Points clés :
L'or en Inde a chuté de 600 roupies pour 10 grammes le 27 mai, le 24 carats s'échangeant à 1 58 290 roupies, alors que la hausse des droits d'importation à 15 % décidée par le gouvernement a freiné la demande intérieure.
« La hausse des droits à 15 %, effective depuis le 13 mai, porte l'incidence fiscale totale à 18,45 % (y compris l'IGST), faisant de l'or le plus cher qu'il ait été pour les consommateurs indiens », a déclaré le Dr Renisha Chainani, responsable de la recherche chez Augmont, une plateforme de négoce de métaux précieux. « C'est le droit effectif le plus élevé depuis la hausse de 2022. »
À Hyderabad, l'or 22 carats a chuté de 550 roupies à 1 45 100 roupies pour 10 grammes, tandis que l'argent est tombé à 2 90 000 roupies le kilogramme, selon les données du marché local. Ces baisses font suite à un pic ponctuel de 13 910 roupies le 13 mai, lorsque l'or 24 carats a touché 1 67 890 roupies pour 10 grammes immédiatement après l'annonce des droits. La facture d'importation d'or et d'argent de l'Inde a bondi de 26,7 % sur un an pour atteindre 102,5 milliards de dollars au cours de l'exercice 2025-2026, selon les données gouvernementales.
Cette augmentation des droits — la plus forte depuis celle de 2022, qui était passée de 10,75 % à 15 % — devrait réduire la demande des consommateurs à court terme de 10 % à 15 % en volume, bien que la valeur des importations puisse rester élevée, selon les estimations du secteur. Le gouvernement a également plafonné les importations d'or en franchise de droits dans le cadre du régime d'autorisation anticipée à 100 kilogrammes par demande et a imposé des inspections physiques pour les primo-demandeurs afin de lutter contre la contrebande.
L'Inde a eu recours à plusieurs reprises à des restrictions sur les importations d'or en période de crise extérieure. En 2013, le mécanisme 80:20 de la RBI — exigeant que 20 % de l'or importé soit réexporté — a réduit les importations officielles de près de 70 %, mais a déclenché une flambée de la contrebande. La hausse des droits de 2019 à 12,5 % a vu les importations chuter de 73 % sur un an en août de cette même année. Le budget 2024 a ramené les droits à 6 %, leur plus bas niveau depuis 2013, ce qui a entraîné une hausse de 221 % des importations en août 2024, la contrebande ayant fortement diminué, selon le Conseil central des taxes indirectes et des douanes.
À l'échelle mondiale, l'or COMEX a légèrement baissé mardi alors que le brut Brent a rebondi après de nouvelles frappes américaines contre l'Iran, alimentant les anticipations d'inflation qui pourraient inciter la Réserve fédérale à maintenir sa position. La demande liée à la saison des mariages en Inde, qui soutient généralement les prix jusqu'au milieu de l'année, a été atone, les acheteurs s'adaptant au nouveau régime fiscal. Le prochain catalyseur pour les prix intérieurs sera les données d'importation de juillet, qui montreront si la hausse des droits a réduit de manière significative les expéditions entrantes.
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