Points clés à retenir :
Goldman Sachs a réduit de 500 $ ses prévisions pour l'or en fin d'année, à 4 900 $ l'once, invoquant l'anticipation que la Réserve fédérale ne baissera pas ses taux cette année.
« Nos perspectives sur le prix de l'or restent structurellement constructives mais tactiquement prudentes, avec un risque de baisse à court terme et un risque de hausse à moyen terme », ont déclaré les analystes Lina Thomas et Daan Struyven de Goldman Sachs dans une note de recherche.
Cette révision par rapport à un objectif antérieur de 5 400 $ intervient alors que les économistes de Goldman ont repoussé leurs prévisions de baisse des taux américains à mars 2027 et décembre 2027. La Fed a maintenu son taux directeur entre 3,50 % et 3,75 % cette semaine, neuf responsables anticipant désormais au moins une hausse en 2026. Les ETF mondiaux adossés à l'or ont enregistré des sorties nettes d'environ 2 milliards de dollars en mai, selon les données du World Gold Council, les fonds asiatiques connaissant leur première sortie mensuelle depuis août 2025, à 1,2 milliard de dollars.
L'or a chuté de plus de 22 % depuis son record historique de 5 327 $ l'once atteint en janvier et se négocie désormais à moins de 135 $ du seuil des 4 000 $, un niveau inédit depuis novembre. Si la Fed devait effectivement augmenter ses taux, Goldman estime que l'or glisserait à 4 400 $ d'ici la fin de l'année, son attrait en tant que couverture politique s'estompant. La demande des banques centrales constitue un plancher — les acheteurs officiels ont ajouté 19 tonnes en avril, et environ 45 % d'entre elles prévoient d'accroître leurs réserves au cours de l'année à venir, selon l'enquête du WGC.
Les prévisions révisées impliquent encore des gains au second semestre, bien que plus faibles que ce que la banque projetait auparavant. La demande plus faible d'ETF coïncide avec une réduction des anticipations du marché concernant l'assouplissement monétaire. L'or ne produisant aucun rendement, la hausse des taux rend la détention du métal plus coûteuse par rapport aux obligations ou aux liquidités, reconsidérant la thèse de « l'argent facile » qui avait propulsé l'or à des sommets historiques plus tôt cette année.
Rob Kaplan, vice-président de Goldman et ancien président de la Fed de Dallas, a déclaré à Bloomberg qu'une hausse des taux pourrait survenir dès septembre. L'outil FedWatch du CME montre une forte probabilité que les taux restent inchangés ou augmentent jusqu'à la fin de l'année 2026.
« Ce n'est que lorsque l'inflation baissera, que les baisses de taux deviendront viables et que la liquidité s'améliorera parallèlement à une baisse du coût du capital, que l'appétit pour le risque global s'inversera véritablement », a déclaré Tim Sun, chercheur senior chez HashKey Group.
Le contexte hawkish de la Fed pèse également sur les cryptomonnaies. Le Bitcoin a chuté de 28,3 % depuis janvier, suivant le déclin de l'or, les deux actifs étant confrontés à des vents contraires en raison d'une augmentation annuelle de 4,2 % de l'indice des prix à la consommation américain en mai et du conflit en cours au Moyen-Orient.
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