Hammack (Fed) prévient que des hausses de taux pourraient être nécessaires alors que l'indice PCE atteint 3,8 %

La présidente de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, a averti mardi que la banque centrale pourrait devoir relever ses taux d'intérêt prochainement, citant l'indice des prix des dépenses de consommation personnelles (PCE) d'avril à 3,8 % comme preuve que l'inflation reste bien au-dessus de l'objectif de 2 %.

"Compte tenu des données disponibles, ma préoccupation concernant le risque d'une inflation persistante l'emporte largement sur ma préoccupation concernant le risque pour le plein emploi", a déclaré Hammack lors d'un événement à Cleveland. "Je crains également que la position actuelle de la politique monétaire ne soit pas suffisamment restrictive pour ramener l'inflation à 2 %."

La lecture du PCE d'avril a marqué la plus forte hausse annuelle depuis 2023 et la cinquième année consécutive où l'inflation dépasse l'objectif de la Fed. Hammack a décrit les pressions sur les prix comme "relativement larges", couvrant les biens et les services non liés au logement, plutôt que concentrées dans quelques catégories. Le taux des fonds fédéraux se situe entre 3,50 % et 3,75 % après que le Comité fédéral de l'open market (FOMC) a maintenu le statu quo par un vote de 8 contre 4 le 29 avril — la première fois en plus de trois décennies que quatre responsables ont voté contre. Hammack faisait partie des trois présidents de banques régionales qui ont voté contre la déclaration post-réunion parce qu'elle conservait un langage suggérant un biais d'assouplissement éventuel.

Ce virage hawkish a des conséquences majeures pour les marchés financiers. L'outil FedWatch du CME Group attribue une probabilité proche de 100 % que le FOMC maintienne ses taux lors de sa réunion des 16-17 juin — la première présidée par Kevin Warsh, entré en fonction le 22 mai. Mais John Briggs, responsable de la stratégie des taux américains chez Natixis, a déclaré que les investisseurs devraient se préparer à une trajectoire plus agressive. "Si la Fed va augmenter ses taux en raison des inquiétudes concernant l'inflation, elle ne le fera pas une seule fois", a déclaré Briggs. "Elle le fera deux ou trois fois."

Les Pressions sur les Prix s'Étendent au-delà du Logement

Hammack a déclaré que la dynamique actuelle de l'inflation diffère des épisodes post-pandémiques antérieurs car les hausses de prix ne sont plus concentrées dans quelques catégories. Le chiffre du PCE à 3,8 % reflète des gains généralisés dans les biens et les services non liés au logement, a-t-elle indiqué, suggérant que l'économie pourrait connaître un régime d'inflation plus persistant que les épisodes transitoires de chocs d'offre de 2022-2023.

Le marché du travail, en revanche, semble stable. Le taux de chômage d'avril de 4,3 % est "à peu près conforme" à la définition du plein emploi de la Fed, a déclaré Hammack, indiquant que l'économie a atteint un équilibre approximatif entre l'offre et la demande de main-d'œuvre. Cette résilience donne aux décideurs politiques la marge de manœuvre nécessaire pour se concentrer pleinement sur l'inflation sans craindre de dommages immédiats au marché de l'emploi.

L'Ère Warsh Commence avec des Courants Hawkish Contraires

La réunion du FOMC des 16-17 juin sera la première sous la présidence de Kevin Warsh, qui a succédé à Jerome Powell le 22 mai. Warsh, un ancien gouverneur de la Fed qui a fait campagne pour des taux plus bas, a déclaré qu'il n'avait pas discuté de la politique des taux d'intérêt avec le président Donald Trump lors du processus d'entretien. Mais le contexte géopolitique a compliqué son mandat dovish : la guerre en Iran a fait grimper les prix du pétrole, relevé les rendements obligataires et augmenté les prévisions d'inflation dans tous les domaines.

Le gouverneur de la Fed, Christopher Waller, a fait écho aux préoccupations de Hammack dans des remarques préparées le 22 mai, déclarant qu'il "ne peut plus exclure des hausses de taux plus tard si l'inflation ne diminue pas bientôt". Le procès-verbal du FOMC d'avril, publié le 20 mai, a montré qu'"une majorité des participants" a souligné qu'un certain resserrement de la politique deviendrait approprié si l'inflation persistait au-dessus de 2 %.

La dernière fois que le FOMC a connu un tel niveau de dissidence interne — quatre votes dissidents lors d'une seule réunion — remonte à plus de 30 ans, soulignant la profondeur de la division sur la trajectoire politique. Les marchés des swaps de taux au jour le jour intègrent actuellement un statu quo prolongé, mais ces attentes pourraient évoluer rapidement si la déclaration de juin supprime le langage de biais d'assouplissement que Hammack et ses collègues dissidents ont contesté en avril.

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