2023 — et un marché du travail montrant peu de signes d'affaiblissement, les arguments en faveur d'une hausse ne feront que se renforcer si les prix de l'énergie restent élevés. Le récent cadre de paix entre les États-Unis et l'Iran a fait baisser les prix du pétrole, le Brent oscillant autour de 79 $ le baril, mais Warsh ne considérera probablement pas cette baisse comme une réduction permanente du risque d'inflation.
Pour les marchés, le message est clair : le régime de taux élevés prolongés a un nouveau président, et il n'est pas pressé de baisser les taux.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
