L'or dévisse de 12 % en juin, le gel du rallye structurel par la Fed s'aggrave

Le virage hawkish de la Réserve fédérale a transformé ce que J.P. Morgan appelait une « pause » dans le marché haussier structurel de l'or en un gel prolongé, le métal enregistrant sa plus forte baisse mensuelle depuis 2008.

L'or a enregistré sa plus forte baisse mensuelle depuis la crise financière de 2008, chutant de 12 % en juin, la position hawkish de la Réserve fédérale ayant anéanti les espoirs d'un prochain virage de sa politique monétaire.

« La Fed a transformé ce que nous considérions comme une pause dans le récit haussier structurel de l'or en un gel plus profond », a déclaré Gregory Shearer, responsable de la stratégie des métaux de base et précieux chez J.P. Morgan, dans un entretien.

Les contrats à terme sur l'or du COMEX ont corrigé d'environ 12 % au cours du mois de juin, le métal tombant brièvement sous la barre des 4 000 $ l'once avant qu'un short covering ne ramène les prix vers ce niveau, selon les données de la bourse. L'indice du dollar est repassé au-dessus de 101, son plus haut niveau depuis des mois, alors que les traders intégraient de nouvelles hausses de taux après la mise à jour du diagramme en points de la Fed. En Inde, les prix de l'or ont chuté d'environ 15 000 roupies pour 10 grammes au cours du mois, l'or 22 carats se stabilisant autour de 13 110 roupies le gramme chez les principaux détaillants.

Cette liquidation représente le plus fort repli trimestriel de l'or depuis des années, effaçant les gains accumulés au premier trimestre, lorsque les tensions géopolitiques et les achats des banques centrales avaient porté les cours à des niveaux records. Shearer estime que les métaux de base offrent désormais des perspectives à court terme plus attrayantes que les métaux précieux, les moteurs de la demande industrielle fournissant des raisons d'investissement plus claires. Les investisseurs surveillent cette semaine les données sur l'emploi américain — notamment les chiffres ADP et les rapports sur l'emploi non agricole — pour y trouver des indices sur la trajectoire des taux de la Fed.

Les métaux de base surperforment alors que l'or faiblit

L'appel de Shearer en faveur d'une rotation vers les métaux de base reflète une divergence croissante sur les marchés des matières premières. Alors que l'or a souffert sous le poids des anticipations de taux, le cuivre du LME s'est maintenu au-dessus de 9 000 $ la tonne, soutenu par la baisse des stocks en entrepôt et les perturbations de production au Chili. « Le rapport risque/rendement à court terme des métaux de base semble plus intéressant », a déclaré Shearer, citant des événements spécifiques du côté de l'offre dont les métaux précieux manquent actuellement. L'aluminium et le nickel ont également surperformé l'or ce trimestre, bénéficiant des contraintes d'offre et d'une demande industrielle stable.

Niveaux clés et perspectives pour l'or

La capacité de l'or à se maintenir au-dessus du seuil des 4 000 $ constituera un test technique clé dans les séances à venir. Un rapport sur l'emploi américain plus solide que prévu renforcerait la position hawkish de la Fed et pourrait pousser l'or en dessous de ce seuil, tandis qu'un chiffre plus faible pourrait déclencher un rallye de soulagement. La chute de 12 % de l'or en juin se compare à une baisse d'environ 5 % de l'argent et à des pertes plus modérées du platine, montrant la sensibilité particulière de l'or aux anticipations de taux. Les stocks d'or entreposés au COMEX ont attiré l'attention, bien que les données d'inventaire aient joué un rôle secondaire par rapport aux facteurs macroéconomiques ce mois-ci.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.