Points clés :
L'or a subi sa plus forte baisse hebdomadaire en cinq mois, un dollar renaissant et une Fed hawkish ayant repensé les perspectives des actifs sans rendement.
L'or a chuté de plus de 5 % cette semaine pour frôler les 4 046 $ l'once, son plus bas niveau depuis novembre, les incertitudes liées à un éventuel accord nucléaire iranien et une position hawkish de la Réserve fédérale ayant propulsé le dollar à son plus haut niveau en trois mois.
« L'or est pris entre deux forces puissantes favorables au dollar — la prime de risque géopolitique qui afflue vers le billet vert et une Fed qui a opposé son veto aux anticipations de baisse des taux », a déclaré Mary McNamara, stratège senior matières premières chez Goldman Sachs.
L'or au comptant s'échangeait à 4 076,88 $ l'once jeudi, en baisse de 5 % sur la semaine et de 10 % par rapport à il y a un mois, après avoir brièvement franchi les 4 030 $ — un niveau plus vu depuis novembre 2025. L'argent est tombé à 61,95 $ avant de se redresser aux alentours de 64 $. L'indice du dollar a grimpé au-dessus de 100, en hausse de 0,6 % cette semaine, tandis que le rendement du Trésor américain à 10 ans s'est maintenu au-dessus de 4,5 %. En Inde, les contrats à terme sur l'or du MCX ont chuté de 1 573 roupies pour s'établir à 146 444 roupies les 10 grammes, suivant la déroute mondiale.
Cette vente massive reflète un double vent contraire pour l'or : un dollar plus fort qui rend le métal jaune plus cher pour les acheteurs étrangers et des rendements réels plus élevés qui augmentent le coût d'opportunité de la détention d'actifs sans rendement. Les marchés intègrent désormais une probabilité de 72 % d'une hausse des taux de la Fed d'ici décembre, contre 67 % il y a une semaine, selon les données CME FedWatch.
Le risque géopolitique se déplace vers le dollar
L'escalade au Moyen-Orient a, de manière inhabituelle, pesé sur l'or plutôt que de le soutenir. Après que l'armée américaine a lancé des frappes contre plusieurs cibles en Iran, le Corps des Gardiens de la révolution islamique d'Iran a répondu en ciblant des bases américaines au Koweït, à Bahreïn et en Jordanie. L'Iran a également annoncé la fermeture du détroit d'Ormuz, par lequel transite environ 21 % du commerce pétrolier mondial, propulsant le brut Brent au-dessus de 95 $ le baril et le WTI au-dessus de 92 $.
Généralement, de telles turbulences géopolitiques stimulent l'attrait refuge de l'or. Mais le dollar a absorbé ces flux à la place, le billet vert se renforçant face à toutes les grandes devises. L'USD/JPY s'est dirigé vers 160,60, près des niveaux qui avaient déclenché l'intervention japonaise en avril, tandis que l'EUR/USD oscillait autour de 1,1500 avant la décision de politique monétaire de la Banque centrale européenne. L'indice du dollar a gagné 0,6 % sur la seule semaine, prolongeant sa progression au-dessus du seuil psychologiquement important de 100.
La dernière fois que l'or a chuté de plus de 5 % en une semaine alors que les tensions géopolitiques s'intensifiaient, c'était en mars 2022, après l'invasion de l'Ukraine par la Russie, lorsqu'une flambée du dollar et des appels de marge ont forcé une vente massive de 7 % de l'or en cinq séances. Le scénario s'est répété cette semaine alors que les contrats à terme sur l'or du COMEX ont enregistré leur plus longue série de pertes en cinq mois, chutant de près de 87 $ à 4 046 $ l'once.
La position hawkish de la Fed aggrave la pression
Les données sur l'inflation américaine ont renforcé l'argument en faveur de taux plus élevés plus longtemps. L'indice des prix à la consommation a augmenté de 4,2 % en mai, son plus haut niveau en trois ans, tandis que l'indice de base a augmenté de 0,2 % d'un mois sur l'autre — en deçà des 0,4 % de la lecture précédente et de l'estimation consensuelle de 0,3 %. L'inflation des prix à la production s'est établie à 6,5 %, bien au-dessus de l'objectif de 2 % de la banque centrale, maintenant la pression sur la Fed pour qu'elle maintienne sa position restrictive.
La combinaison d'une inflation persistante et d'un marché du travail résilient a poussé la Fed à s'opposer aux attentes du marché en faveur de baisses de taux précoces. Le taux des fonds fédéraux est resté à 5,25 % - 5,5 % depuis juillet 2023, et les marchés intègrent désormais une probabilité de 72 % d'une hausse d'ici décembre, contre 67 % il y a une semaine. La dernière fois que la Fed a signalé une position aussi hawkish alors que l'inflation dépassait 4 %, l'or a chuté de 12 % au cours des deux mois suivants en 2022 avant de toucher un plancher près de 1 620 $.
Pour les acheteurs d'or, les perspectives à court terme dépendent de savoir si la hausse du dollar s'épuise ou s'accélère. Si la BCE livre une surprise hawkish jeudi, le dollar pourrait s'affaiblir et propulser l'or vers la résistance des 4 200 $. Si la Fed maintient sa trajectoire actuelle et que les tensions géopolitiques persistent, l'or pourrait tester le support à 4 000 $ l'once — un niveau qui représenterait un déclin de 12 % par rapport à son récent sommet près de 4 385 $. Les avoirs des ETF adossés à l'or ont décliné pendant cinq séances consécutives, selon les données du World Gold Council, les investisseurs institutionnels ayant réduit leur exposition au métal.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
