Points clés à retenir :
L'or du COMEX évolue dans sa fourchette la plus serrée depuis des mois, coincé entre la moyenne mobile à 50 jours à 4 630,62 $ et la moyenne mobile à 200 jours à 4 412,44 $, alors que le conflit iranien maintient les rendements élevés et le dollar ferme.
« Le conflit iranien a soutenu les rendements et le dollar tout en réduisant les attentes de baisse des taux, mais les craintes sur la dette, la dédollarisation, l'inflation persistante et la demande stable des banques centrales restent des piliers de soutien clés pour l'or », a déclaré Ole Hansen, responsable de la stratégie matières premières chez Saxo Bank. Ces catalyseurs de 2025 reprendront le dessus une fois la pression géopolitique de la guerre en Iran apaisée, a-t-il ajouté.
L'or spot a testé la ligne haussière à 4 481,78 $ plus tôt cette semaine, trouvant un support près du niveau de repli de 20 % par rapport au record de janvier à 5 602,23 $. Le métal a chuté d'environ 16 % par rapport à ce sommet de clôture historique, les anticipations de taux plus élevées depuis l'escalade des tensions pesant sur le sentiment. Le rendement du Trésor américain à 10 ans est tombé à 4,43 % mardi tandis que celui à 2 ans a glissé près de 4,02 %, et l'indice du dollar américain oscillait autour de 99,05 — trois vents contraires s'atténuant simultanément pour la première fois depuis des mois.
Le rétrécissement de l'écart entre les moyennes mobiles à 50 et 200 jours signale qu'un dépassement de seuil majeur approche, bien que la direction reste incertaine. Deux sommets descendants depuis avril suggèrent un risque de baisse, avec la moyenne à 200 jours à 4 412,44 $ comme prochain niveau de support. Une cassure en dessous exposerait le creux du 28 mai à 4 366,23 $ et le point bas du 23 mars à 4 099,12 $. À la hausse, reconquérir la moyenne à 50 jours ouvrirait la voie vers le sommet d'avril près de 4 891 $.
Les moteurs structurels restent intacts
La demande d'or des banques centrales a totalisé 243,7 tonnes métriques au premier trimestre, en ligne avec la moyenne des huit trimestres précédents de 242,8 tonnes, selon le World Gold Council. La vente par la Turquie d'environ 70 tonnes en mars — une manœuvre tactique pour défendre la lire face à la flambée des coûts d'importation énergétiques — a été la plus importante vente d'un seul pays, mais les avoirs se sont depuis stabilisés autour de 535 tonnes.
La décision de l'Inde à la mi-mai de plus que doubler les droits de douane à l'importation sur l'or, à 15 % contre 6 %, pourrait ralentir la demande des consommateurs d'un quart cette année, estiment les analystes. La demande des consommateurs indiens a totalisé 721,1 tonnes en 2025. Un déficit de 180 tonnes représenterait moins d'un douzième de la demande mondiale d'investissement en or, qui s'élevait à 2 204 tonnes l'année dernière, ce qui suggère que d'autres acheteurs peuvent combler l'écart.
Les prix de l'énergie et le calcul de la Fed
Le brut West Texas Intermediate a reculé mardi après que le président Donald Trump a déclaré que les négociations avec l'Iran se poursuivaient, retirant une partie de la prime de perturbation de l'offre du marché. La baisse du pétrole modifie le calcul de l'inflation pour l'or — les coûts énergétiques sont le principal facteur déterminant des anticipations d'inflation, et un repli allège la pression sur la Réserve fédérale pour qu'elle reste restrictive.
Plus le détroit d'Ormuz reste effectivement fermé — désormais 89 jours — plus le risque d'impacts économiques négatifs est grand, ce qui soutiendrait la demande de couverture pour l'or. Les stocks mondiaux de pétrole qui ont amorti la perte d'offre s'amenuisent, et les analystes s'attendent à une nouvelle hausse des prix de l'énergie et de l'alimentation à mesure que les stocks approchent des niveaux d'exploitation minimums.
Le rapport sur l'emploi non agricole de mai, publié vendredi, sera le prochain catalyseur. Les économistes s'attendent à environ 85 000 emplois, avec un taux de chômage stable à 4,3 %. Un chiffre inférieur aux attentes remettrait en cause le discours de taux plus élevés plus longtemps et pousserait probablement l'or à la hausse. Un chiffre supérieur ferait remonter les rendements et le dollar, mettant à l'épreuve le rallye d'aujourd'hui.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
