Points clés à retenir :
Le stratège en chef des actions de Goldman Sachs prévient que la récente correction du marché marque le début d'une volatilité accrue, et non la fin.
Le S&P 500 fera face à davantage de turbulences après que sa récente correction a marqué le début d'une période volatile, a déclaré Ben Snider de Goldman Sachs, tout en maintenant son objectif de fin d'année de 8 000 points.
« Le rallye de l'indice dans le 99e percentile sur deux mois, le rétrécissement extrême de la largeur du marché et l'effet de levier élevé provenant des marges des particuliers et des ETF à effet de levier créent un contexte structurel propice à une volatilité soutenue », a déclaré Snider, stratège en chef des actions américaines chez Goldman Sachs, dans un rapport.
Le S&P 500 a chuté d'environ 3 % par rapport à son record historique après une vente massive déclenchée par de solides chiffres de l'emploi, de nouveaux questionnements sur l'économie de l'écosystème de l'IA et des informations sur le financement par actions des hyperscalers. L'indice a clôturé à 7 409,60 mercredi, le VIX bondissant de 12 % à 22,30. Les actions liées aux infrastructures de l'IA ont contribué à environ la moitié de la croissance du bénéfice par action du S&P 500 cette année, le groupe affichant un rendement de 34 % depuis le début de l'année contre 2 % pour le reste de l'indice.
L'avertissement de l'un des stratèges les plus suivis de Wall Street intervient alors que le S&P 500 se négocie à 21 fois les bénéfices futurs, dans le 85e percentile depuis 1980, la prime de risque des actions devenant négative pour la première fois depuis l'ère Internet. Snider a indiqué que la croissance des bénéfices — projetée à 24 % pour 2026 et 13 % pour 2027 — reste le moteur fondamental du marché haussier, mais que la combinaison d'un leadership concentré et d'un effet de levier record rend le marché vulnérable aux chocs.
L'indicateur de sentiment de Goldman est tombé à +0,2, son plus bas niveau depuis début avril, les mesures médianes d'euphorie se situant historiquement au 86e percentile — élevées mais toujours en deçà des extrêmes de 2000 et 2021. Les données de positionnement des hedge funds et des fonds communs de placement montrent une rotation continue vers les valeurs d'infrastructure de l'IA, 33 % des fonds communs de placement américains actifs surperformant leurs indices de référence depuis le début de l'année, et les hedge funds actions long-short affichant un rendement moyen de 9 %.
Snider a identifié trois risques structurels qui pourraient amplifier le prochain repli. Le détroit d'Ormuz représente la menace macroéconomique la plus immédiate, capable de frapper simultanément les bénéfices des entreprises et de limiter la capacité de la Réserve fédérale à assouplir sa politique. Concernant l'IA, la pérennité des retours sur les quelque 750 milliards de dollars de dépenses d'investissement attendues cette année de la part des hyperscalers — en hausse de 84 % par rapport à 2025 — reste à prouver. Enfin, les émissions d'actions américaines records, bien qu'elles ne menacent pas encore le marché haussier compte tenu d'environ 1 000 milliards de dollars de rachats d'actions, feront face à un équilibre offre-demande plus difficile en 2027 à mesure que les périodes de verrouillage expireront.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
