Points clés à retenir :
Le président de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, a déclaré que la réduction de l'inflation de 3,8 % reste sa priorité absolue, avertissant que cinq années de prix élevés risquent de désancrer les anticipations si la banque centrale n'agit pas de manière décisive.
« Je me concentre fortement sur l'inflation. Le marché du travail est en bonne forme pour le moment, tandis que l'inflation est tout simplement bien trop élevée », a déclaré Kashkari jeudi lors de la conférence de la Banque du Japon et de l'IMES à Tokyo.
L'inflation globale s'élevait à 3,8 % en avril, plus du double de l'objectif de 2 % de la Fed, avec l'IPC de base à 2,8 %. Le taux des fonds fédéraux est maintenu entre 5,25 % et 5,50 % depuis juillet 2023 après 525 points de base de hausses. Kashkari s'est opposé à la décision de la Fed en avril de maintenir des orientations accommodantes selon lesquelles la prochaine mesure pourrait être une baisse, plaidant plutôt pour un langage neutre.
Plus l'inflation reste élevée longtemps, plus le risque que les anticipations deviennent désancrées est grand, a déclaré Kashkari, ajoutant que cela obligerait la Fed à réagir de manière encore plus agressive. Les marchés intègrent désormais une possible hausse des taux en octobre alors que le conflit en Iran pousse les prix de l'énergie à la hausse, bien que Kashkari ait estimé qu'il est « bien trop tôt » pour prédire le calendrier de la prochaine décision.
Kashkari a attribué la poussée actuelle de l'inflation aux prix de l'énergie et des engrais liés à la guerre en Iran, avertissant que l'« onde de choc inflationniste » pourrait persister même si un accord de paix rapide est conclu. Les chaînes d'approvisionnement mettraient des mois à se normaliser, a-t-il déclaré, tandis que les pays reconstituant leurs réserves de pétrole maintiendraient une pression à la hausse sur les prix.
Le conflit s'ajoute à ce que Kashkari a décrit comme cinq années de forte inflation à l'échelle mondiale, alimentée par la pandémie, les droits de douane, la guerre en Ukraine et maintenant le Moyen-Orient. Il a déclaré que l'effet cumulatif façonne sa volonté de « passer au travers de ce qui devrait autrement être un choc d'offre temporaire ».
Kashkari a déclaré que la Fed devrait maintenir des orientations neutres signalant que les taux pourraient évoluer dans les deux sens en fonction des données entrantes. Depuis son opposition en avril, a-t-il noté, « la plupart des données ont indiqué que les risques inflationnistes sont plus élevés, pas plus faibles ».
Les swaps de taux au jour le jour évaluent actuellement à environ 45 % la probabilité d'une hausse d'un quart de point d'ici octobre, selon les données de CME FedWatch. La dernière fois que la Fed a augmenté ses taux, c'était en juillet 2023, avec une hausse de 25 points de base pour atteindre la fourchette actuelle de 5,25 % à 5,50 %. Ce cycle de resserrement, qui a débuté en mars 2022, a été le plus agressif en quatre décennies.
Au-delà de la politique monétaire, Kashkari a signalé des risques liés à la trajectoire budgétaire américaine, qualifiant la trajectoire de la dette à long terme de « non viable ». Bien qu'il ait déclaré qu'il n'y avait pas de signes clairs d'une crise imminente liée à la dette, il a averti que « les mouvements soudains sur les marchés financiers peuvent être déstabilisants ».
Ces commentaires interviennent alors que le rendement du Trésor à 10 ans a augmenté en raison des inquiétudes concernant une inflation persistante et une offre croissante. Kashkari a contrasté la position américaine avec celle du Japon, notant que le Japon pourrait être plus sûr malgré sa dette importante parce que celle-ci est principalement détenue sur le plan national.
Concernant la direction de la Fed sous la nouvelle présidence de Kevin Warsh, Kashkari a déclaré qu'il s'attend à ce que les membres du comité votent en fonction de leur propre lecture de l'économie, les meilleures idées finissant par convaincre le groupe.
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