Deux mises à niveau de protocole ont transformé Hyperliquid, passant d'une bourse crypto de contrats perpétuels à une plateforme où les builders déploient des marchés sur son infrastructure, de la même manière que les développeurs déploient des applications sur le cloud computing.
Hyperliquid a passé ses deux premières années en tant que bourse de contrats perpétuels décentralisée la plus rapide de la crypto. Depuis fin 2025, le réseau exécute un plan plus ambitieux. Le HIP-3, actif sur le mainnet depuis le 13 octobre 2025, permet à tout builder qui stake 500 000 HYPE de déployer une bourse de contrats perpétuels indépendante sur HyperCore, en choisissant les actifs, l'oracle, la garantie et la structure de frais, tout en héritant du moteur d'appariement et des systèmes de marge d'Hyperliquid. Le HIP-4, actif depuis le 2 mai 2026, ajoute des marchés de prédiction entièrement collateralisés qui se règlent à exactement zéro ou un à l'échéance, avec des carnets d'ordres Oui et Non fusionnés et aucun risque de liquidation.
« Hyperliquid ressemble désormais moins à une bourse qu'à Amazon Web Services », a écrit Grayscale Research dans une note de juin 2026 citée par Stocktwits. La comparaison illustre le changement architectural : HyperCore traite environ 200 000 ordres par seconde, et les builders déploient des marchés sur ce moteur sans avoir besoin de l'approbation de l'équipe centrale pour chaque nouveau listing.
L'intérêt ouvert sur les marchés HIP-3 est passé d'environ 790 millions de dollars en janvier 2026 à un pic de 3,2 milliards de dollars en juin, selon Grayscale. Le volume cumulé des transactions depuis le lancement a dépassé 200 milliards de dollars. Sept des dix principaux marchés d'Hyperliquid en volume sont désormais des actions ou matières premières tokenisées plutôt que des paires de cryptomonnaies traditionnelles, notamment Nvidia, Tesla, l'or et un contrat perpétuel sous licence sur le S&P 500. Au pic d'activité du HIP-3, la plateforme générait 2,3 millions de dollars de frais quotidiens, finançant 11 millions de dollars de rachats de jetons HYPE.
La conception économique du HIP-3 utilise le stake de 500 000 HYPE comme une caution susceptible d'être brûlée. Les déployeurs perçoivent la moitié des frais de transaction, fixés à environ le double du taux natif — 0,09 % pour les preneurs contre 0,045 % sur les paires opérées par les validateurs. Une fonctionnalité Growth Mode introduite en novembre 2025 permet aux déployeurs de réduire les frais de 90 % pour accélérer l'adoption, selon OAK Research. Tous les marchés HIP-3 sont marginés en USDC, évalués par rapport à des oracles hors chaîne, et négociés 24 heures sur 24, sept jours sur sept.
TradeXYZ domine, mais la concentration est la réserve
TradeXYZ, construit par l'équipe Hyperunit, représente plus de 90 % de l'intérêt ouvert total du HIP-3. La plateforme offre une exposition aux actions américaines telles que NVDA, TSLA, GOOGL et AMZN, un indice synthétique de type Nasdaq appelé XYZ100, ainsi que des matières premières dont l'or et l'argent indexés sur les contrats à terme du premier mois du COMEX. Les actifs non-crypto ont atteint un taux de rétention des traders de 60 % fin mars 2026, indiquant un engagement soutenu plutôt qu'une activité spéculative.
La concentration est la réserve. Blockworks Research a signalé l'économie des déployeurs comme un risque structurel : avec un blocage d'environ 30 millions de dollars, des coûts d'enchères et une concurrence féroce, la période de rentabilité d'un petit déployeur peut s'étendre jusqu'à quatre ans. La documentation d'Hyperliquid indique que le seuil de 500 000 HYPE devrait baisser à mesure que l'infrastructure mûrit. En attendant, le HIP-3 est sans permission en principe et un oligopole en pratique.
Le HIP-4 supprime le vote par jetons du règlement
Le HIP-4 remédie à une faiblesse structurelle des marchés de prédiction existants sur la chaîne. Polymarket externalise les résolutions contestées à l'oracle optimiste d'UMA, où les détenteurs de jetons votent sur les résultats contestés — un système qui a produit des controverses répétées en 2026, notamment un marché de 60 millions de dollars sur une vente de Bitcoin par Strategy qui a été résolu contrairement aux faits documentés, comme le détaille un article explicatif connexe.
Le HIP-4 remplace le vote par jetons par un règlement déterministe via l'ensemble des validateurs d'Hyperliquid, exécutant une résolution automatisée contre des sources de données objectives pré-spécifiées. Il n'y a pas de fenêtre de contestation, pas d'escalade et aucune possibilité pour un participant au marché de voter également sur le résultat. La contrepartie est la portée : le règlement déterministe ne convient qu'aux questions disposant de sources de données claires, c'est pourquoi les premiers contrats HIP-4 sont des seuils de prix du Bitcoin qui se réinitialisent quotidiennement, gérés par la plateforme de prédiction Outcomexyz.
Les marchés initiaux sont organisés et déployés par les validateurs. Une phase ultérieure permettra un déploiement sans permission, les builders stakant 1 000 000 HYPE par emplacement de marché, caution pouvant être brûlée si les validateurs détectent une manipulation de l'oracle ou des transitions d'état invalides. Ouvrir ou créer une position de résultat ne coûte rien ; les frais ne s'appliquent qu'à la clôture, à la brûlure ou au règlement, et les teneurs de marché ne paient rien. Cette tarification cible Polymarket et Kalshi, qui ont traité ensemble 44,8 milliards de dollars en juin grâce à la Coupe du monde.
Ce qu'il faut surveiller
Trois indicateurs raconteront l'histoire au cours de l'année à venir. Premièrement, si l'exigence de stake du HIP-3 diminue et si l'ensemble des déployeurs s'élargit au-delà d'un seul constructeur dominant. Deuxièmement, si le volume du HIP-4 devient significatif par rapport à Polymarket et Kalshi une fois que le déploiement sans permission sera ouvert et que les catégories s'étendront au-delà des prix des cryptomonnaies. Troisièmement, si les régulateurs traitent les contrats perpétuels sur actions déployés par des builders comme une innovation à autoriser ou une faille à fermer. Les mises à niveau elles-mêmes sont expédiées et fonctionnent. La question ouverte est ce qui survit au contact de l'échelle.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
