Toby Neugebauer, cofondateur et principal actionnaire de Fermi Inc. (NASDAQ : FRMI), demande une assemblée générale extraordinaire des actionnaires pour remplacer le conseil d'administration de la société, proposant une liste de sept nouveaux administrateurs afin de forcer une revue stratégique de son projet phare, le « Projet Matador ».
« Mon seul objectif est de m'assurer que Fermi atteigne son plein potentiel », a déclaré Neugebauer dans un communiqué de presse du 21 mai, plaidant pour un processus à double voie afin de maximiser la valeur pour les actionnaires. « Nous devons évaluer chaque voie stratégique pour l'entreprise à la vitesse Fermi. »
Cette offensive activiste fait suite au licenciement de Neugebauer de son poste de PDG le 17 avril, une décision qui a fait chuter l'action de 22 % en deux jours. Neugebauer, qui contrôle environ 23 % des actions de Fermi, propose un calendrier de 75 jours pour achever la revue stratégique et décider d'un éventuel nouveau propriétaire pour l'entreprise d'ici le 1er août.
Le plan de Neugebauer consisterait à ce qu'un nouveau conseil d'administration indépendant explore une vente totale, une fusion ou un partenariat stratégique pour la société de développement d'énergie et de centres de données. Simultanément, la direction actuelle poursuivrait ses efforts pour obtenir des locataires à grande échelle pour son campus de 11 gigawatts prévu à Amarillo, au Texas. Il a soutenu que cette tension concurrentielle produirait le meilleur résultat ajusté au risque pour les actionnaires.
Les arguments en faveur d'une vente
Dans une présentation aux investisseurs, Neugebauer a détaillé quatre risques majeurs auxquels le Projet Matador est confronté alors qu'il passe de la phase préparatoire à la construction : le risque sur le prix de location, le risque de financement, le risque de dilution des actionnaires et le risque de contrepartie. Il a fait valoir que l'intensité capitalistique croissante du projet et le coût plus élevé du capital de la société rendent une revue stratégique nécessaire.
Il a suggéré que le propriétaire idéal pour le projet possèderait les « Trois C » : un faible coût du capital (Capital), une capacité de construction éprouvée (Construction), et être soit un client (Customer), soit avoir accès à des clients. Neugebauer a identifié six catégories d'acheteurs potentiels, notamment les hyperscalers, les fabricants de puces et les fonds de capital-investissement. Il a estimé qu'une entreprise de puces pourrait générer jusqu'à 10,5 milliards de dollars d'EBITDA annuel à partir d'un seul gigawatt de puissance du Projet Matador.
Conflit de gouvernance
Neugebauer affirme que le conseil d'administration actuel a refusé de s'engager dans un processus stratégique et a pris des mesures « incroyablement agressives » depuis son départ, notamment en modifiant les statuts de la société pour porter le seuil de vote requis pour élargir le conseil à 70 %. La société a déclaré avoir rejeté l'appel à la vente de Neugebauer, estimant que cela n'est pas dans le meilleur intérêt de sa dynamique sur le Projet Matador.
La liste proposée de nouveaux administrateurs comprend l'ancien DSI de Mellon Investments David Daglio, l'expert en gouvernance d'entreprise Charles Elson et l'ancien vice-président de PwC Global Advisory Juan Pujadas.
Cette campagne activiste introduit une incertitude significative pour l'avenir de Fermi. Une lutte acharnée pour les procurations pourrait mener à une vente de la société ou de son actif principal, tandis qu'une tentative infructueuse pourrait entraîner une distraction prolongée et coûteuse pour la direction. Les investisseurs surveilleront de près la fixation de la date de l'assemblée générale extraordinaire des actionnaires, que Neugebauer espère réunir vers le 30 juin.
Cet article est uniquement à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement.
