Goldman Sachs prévoit que les actions d'actifs lourds prolongeront leur rallye de 15% grâce aux résultats

Les stratèges de Goldman Sachs affirment que les entreprises d'actifs lourds devraient publier des résultats solides cette saison de rapports, prolongeant leur surperformance par rapport aux pairs d'actifs légers alors que le trade HALO entre dans une seconde phase.

« Les investisseurs restent sous-positionnés pour un monde dans lequel les actifs physiques, les infrastructures et la capacité industrielle retrouvent une importance stratégique », a déclaré Guillaume Jaisson, stratège chez Goldman Sachs.

Un panier d'actions européennes à forte intensité de capital a gagné 15 % depuis le début de l'année, porté par les sociétés de services publics et d'énergie, tandis qu'un indicateur suivant les actions d'actifs légers a chuté de 2 %. Cette divergence reflète une rotation loin des valeurs technologiques à forte valorisation vers les entreprises disposant d'actifs physiques rares, de barrières à l'entrée élevées et d'un risque limité d'obsolescence — les caractéristiques déterminantes du thème HALO. La combinaison d'une position longue sur les actions à forte intensité de capital et d'une position courte sur les actions à faible intensité de capital a généré un rendement de 20 % cette année, selon les données de Goldman.

La deuxième phase exigera des entreprises qu'elles livrent des résultats plutôt que de compter sur l'expansion des multiples, ont indiqué les stratèges. Les centres de données, les semi-conducteurs, les services publics et la défense devraient représenter plus de 40 % des dépenses d'investissement totales en 2026, contre 25 % en 2022, ce qui conforte l'idée que le cycle d'investissement a encore du potentiel.

Le cycle d'investissement s'élargit au-delà de l'IA

Le thème HALO — un acronyme pour heavy assets, low obsolescence (actifs lourds, faible obsolescence) — a été signalé plus tôt cette année par Josh Brown, PDG de Ritholtz Wealth Management, comme le trade le plus important de 2026. Depuis lors, la stratégie a gagné du terrain alors que les craintes de perturbations liées à l'intelligence artificielle ont poussé les investisseurs vers des entreprises dont les actifs physiques sont difficiles à reproduire et peu susceptibles de devenir obsolètes.

Les sélections recommandées à l'achat par Goldman couvrent cinq catégories : les sociétés d'infrastructure telles qu'Enel et Veolia Environnement ; les matériaux de base incluant Shell et Air Liquide ; les noms de l'aérospatiale et de la défense comme Airbus et BAE Systems ; les plateformes manufacturières et de consommation dont Volvo et Nestlé ; et la couche physique de la technologie, avec ASML Holding et Deutsche Telekom parmi les sélections.

Le trade est mondial, et les stratèges ont indiqué que la nouvelle phase de croissance de l'économie physique pourrait favoriser l'Europe, le Japon et certaines parties des marchés émergents plus que les États-Unis, où les marchés actions restent plus concentrés dans les secteurs à faible intensité de capital. Les estimations de résultats reflètent déjà cette divergence, les actions d'actifs lourds enregistrant les plus fortes révisions à la hausse pour 2026.

Le S&P 500 a gagné 10,1 % depuis le début de l'année à 7 537 points, tandis que le Nasdaq Composite a progressé de 12,4 % à 26 121 points, porté largement par les valeurs technologiques liées à l'IA. Le rendement du Trésor américain à 10 ans a grimpé de 33 points de base cette année à 4,50 %, un mouvement impulsé presque entièrement par la hausse des taux réels plutôt que par les anticipations d'inflation, selon l'équipe d'allocation d'actifs de Neuberger Berman. Le pétrole brut a gagné 20,6 % depuis le début de l'année, reflétant les thèmes de sécurité énergétique et de souveraineté industrielle qui sous-tendent le trade HALO.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.