Points clés :
L'annonce préalable par Kevin Hassett d'un solide rapport sur l'emploi de juin comporte une nuance qui complique la trajectoire des taux de la Fed.
Le conseiller économique de la Maison-Blanche, Kevin Hassett, a déclaré lundi que le rapport sur l'emploi non agricole de juin, attendu jeudi, montrera « un autre chiffre solide », tout en soutenant que les gains de productivité liés à l'intelligence artificielle ont un effet déflationniste qui affaiblit les arguments en faveur d'une hausse des taux.
« Tous les signaux que nous observons indiquent un autre rapport solide sur l'emploi », a déclaré Hassett, directeur du Conseil économique national, dans un entretien sur CNBC. « L'essor de la productivité liée à l'IA a un effet déflationniste, donc l'argument en faveur d'une hausse des taux pour le moment n'est pas solide. »
Les économistes interrogés par Bloomberg s'attendent à ce que les créations d'emplois aient augmenté de 115 000 en juin, avec un taux de chômage stable à 4,3 %. Le rapport de mai faisait état de 172 000 emplois créés, au-dessus des 179 000 révisés à la hausse en avril. La moyenne trimestrielle d'environ 170 000 reste supérieure au seuil de rentabilité estimé par la Fed d'Atlanta, d'environ 100 000. Les marchés intègrent actuellement une probabilité de 30 % d'une hausse des taux de 7 points de base lors de la réunion du Comité fédéral de l'open market de juillet, et une hausse complète de 25 pb est presque totalement intégrée pour octobre, selon les données OIS.
Les commentaires de Hassett introduisent une nouvelle variable dans le débat sur les taux : si la productivité liée à l'IA supprime effectivement l'inflation, la Fed pourrait être confrontée à un scénario où un marché du travail solide ne déclenche plus automatiquement un resserrement. Cela aurait des implications significatives pour les secteurs sensibles aux taux — le Nasdaq 100 a déjà chuté de 4,24 % cette semaine, les valeurs technologiques ayant été vendues sur des préoccupations liées aux dépenses d'investissement dans l'IA, tandis que le Russell 2000 a gagné 21,28 % depuis le début de l'année, surperformant l'indice à forte composante technologique d'environ 6 points de pourcentage.
Les signaux contradictoires ont créé une dynamique transactifs inhabituelle. L'indice du dollar s'est maintenu à 101,36 lundi, en voie de réaliser un gain mensuel de 2,5 % — le plus important depuis juillet 2025 — alors que la demande de valeurs refuges liée aux tensions entre les États-Unis et l'Iran dans le détroit d'Ormuz a renforcé le billet vert. L'or a reculé de 0,6 % à 4 062,89 $ l'once, se dirigeant vers une quatrième baisse mensuelle consécutive de 10,4 %, les anticipations de taux plus élevés pesant sur le métal sans rendement. Le brut West Texas Intermediate a augmenté de 1,2 % à 70,05 $ le baril après que de nouvelles frappes ont perturbé les expéditions de pétrole via le détroit d'Ormuz.
La dernière fois qu'un responsable de la Maison-Blanche a préannoncé un solide rapport sur l'emploi, c'était en février 2025, lorsque l'ancienne directrice du NEC, Lael Brainard, avait signalé un chiffre robuste pour janvier. Le chiffre réel s'était élevé à 353 000 — soit plus du double de l'estimation consensuelle — et le S&P 500 avait chuté de 1,6 % au cours de la semaine suivante, les anticipations de hausse des taux ayant été réévaluées. Une répétition de ce schéma mettrait à l'épreuve la thèse de Hassett selon laquelle la déflation liée à l'IA peut isoler les marchés des craintes de resserrement.
La publication de jeudi sera le premier indicateur majeur depuis la réunion hawkish du 17 juin du FOMC présidé par Kevin Warsh, où le comité a signalé une trajectoire de taux plus élevés pour plus longtemps. Un chiffre supérieur à 150 000 renforcerait probablement l'intégration par le marché d'une hausse des taux en octobre, tandis qu'un nombre inférieur à 100 000 pourrait apaiser les pressions et donner du crédit à l'argument de la déflation liée à l'IA avancé par Hassett. La prochaine décision du FOMC est prévue pour le 29 juillet.
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