La décision de FICO d'intégrer les prêts « Achetez maintenant, payez plus tard » dans les scores de crédit des consommateurs transforme une catégorie de prêt invisible de 200 milliards de dollars en données notées — créant de nouveaux revenus pour les agences tout en exposant les risques d'empilement de prêts pour les émetteurs.
La décision de FICO d'intégrer les prêts « Achetez maintenant, payez plus tard » dans les scores de crédit des consommateurs transforme une catégorie de prêt invisible de 200 milliards de dollars en données notées — créant de nouveaux revenus pour les agences tout en exposant les risques d'empilement de prêts pour les émetteurs.
Fair Isaac Corp. a commencé à intégrer les lignes de crédit BNPL dans ses modèles FICO Score 10 à l'automne 2025, après une étude portant sur 500 000 consommateurs qui a révélé que plus de 85 % des emprunteurs ont vu leur score varier de 10 points ou moins dans un sens ou dans l'autre. Ce changement, effectif en juin 2026 dans toutes les grandes agences, signifie que chaque achat Pay-in-4 figure désormais dans le même dossier qu'un prêt hypothécaire ou une carte de crédit.
« L'inclusion des données BNPL donne aux prêteurs une image complète de l'endettement des consommateurs pour la première fois », a déclaré Pierre Raymond, analyste fintech spécialisé dans les infrastructures de crédit. « Ce qui était invisible est désormais une ligne dans la décision de souscription. »
Affirm Holdings a commencé à fournir tous ses prêts échelonnés à Experian le 1er avril 2025, puis à TransUnion le 1er mai 2025 — y compris le produit Pay-in-4, qui était l'élément le plus opaque de la catégorie. La société a déclaré un chiffre d'affaires de 1,04 milliard de dollars au troisième trimestre fiscal 2026, en hausse de 33 % sur un an, avec un volume brut de marchandises de 11,6 milliards de dollars, en hausse de 35 %. Elle a atteint la rentabilité GAAP avec un bénéfice net de 102,9 millions de dollars, soit 0,30 dollar par action.
Qui vend les données, qui devient les données
Le changement structurel divise les entreprises concernées en deux camps. Du côté vente, Fair Isaac Corp. possède le modèle de notation lui-même. La société a déclaré un chiffre d'affaires de 692 millions de dollars au deuxième trimestre fiscal 2026, en hausse de 39 %, avec un bénéfice par action GAAP de 11,14 dollars et des prévisions annuelles proches de 35,60 dollars. L'action se négocie à environ 35 fois les bénéfices — une prime qui intègre déjà l'adoption progressive du nouveau score BNPL. TransUnion, l'agence recevant les données d'Affirm, a déclaré un chiffre d'affaires de 1,25 milliard de dollars au premier trimestre 2026, en hausse de 14 %, et se négocie à environ 20 fois les bénéfices courants, soit environ la moitié du multiple de FICO. Equifax se trouve dans le même groupe de bénéficiaires en tant que troisième agence.
Dans le camp des deux côtés se trouvent les émetteurs. Affirm et SoFi Technologies fournissent les données qui sont notées tout en consommant les données des agences pour souscrire leurs propres prêts. SoFi a déclaré un chiffre d'affaires de 1,1 milliard de dollars au premier trimestre 2026, en hausse de 43 %, avec un bénéfice net de 166,7 millions de dollars et un bénéfice par action de 0,12 dollar. PayPal et Block occupent la même double position dans le paysage plus large des paiements.
Le compromis de la transparence
Lorsque les prêts BNPL étaient invisibles, un emprunteur pouvait en empiler quatre ou cinq auprès de différents prestataires sans qu'aucun souscripteur ne voie l'accumulation. La même communication qui permet à un emprunteur responsable de se constituer un crédit révèle également les schémas d'empilement qui pourraient inciter les prêteurs à resserrer leurs approbations. L'étude de FICO a révélé que les consommateurs ayant cinq prêts BNPL ou plus ont vu leurs scores rester stables ou légèrement augmenter — ce qui contredit l'hypothèse selon laquelle une utilisation fréquente signale des difficultés — mais les données sont récentes et les tendances des impayés restent non prouvées à grande échelle.
Le moment à surveiller est le premier trimestre au cours duquel un prêteur souscrit publiquement sur la base du FICO Score 10 BNPL et le divulgue lors d'une conférence téléphonique sur les résultats. D'ici là, la nouvelle ligne de crédit n'est qu'une ligne dans un dossier qui attend d'être évaluée. Pour les investisseurs, la question est de savoir si le multiple de 35x de FICO intègre déjà une adoption qui pourrait prendre des années — ou si le multiple de 20x de TransUnion offre une manière moins coûteuse de jouer le même changement structurel.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
