Points clés à retenir :
La correction de l'or depuis ses records de janvier s'est accentuée, un dollar renaissant et des rendements obligataires élevés contraignant à un réajustement des anticipations de prix à court terme.
L'or est passé sous la barre des 4 000 $ l'once cette semaine, pour la première fois depuis mars, prolongeant son déclin par rapport au record de janvier de 5 477,79 $, alors que le dollar grimpait et que les paris sur une hausse des taux s'intensifiaient. L'or au comptant s'échangeait à 4 037,38 $ l'once le 25 juin, en baisse de 1,73 % sur la séance et de 26,30 % sous son plus haut niveau sur 52 semaines, selon les données de marché.
« Des rendements élevés et un dollar fort resteront probablement des vents contraires à court terme pour l'or », a déclaré Ewa Manthey, analyste matières premières chez ING, dans un rapport publié cette semaine. « Les tensions géopolitiques n'ont pas réussi à générer le type d'afflux vers les valeurs refuges observé lors des périodes d'incertitude précédentes. »
ING a abaissé sa prévision pour l'or au troisième trimestre à 4 300 $ l'once, contre 4 850 $, et son estimation pour le quatrième trimestre à 4 600 $, contre 5 000 $. La banque a réduit ses perspectives pour l'argent à 68 $ l'once au T3 et à 74 $ au T4, contre 79 $ et 84 $ respectivement. L'argent s'est échangé sous les 60 $ l'once pendant la vente massive, avant de se reprendre légèrement le 26 juin, les rendements des bons du Trésor s'étant détendus après des données sur l'inflation américaine plus faibles que prévu.
Ces dégradations reflètent un marché qui se recalibre face à un environnement de taux élevés plus durable. L'indice du dollar est monté à 101,69, son plus haut niveau depuis mai 2025, tandis que les marchés intègrent une hausse des taux dès septembre — un scénario qui prive l'or de ses deux principaux soutiens : un dollar faible et des rendements bas. La Réserve fédérale a maintenu son taux directeur entre 3,50 % et 3,75 % lors de sa réunion de juin, bien que le président Kevin Warsh ait signalé son soutien à une hausse des taux cette année.
La demande des banques centrales reste intacte
Malgré les vents contraires à court terme, ING estime que la thèse structurelle en faveur de l'or n'a pas été brisée. Les achats des banques centrales se poursuivent à un rythme soutenu, la diversification des réserves reste une priorité pour les banques centrales des marchés émergents, et les risques géopolitiques ne montrent aucun signe d'apaisement. Manthey a décrit la correction comme un « réajustement de nos prévisions, mais pas de notre vision plus large du marché ».
La banque continue de s'attendre à ce que l'argent surperforme modestement l'or à moyen terme, soutenu par les déficits persistants du marché et les tendances plus larges d'électrification. Cependant, Manthey a noté que certains des moteurs de demande les plus forts de l'argent deviennent moins porteurs, la croissance de la demande solaire ralentissant et les efforts continus d'optimisation dans la fabrication photovoltaïque réduisant l'intensité en argent par panneau.
L'or à la croisée des chemins
Le gain de 21,36 % de l'or sur les 12 derniers mois le maintient encore bien au-dessus de son plus bas niveau sur 52 semaines de 3 267,56 $, mais la vitesse de la correction — plus de 1 400 $ par rapport au sommet de janvier — a surpris de nombreux traders. La voie de la hausse sera probablement plus lente et plus volatile que prévu, a indiqué ING, le prochain catalyseur majeur étant la réunion de septembre de la Fed et tout changement dans le diagramme en points.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
