Goldman Sachs a relevé son objectif de cours sur ASML Holding N.V. (NASDAQ: ASML) à 1 600 €, affirmant que le marché sous-estime le rôle critique du géant des équipements semi-conducteurs dans le déploiement de l'intelligence artificielle.
« ASML se traite actuellement avec une légère décote par rapport à ses pairs mondiaux de l'équipement de semi-conducteurs, alors qu'elle s'échangeait historiquement avec une prime d'environ 20 % », a noté Goldman Sachs dans son rapport. La banque a maintenu sa recommandation d'achat, jugeant la valorisation actuelle injustifiée compte tenu du quasi-monopole d'ASML dans la lithographie aux ultraviolets extrêmes (EUV) et de l'accélération de la croissance liée à l'IA.
Le nouvel objectif de 1 600 €, contre 1 570 € auparavant, suggère un potentiel de hausse d'environ 22 % par rapport au cours récent de 1 308,20 €. La thèse haussière de Goldman repose sur trois moteurs fondamentaux que le marché sous-estimerait : la demande soutenue en IA dopant les ventes d'outils EUV, les inefficacités de fabrication dues à la diversification mondiale des usines nécessitant davantage d'équipements, et la croissance continue du nombre de couches EUV nécessaires pour les puces avancées.
Cependant, cet objectif optimiste intervient alors qu'ASML navigue entre d'importants vents contraires. L'action a déjà progressé de 91 % au cours de l'année écoulée, et l'entreprise fait face à des défis, notamment un retard dans l'adoption de ses machines de nouvelle génération par son plus gros client, Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., ainsi que des risques géopolitiques qui pourraient interrompre les ventes d'équipements plus anciens à la Chine.
Demande d'IA et indicateurs financiers
Goldman Sachs a souligné la résilience des dépenses d'investissement des fournisseurs de cloud comme un indicateur clé de la demande future. La banque prévoit que les dépenses mondiales en équipements de fabrication de plaquettes atteindront 186 milliards de dollars en 2027, une augmentation significative par rapport aux estimations précédentes. Ces dépenses sont dictées par le besoin urgent de construire des centres de données d'IA, qui reposent sur des puces avancées produites par les machines d'ASML.
Au premier trimestre 2026, ASML a publié un bénéfice net de 2,8 milliards d'euros pour un chiffre d'affaires de 8,8 milliards d'euros. Toutefois, la société a projeté un léger ralentissement avec un chiffre d'affaires prévisionnel pour le deuxième trimestre d'environ 8,7 milliards d'euros et une marge brute de 51,5 %, suggérant que les pressions sur les coûts pourraient être un facteur.
Des risques croissants
Deux risques majeurs tempèrent ces perspectives haussières. Premièrement, TSMC a annoncé qu'il retarderait le déploiement des nouveaux systèmes EUV « High-NA » d'ASML, choisissant de s'appuyer sur la technologie existante pour son prochain nœud. Cela perturbe le calendrier d'une source de revenus de nouvelle génération cruciale pour ASML.
Deuxièmement, les tensions commerciales croissantes pourraient conduire à une interdiction américaine des ventes de systèmes de lithographie aux ultraviolets profonds (DUV) plus anciens à la Chine. Les ventes à la Chine représentaient 19 % du chiffre d'affaires d'ASML au premier trimestre, contre 33 % un an plus tôt. Les analystes estiment qu'une interdiction totale pourrait effacer environ 5 % du chiffre d'affaires total de l'entreprise.
L'objectif de cours actualisé signale la confiance de Goldman Sachs dans le fait que le puissant vent arrière de l'IA l'emportera finalement sur les risques liés aux retards des clients et à la géopolitique. Les investisseurs surveilleront de près le prochain rapport sur les résultats de la société pour voir si les marges peuvent résister aux pressions concurrentielles.
Cet article est fourni à titre indicatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
