Points clés à retenir :
La tokenisation promet un règlement quasi instantané mais risque la fragmentation sans réglementation coordonnée, prévient le FMI.
La tokenisation pourrait comprimer le règlement en plusieurs jours en transactions quasi instantanées et remodeler l'architecture financière mondiale, mais des normes fragmentées et une réglementation non coordonnée risquent de créer de nouveaux dangers systémiques, a déclaré le Fonds monétaire international le 2 juillet.
« La tokenisation déplace les risques des intermédiaires financiers traditionnels vers l'infrastructure sous-jacente, y compris les contrats intelligents, les registres distribués et les fournisseurs de services », a déclaré Tobias Adrian, conseiller financier et directeur du département des marchés monétaires et des capitaux du FMI, dans un article de blog.
Cet avertissement intervient alors que le marché des actifs réels tokenisés a atteint environ 60 milliards de dollars à travers plus de 7 000 produits et 12 classes d'actifs, selon une recherche de BeInCrypto. Pourtant, 56 % de cette valeur — 32,9 milliards de dollars répartis sur 910 actifs — n'a montré aucune activité de transfert hebdomadaire. Seulement 62 actifs détiennent 88 % de la valeur totale du marché, les cinq premiers produits — le produit HELOC de Figure, USYC de Circle, Tether Gold, le fonds BUIDL de BlackRock et JMWH de Justoken — représentant à eux seuls près de la moitié.
Adrian a déclaré que les décideurs politiques disposent d'une fenêtre étroite pour déterminer comment les marchés tokenisés évoluent, les décisions concernant les actifs de règlement, la gouvernance, l'interopérabilité et le rôle des banques centrales déterminant si la tokenisation rend le système financier plus efficace ou introduit de nouveaux risques systémiques.
L'adoption institutionnelle s'accélère
Malgré les problèmes de concentration et d'inactivité, les institutions financières traditionnelles évoluent rapidement vers une infrastructure tokenisée. The Clearing House, dont les propriétaires incluent JPMorgan Chase, Bank of America et Barclays, prévoit de lancer un réseau de dépôts tokenisés début 2027, visant à maintenir les dépôts au sein du système bancaire réglementé tout en permettant des paiements plus rapides et programmables.
Aux États-Unis, la Securities and Exchange Commission a pris des mesures pour clarifier comment les lois existantes sur les valeurs mobilières s'appliquent aux actifs tokenisés et envisage une « exemption d'innovation » qui pourrait permettre aux acteurs du marché de tester des plateformes de négociation basées sur la blockchain pour les titres tokenisés, en attendant qu'un cadre réglementaire à long terme soit élaboré. Une recherche de PwC a révélé que la tokenisation pourrait remédier aux inefficacités persistantes de la finance traditionnelle, notamment le règlement des paiements et le transfert de propriété des actifs. Un rapport de mai de Moody's a montré que les institutions financières traditionnelles se préparent activement à une transition vers la finance tokenisée.
Le fossé infrastructurel
David Taylor, cofondateur et directeur général d'EtherFuse, qui tokenise la dette souveraine du Brésil et du Mexique, a déclaré que le goulot d'étranglement n'est pas une pénurie d'actifs mais un manque d'accès. « Un marché de 60 milliards de dollars que 97 % des gens ne peuvent pas toucher, où la moitié des actifs ne bougent jamais, n'est pas encore un marché. C'est une salle d'attente », a-t-il déclaré.
Chandler Fang, fondateur de t54, qui construit une infrastructure de confiance et de vérification pour la finance pilotée par l'IA, a déclaré que les actifs tokenisés restent cloisonnés à l'intérieur d'applications individuelles plutôt que d'être intégrés dans les plateformes que les investisseurs utilisent déjà. « Si vous regardez une nouvelle classe d'actifs comme les obligations municipales, ces actifs sont toujours négociables sur les plateformes de négociation traditionnelles dominantes », a déclaré Fang. « Je pense que les RWA doivent progressivement entrer dans nos canaux de négociation traditionnels. »
Andrew O'Neill, analyste principal des actifs numériques chez S&P Global Ratings, a déclaré que le fossé est autant un problème de surveillance que de liquidité. « Les fonds tokenisés portent encore des risques hors chaîne familiers concernant la gestion des fonds, la qualité des actifs et le rachat. Ce qui change, c'est la couche technologique », a-t-il déclaré. « Ces contrôles sont importants car les actifs tokenisés ne deviennent utiles à grande échelle que si les participants peuvent voir comment le risque est mesuré et appliqué. »
Les prévisions du secteur divergent fortement sur la vitesse à laquelle ce fossé se refermera. McKinsey projette 2 000 milliards de dollars d'actifs tokenisés d'ici 2030, hors stablecoins. Boston Consulting Group estime entre 600 et 1 000 milliards de dollars d'actifs sous gestion dans des fonds tokenisés à la même date. La projection plus large de Standard Chartered, incluant le financement du commerce et les obligations, atteint 30 000 milliards de dollars d'ici 2034.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
